كيف تلعب عقود الأحداث؟ مقارنة بين 4 منصات شائعة مع تجربة المستخدم

ما هو عقد الحدث؟

يطرح عقد الحدث سؤالًا يمكن التحقق منه، ويحدد مسبقًا خيارات النتائج وشروط التسوية. تشمل البُنى الشائعة:

• نعم/لا: مثل “ما إذا كانت قيمةٌ ما قد بلغت الهدف قبل تاريخ محدد”.

• أعلى/أدنى: تحديد ما إذا كان سعر الإغلاق عند الاستحقاق أعلى أو أقل من سعر الدخول.

• الصيغة ذات العتبات: التحقق مما إذا كانت القيمة النهائية أعلى من رقم معيّن، أو أقل منه، أو ليست أقل منه.

• تعدد النتائج: ينشئ الحدث نفسه عدة نتائج متنافية، ويُسعَّر كل نتيجة على حدة.

يتاجر المشاركون بنتيجة العقد. غالبًا ما تسرد الشروط: صلب المشكلة في السوق، وموعد الإغلاق، والمنطقة الزمنية، ومصدر البيانات الرسمي، وقيم الحدود، وطريقة التعامل مع أحداث الإلغاء أو التأجيل، ومبلغ تسوية عقود الفائز. وقد تعتمد الأسواق ذات العناوين المتشابهة قواعد مختلفة.

كيف يعمل عقد الحدث؟

• 1. إنشاء السوق: يحدد المنصّة السؤال والنتائج وموعد إغلاق التداول ومصدر التسوية.
• 2. تكوين التسعير: يشكل منصة دفتر الأوامر عروض الشراء والبيع. في المنتجات التي تستخدم آلية صانع سوق آلي، يُنشئ نموذج صانع السوق التسعير، ويُعرض قبل التأكيد مبلغ المشاركة ومعلومات العائد.
• 3. تكوين المراكز: بعد إتمام الصفقة، يحتفظ المشاركون باتجاه نتيجة معيّن. تسمح بعض المنصّات ببيع الاتجاه قبل إغلاق السوق؛ ويعتمد احتمال إتمام البيع على السيولة.
• 4. إيقاف التداول: بعد بلوغ موعد الإغلاق أو بدء الحدث أو أي شروط أخرى تحددها المنصّة، يتوقف السوق عن قبول التداول.
• 5. تأكيد النتيجة: تؤكد المنصّة أو البورصة أو الأوراكل المحدد مسبقًا النتيجة استنادًا إلى بنود العقد ومصدر البيانات.
• 6. إتمام التسوية: غالبًا ما يَسوي عقد ثنائي الاتجاه جانبًا رابحًا بقيمة 1 دولار لكل عقد، فيما يصير جانب الخاسر إلى الصفر. أما المنتجات ذات العائد الثابت فتحسب وفق القواعد المقفلة عند تأكيد النتيجة.

ما الذي تعنيه طريقة التسعير: 70 سنتًا؟

في العقود الثنائية المُسعّرة بين 0 و1 دولار، تُفهم الأسعار غالبًا على أنها احتمال ضمني في السوق. عندما يكون سعر عقد “نعم” 0.70 دولار، فهذا يعني أن تسعير السوق الحالي يعكس تقريبًا احتمال حدوث بنسبة 70%.

إذا كانت النتيجة النهائية “نعم”، فإن كل عقد عادةً يُسدد 1 دولار، ويكون إجمالي العائد قبل الرسوم والفرق السعري 0.30 دولار؛ وإذا كانت النتيجة “لا”، تصبح قيمة العقد صفرًا، ويكون أكبر خسارة هي 0.70 دولار من المبلغ المستثمر.

تتأثر الأسعار بالمعلومات الجديدة، وعمق دفتر الأوامر، وفارق الشراء والبيع، وعلاقة العرض والطلب لدى المشاركين. يعكس العرض “70%” سعر السوق في تلك اللحظة فقط، ولا يضمن أن الاحتمال الحقيقي للحدث هو 70%. أما المنتجات ذات العائد الثابت التي تستخدم آلية صانع السوق الآلي، فتُنشئ أيضًا التسعير استنادًا إلى المعلمات الزمنية والتقلب ومخاطر أخرى وتعرض معدل العائد، وينبغي للمشاركين الاطلاع كذلك على المبلغ الأصلي والعائد المتوقع وأكبر خسارة محتملة.

