يستحوذ Stripe على PayPal مقابل 53.4 مليار دولار: آخر قطعة في فسيفساء إمبراطورية العملات المستقرة

作者: Bankless

ترجمة: عمق المد TechFlow

مقدمة عمق المد: استغرق Stripe سنوات طويلة كي يبني بهدوء كل طبقة من "إمبراطورية" العملات المستقرة—استحوذ على Bridge كمنصة للإصدار، واشترى Privy كمحفظة، وأنشأ Tempo كـ L1 متخصصاً في الطبقة الأساسية، وانضم إلى تحالف OUSD—لكن كان ينقصه شيء واحد فقط: المستخدمون. والآن يعرض 53.4 مليار دولار للاستحواذ على عشرات الملايين من الحسابات النشطة لدى PayPal وVenmo، وهو ما قد يمثل لحظة مفصلية لتحول "حرب العملات المستقرة" من "سباق تقني" إلى "معركة على العملاء".

أصدقاء Bankless، هل حان الوقت أخيراً لأن تفسح المنافسة التقنية في عالم العملات المشفرة المجال لمعركة استقطاب العملاء؟

قد تكون محاولة Stripe لشراء PayPal مقابل 53 مليار دولار بالضبط انعكاساً لهذا التحول في ديناميكيات قطاع العملات المستقرة. وإذا نجحت الصفقة فعلاً، فثمة إمكانات هائلة لشبكة Tempo L1 لدى Stripe.

دعوني أرتّب لكم ما الذي تعنيه هذه الصفقة.

Stripe يريد الاستحواذ على PayPal

وفقاً لتقارير، تتعاون Stripe مع شركة الاستثمارات الخاصة Advent International لتقديم عرض بسعر 60.50 دولاراً لكل سهم، بإجمالي صفقة يبلغ 53.4 مليار دولار، ومن المرجح أن يعقد مجلس إدارة PayPal اجتماعاً بشأن هذا العرض في أقرب وقت الأسبوع المقبل.

بالطبع، لم يتم تثبيت شيء بعد، وقد تنتهي هذه المساومة بالفشل. وإذا لم يرفض مجلس الإدارة بشكل مباشر، فقد يطالب بسعر أعلى.

لكن إذا تمضي الصفقة قدماً فعلاً، فستصبح أكبر عملية استحواذ في تاريخ التكنولوجيا المالية—ما يجعل البعد الخاص بالعملات المشفرة فيها أكثر إثارة للاهتمام.

إذا كنت تتذكر، فقد بنت Stripe في السنوات الماضية تقريباً كل طبقة من إمبراطورية العملات المستقرة، بهدوء.

فالشركة العملاقة استحوذت على منصة إصدار العملات المستقرة Bridge مقابل نحو 1.1 مليار دولار؛ واستحوذت على مزود محافظ التضمين المتميز Privy؛ وشاركت مع Paradigm في تمويل وإطلاق شبكة L1 المرتبطة بالمدفوعات Tempo؛ و مؤخراً دعمت، مع أكثر من 100 شركة، Open USD (OUSD)—وهو عملة مستقرة تحالفية على وشك الإطلاق، وتخطط لتوزيع عائدات الاحتياطيات على الموزعين بدلاً من المُصدرين.

حسناً، فما الذي ينقص؟ المستخدمون. حتى الآن، كانت Stripe شركة B2B، أي أنها توفر البنية التحتية للتجار والمطورين وغيرهم. لم تكن لها علاقة مباشرة مع المستهلكين السائدين، ولا تمتلك تطبيقات رئيسية راسخة.

في المقابل، لدى PayPal مئات الملايين من الحسابات النشطة، وتطبيق Venmo، وكذلك عملة مستقرة PYUSD أطلقتها في 2023.

حالياً، نعرف فقط بوجود عرض الاستحواذ من تقارير رويترز عبر مصادر مجهولة. وما زلنا ننتظر أن تشرح Stripe علناً دوافع عرضها—لكن هل يتعلق الأمر بشراء قنوات توزيع لتقنيتها في مجال العملات المستقرة، أو يكون جزءاً من السبب؟

تعد العملات المستقرة اليوم التطبيق القاتل في عالم العملات المشفرة، ومعها سباق تسليح في البنية التحتية—مثل Tempo وArc من Circle وPlasma وغيرها—يقوم على فرضية مفادها أن البنية التحتية الأفضل ستفوز. عرض الاستحواذ من PayPal يشير إلى أن Stripe استوعبت الدروس المختلفة: فالبنية التحتية اكتملت، وانتقلت الحرب إلى بوابات الدخول.

