جيه بي مورجان: تقليل الرافعة لم يكتمل إلا جزئياً، وقد تستمر أسواق الأسهم الأمريكية في التذبذب لمدة ثلاثة أشهر على المدى القريب

تقرير TechFlow الصادر عن تقارير "المدّ"، بحسب اتجاهات السوق ورصد الأبحاث، يشير تقرير تدفقات الأموال الصادر عن جيه بي مورغان في 15 يوليو إلى أن عملية خفض الرافعة المالية التي بدأت في يونيو لا تزال مستمرة. وما زالت صناديق الرافعة المالية المتداولة (ETF) والخيارات وحسابات الهامش تُظهر مساحة لانكماش إضافي، بينما يواجه سوق الأسهم الأميركي ضغطاً على المدى القصير. ومنذ ذروة يونيو، انكمشت أصول صناديق الرافعة المالية التخزينية بنسبة 34%، فيما انخفضت صناديق الرافعة المالية عبر السوق بالكامل بنسبة 13%. وعلى مستوى بنية المنتجات ذات الرافعة المالية، توجد "خسارة محدّبة": ففي نطاقات التداول الجانبية، تواصل استهلاك حجمها الخاص، ولا تزال هناك حاجة إلى قرابة ثلاثة أشهر من التذبذب للعودة إلى مستوى ما قبل أبريل.

تراجع حجم مشتريات خيارات الشراء من قبل صغار المستثمرين عن ذروة 5 يونيو، لكنه ما يزال بعيداً عن القاع التاريخي؛ كما أن رافعة حسابات الهامش لا تزال عند مستوى يعادل تقريباً مستويات أواخر 2021 ومنتصف 2018. أما رافعة مديري صناديق التحوط فقد انخفضت من أعلى مستوى تاريخي في يونيو، وبدأت مراكز قطاع أشباه الموصلات في التقلص. وعادت رافعة صناديق توزيع المخاطر على نحو متوازن (Risk Parity) إلى وضعها الطبيعي. وعلى المدى المتوسط إلى الطويل، لا تزال الأموال طويلة الأجل مثل صغار المستثمرين وCTA والصناديق السيادية توفر دعماً صافياً للطلب؛ إذ يبلغ صافي الطلب على الأسهم خلال العام نحو 2,750 مليار دولار. وترى جيه بي مورغان أن التقلبات قصيرة الأجل قد تكون مرحلة تالية في نهاية خفض الرافعة المالية، وليس إشارة إلى تدهور الأساسيات.