ما تفاصيل قواعد التسوية التي يجب النظر إليها؟

• مصدر بيانات التسوية: قد تصبح جهة حكومية أو منظّم بطولات أو مؤشر أسعار أو بيانات بورصة أو أوراكل هي المرجع النهائي.

• رموز المقارنة: “أعلى من 100” تتطلب عادةً أن تكون القيمة أكبر من 100 بشكل صارم؛ أما “100 أو أكثر” فتشمل المساواة مع 100.

• الزمن والمنطقة الزمنية: أي نقطة زمنية تُستخدم للتسوية، وأي منطقة زمنية، وهل يتم أخذ السعر كمعلومة لحظية أو كسعر إغلاق أو كمتوسط خلال فترة.

• معالجة الحالات غير الاعتيادية: كيف تتم معالجة تأجيل الحدث أو إلغائه أو تصحيح البيانات أو انقطاع مصدر السعر أو عدم قدرة تحديد النتيجة لفترة طويلة.

• مسار النزاعات: من يحق له تقديم النتيجة، ومدة فترة الاعتراض، ومن يتخذ القرار النهائي.

• الرسوم والتسديد: تؤثر رسوم التداول والعمولات ورسوم السلسلة وتكاليف السحب في العائد الفعلي.

تقييم منتجات المنصّة

Polymarket: أسواق أحداث بتداول مستمر

Polymarket هو سوق تنبؤات يتاجر بشكل مستمر باحتمالات الأحداث، ويشكل الأسعار عبر دفتر الأوامر، ويشارك فيها الأوراكل UMA لتأكيد النتائج.

• المنتج المحدد: يعتمد أساسًا على وحدات نتيجة “نعم/لا”، ويغطي فئات مثل الأحداث السياسية والاقتصاد الكلي والرياضة والأصول المشفرة والثقافية. عادةً يستمر السوق حتى وقوع الحدث والانتهاء من التسوية.

• التسعير: يستخدم دفتر الأوامر. غالبًا ما يعرض العرض احتمالية على شكل متوسط سعر بين أعلى سعر شراء وأدنى سعر بيع. عند تجاوز فارق الشراء والبيع 0.10 دولار، يعتمد العرض آخر سعر تم تداوله. ويتجمع تسعير المطابقة بين “نعم” و“لا” ليصل إلى 1 دولار.

• التداول والخروج: عندما يكون السوق مفتوحًا ويتوفر طرف مقابل، يمكن شراء أو بيع وحدات النتيجة عبر دفتر الأوامر. يمكن لأوامر الحد التحكم بسعر التنفيذ؛ وقد لا يكون بالإمكان الخروج بالسعر المتوقع عند نقص السيولة.

• التسوية: تُجرى وفق القواعد التي يعلنها السوق مسبقًا، وبواسطة الأوراكل التفاؤلي UMA. بعد تقديم النتيجة توجد فترة تحدٍّ؛ ثم يسدد لكل وحدة رابحة 1 دولار، بينما تصير الوحدات الخاسرة إلى الصفر.

• الرسوم: وفق التوضيح الرسمي الحالي، تُفرض رسوم على بعض الأسواق على من يطابق أوامر الشراء/البيع (الآخذ)، بينما لا تُفرض على من يضع الأوامر (الذي يعلق الأوامر). تختلف معلمات الأسواق بحسب فئتها، ويجب الاطلاع على أحدث الرسوم قبل الدخول.

التقييم: مناسب لمن يرغب في التداول المستمر باحتمالات الأحداث، ويستخدم أوامر الحد ويركز على عمق السوق. العناصر الأساسية التي ينبغي التحقق منها تشمل صياغة القواعد، وفارق الشراء والبيع، ومحفظة السلسلة، ومسار نزاعات الأوراكل، والتوافر في المناطق.