فكروا في ماهية هذا الدمج. ستتولى Stripe جانب التجار في المعاملات، بينما ستقابل PayPal وVenmo المستهلكين، ثم يستخدمون معاً طبقة تسوية العملات المستقرة، ما يخلق حلقة مغلقة: تتدفق الأموال من محفظة المستهلك إلى التاجر دون الحاجة إلى شبكات البطاقات مثل Visa وMastercard ورسومها. وستجعل العملات المستقرة العملية أرخص أيضاً، وليس مجرد تكامل رأسي.

ومع ذلك، تبقى أسئلة كثيرة معلقة. هل ستنتقل PYUSD—وهي حالياً قيمتها السوقية 280 مليون دولار وتصدرها Paxos—إلى Tempo؟ وعند إطلاق OUSD، هل ستُضمّ إليه؟ وهل ستصبح Venmo محفظة المستهلكين لـ Stripe chain؟

من حيث المبدأ، PYUSD حالياً ليست جذابة جداً—فحجمها أقل من 1/20 من USDC لدى Circle. الجائزة الحقيقية ربما تكون الحسابات التي سيتم فيها الاحتفاظ بـ PYUSD داخل تطبيق PayPal: أي قاعدة المستخدمين، ونطاق انتشار التطبيق، ووضوحه لدى الجمهور.

علاوة على ذلك، قد تكتمل الصفقة، لكن من غير المرجح أن تكون محفزاً جوهرياً لـ Tempo. سيحتفظ Advent بحصص متساوية، وسيسعى صندوق الأسهم الخاصة إلى تحسين تدفقاتها النقدية. وبعبارة أخرى، قد يؤدي PayPal مُعاد تشكيله وملتزم أكثر بانضباط التكاليف إلى خفض أولوية تجاربه على السلسلة أيضاً.

وهناك تفاصيل طريفة أخرى تستحق الانتباه إليها: وفقاً للتقارير، شارك Block—وهي الشركة الأم لتطبيق Cash App التي تركز على بيتكوين والمنافس المباشر لـ Venmo—مع Stripe وAdvent في المساهمة بصفقة أسهم بقيمة 17 مليار دولار. ما الذي يأمل Block تحقيقه من هذا الترتيب، ما زال غير معروف، لكن سنرى كيف سيتطور الأمر.

ومن الجدير بالذكر أن هذا العرض يأتي في وقت تتعزز فيه Robinhood Chain بفضل اختراق قوي من شريحة الأفراد، وأن Base—كدعامة إضافية لرأس مال Coinbase على السلسلة—تزِيد من رهاناتها على التمويل العالمي، بينما تشتعل Solana. سيترتب على استحواذ Stripe على PayPal أثر كبير في التمويل التقليدي، لكن إذا أصبح، ولو جزئياً، واجهة لشبكة Tempo، فقد يعزز ذلك هيمنة Tempo داخل منافسة السلاسل العامة، وهو ما قد يدفع Tempo أعمق باتجاه التيار السائد.

هذه هي أبرز الخيوط التي تستحق المتابعة حالياً، وفيها قدر من الشعرية حتى ضمن هذا السيناريو المحتمل. لطالما حلمت PayPal ببناء عملة أصلية للإنترنت، لكنها انتهت وسيطاً فوق شبكات البطاقات. والآن، مع عرض Stripe البالغ 53 مليار دولار، قد يكون الهدف—جزئياً—إنجاز ذلك العمل الأولي باستخدام البنية التحتية للعملات المشفرة.

بالتأكيد، قد تنتهي هذه الصفقة بالفعل الأسبوع المقبل. أو قد ترتفع قيمة العرض أكثر قبل الحصول على الموافقات. على أي حال، فإن مجرد ظهورها يوحي بما تفكر فيه Stripe، وما قد تعنيه هذه الفكرة لآفاق المدفوعات المستقبلية لـ Tempo قد يكون كبيراً.

فهل ستكون PayPal هي الواجهة، وTempo هي الخلفية؟ لا يمكن معرفة الإجابة إلا مع الوقت. وبغض النظر عما يحدث، وبمجرد طموح Stripe وحده، فإن إمبراطورية العملات المستقرة لديها على الأرجح لا تزال في بدايتها.