14 تموز، أعلنت وزارة العمل الأمريكية بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر حزيران 2026. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في حزيران على أساس سنوي بنسبة 3.5% دون تعديل موسمي، وهو أقل من توقعات السوق البالغة 3.8%، مقارنةً بمستوى سابق بلغ 4.2%؛ كما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي بنسبة 2.6%، وهو أيضاً أقل من التوقعات (2.8%) ومن القراءة السابقة (2.9%). وانخفض مؤشر أسعار المستهلكين بعد تعديل موسمي بنسبة 0.4% على أساس شهري، مسجلاً أكبر هبوط شهري منذ نيسان 2020، كما أنه المرة الأولى منذ ست سنوات التي يظهر فيها نمو سلبي في مؤشر أسعار المستهلكين على أساس شهري.

كان تقرير التضخم هذا من المفترض أن يكون محفزاً لصفقات التيسير في السوق. لكن بعد صدور البيانات، تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر الدولار في الوقت نفسه، وانتعشت أسعار الذهب، وارتفعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية. ومع ذلك، لم تستمر “الإشارة الإيجابية” للتضخم المتأخرة سوى أقل من 48 ساعة—فالتصعيد المفاجئ في الصراع العسكري بين إيران والولايات المتحدة يعيد كتابة آفاق التضخم ومسار سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي بوتيرة تفوق توقعات السوق بكثير.

6月 CPI: تراجع “تقني” تقوده أسعار الطاقة

إن الانخفاض غير المتوقع في مؤشر أسعار المستهلكين لشهر حزيران، من حيث الجوهر، هو تراجع تقني مدفوع بأسعار الطاقة. انخفضت أسعار الطاقة في حزيران بنسبة 5.7% على أساس شهري، مقابل ارتفاع سابق بلغ 3.9%. وقد أدى بند الطاقة وحده إلى خفض مؤشر أسعار المستهلكين على أساس شهري بما يعادل 0.43 نقطة مئوية، وهو ما يفسر تقريباً كامل مقدار الانخفاض في مؤشر أسعار المستهلكين على أساس شهري لشهر حزيران. وتحديداً، انخفضت أسعار السلع الطاقية بنسبة 9.5% على أساس شهري، بينما تراجعت أسعار البنزين في الولايات المتحدة خلال الأسابيع الأربعة المتتالية من شهر حزيران.

كما انخفضت أسعار السلع الأساسية بنسبة 0.1% على أساس شهري، مع تسجيل انخفاض للشهرين على التوالي؛ وتباطأت وتيرة نمو الخدمات الأساسية على أساس شهري من 0.3% في القراءة السابقة إلى 0%.

وبعبارة أخرى، فإن التراجع الشامل في بيانات التضخم لشهر حزيران يعتمد بدرجة كبيرة على انخفاض أسعار النفط على المستوى الدولي،