Kalshi: عقود أحداث ثنائية مُعيارية

Kalshi هو سوق أحداث تُعد العقود فيه ثنائية “نعم/لا” بشكل مُعياري، مع قواعد سوق واضحة وتداول عبر دفتر الأوامر في صلب المنتج.

• المنتج المحدد: يعتمد أساسًا على عقود “نعم/لا” والعقود ذات العتبات، ويعرض كل سوق ملخصًا واضحًا للقواعد وشروط الاستحقاق ومصدر التحقق من النتائج.

• التسعير: يستخدم دفتر الأوامر، ويُعرض سعر العقد بالسنت. يمكن لسعر “نعم” 70 سنتًا وسعر “لا” 30 سنتًا أن يُكوّنا 1 دولار. تؤثر أسعار أعلى طلب وأدنى عرض والكمية القابلة للتنفيذ بشكل مباشر في التنفيذ.

• التداول والخروج: يمكن إنشاء المراكز عبر دفتر الأوامر، والخروج يتم عبر أوامر البيع عندما يبقى السوق مفتوحًا وتوجد سيولة. يمكن إلغاء الأوامر المعلّقة إذا لم تُنفذ.

• التسوية: تُحدد بنود كل عقد المعلومات والمصادر التي يتم استخدامها. بعد انتهاء العقد، يؤكد Kalshi النتيجة اعتمادًا على هذه البنود. وقد يكتمل تأكيد التسوية بعد إغلاق السوق خلال ساعة إلى أكثر من 12 ساعة، بحسب مصدر البيانات وفق التوضيح الرسمي.

• الرسوم: تُحسب رسوم التداول اعتمادًا على عوامل مثل العائد المتوقع. وقد تفرض بعض الأسواق أيضًا رسومًا على من يعلّق الأوامر. لا تُفرض رسوم على إلغاء الأوامر المعلّقة غير المنفذة، ويجب الاطلاع على الرسوم الفعلية في صفحة السوق قبل تأكيد الطلب.

التقييم: تُعرض بنود المنتج ومصادر التحقق بشكل أوضح، ومناسب للمستخدمين الذين يركزون على القواعد المعيارية، ودفتر الأوامر، والقدرة على الخروج المبكر. ينبغي التحقق بشكل منفصل من صيغة الرسوم، والسيولة في السوق، وأهلية المنطقة التي تتواجد فيها.

Robinhood: الوصول إلى منصات تداول شريكة عبر واجهة مألوفة

Robinhood هو بوابة لعقود الأحداث عبر واجهة مألوفة للمستخدم، بينما تُحدد البورصة التي تستضيف العقد فعليًا التسعير الحقيقي والتسوية والقواعد الخاصة.

• المنتج المحدد: يوفر نشاط المشتقات لدى Robinhood عقود أحداث عبر KalshiEX أو ForecastEX أو Rothera Exchange and Clearing. تشمل الأشكال الشائعة عقود “نعم/لا” أحادية، وعقود العتبات، ونتائج مركبة.

• التسعير والتسديد: يكون سعر العقد الواحد عادةً بين 0.01 و0.99 دولار. تُسوى النتيجة الصحيحة نقدًا بقيمة 1 دولار، بينما تُسوى النتيجة الخاطئة بقيمة 0 دولار. قبل وضع الطلب، يتم عرض السعر والرسوم المطبقة.

• التداول والخروج: يمكن إلغاء الطلبات غير المنفذة؛ أما بعد تنفيذها فلا يمكن إلغاؤها. عندما يبقى السوق مفتوحًا ويوجد مشتري، يمكن بيع المراكز بالسعر الحالي في السوق. عند إغلاق السوق أو نقص السيولة، يلزم الاحتفاظ حتى التسوية.

• التسوية: يتم تحديد النتيجة النهائية من قِبل بورصة الشريك المعنية استنادًا إلى مصدر البيانات الرسمي وبنود العقد المحددة. لا يستطيع Robinhood تعديل قرار تسوية البورصة.

• الرسوم: قد تتضمن رسومًا من البورصة إضافةً إلى عمولة Robinhood. تُعرض القيم المحددة في صفحة تأكيد الطلب.

التقييم: مناسب لمن يستخدم Robinhood بالفعل ويهتم بواجهة موحدة للعمل. عند قراءة البنود، يجب التأكد من البورصة الفعلية التي تستضيف العقد، لأن التسوية والرسوم والقواعد الخاصة للأحداث تتحدد لكل عقد بعينه.

TurboFlow: نظام تداول على السلسلة موجّه للمستخدمين الأفراد

TurboFlow هو نظام تداول على السلسلة موجّه للمستخدمين الأفراد عالميًا، يدمج أسواق التنبؤ مع عقود دائمة. يقدم في المنصة نفسها عقودًا دائمة وعقود أحداث وأسواق تنبؤ، ويخفض عتبة المشاركة أمام المستخدمين العاديين عبر تنفيذ شفاف وسيولة احترافية.

• المنتج المحدد: تقييم هذا القسم يركز على عقود الأحداث في TurboFlow، وهي عقود “أعلى/أدنى” ضمن نافذة زمنية ثابتة. يختار المستخدم السوق ومبلغ المشاركة والدورة والاتجاه. الحد الأدنى للمشاركة 2 دولار، وتكتمل دورة واحدة خلال 30 ثانية بأسرع حال. المعلمات الفورية حسب صفحة المنتج.

• التسعير والمشاركة: يكوّن صانع السوق الآلي (propAMM) تسعيرًا بناءً على السوق والدورة ومعلمات المخاطر. قبل التأكيد، يعرض السعر عند الدخول ومبلغ المشاركة والدورة والاتجاه ومعدل العائد والنتيجة المتوقعة. بعد تأكيد الطلب، يتم قفل معدل العائد لتلك الصفقة.

• التسوية: سعر الدخول هو السعر عندما يتم قبول الطلب، وسعر التسوية هو السعر الذي يُعتمد عند انتهاء العقد. عند اختيار “أعلى”، يجب أن يكون سعر التسوية أعلى من سعر الدخول لتحقيق الاتجاه؛ وعند اختيار “أدنى” يكون العكس صحيحًا. عندما يتساويان، يتم رد رأس المال وفق القواعد الرسمية.

• إدارة المراكز: بعد انتهاء العد التنازلي تتم التسوية تلقائيًا. ولا يحتاج المستخدمون خلال فترة الاحتفاظ إلى إدارة هامش الضمان أو معدل التمويل أو التصفية القسرية. وتختلف هذه الآلية عن منتجات العقود الدائمة في المنصّة.

التقييم: TurboFlow موجّه للمستخدمين الأفراد، ويخفض عتبة المشاركة بعَدَني دولار كحد أدنى و30 ثانية كأسرع مدة لعقود الأحداث، كما يدمج في المنصة نفسها العقود الدائمة وأسواق التنبؤ. عقود “أعلى/أدنى” قصيرة الدورة تكون أكثر حساسية من حيث توقيت الدخول وتقلبات السوق وبيانات الأسعار.

الفروق الجوهرية

• تكوين السعر: يعتمد Polymarket وKalshi في الأساس على دفتر الأوامر. يعرض Robinhood تسعير الأسواق لدى البورصات الشريكة. تستخدم TurboFlow في عقود الأحداث صانع السوق الآلي (propAMM) لتكوين التسعير، وتعرض قبل التأكيد سعر الدخول ومبلغ المشاركة والدورة والاتجاه ومعدل العائد المقفل.

• المدى الزمني: تعمل عقود Polymarket وKalshi وRobinhood عادةً حول وقت إغلاق الحدث. تستخدم TurboFlow نافذة زمنية ثابتة، وتكتمل دورة واحدة بأسرع 30 ثانية.

• الخروج المبكر: عادةً ما يمكن للأصناف الثلاثة الأولى بيع المراكز عند فتح السوق وتوفر سيولة. تركز عملية TurboFlow العامة على الاحتفاظ حتى نهاية العد التنازلي والتسوية التلقائية.

• جهة التسوية: يستخدم Polymarket أوراكل UMA. يعتمد Kalshi على شروط أسواقه الخاصة والمصادر المحددة لتأكيد النتيجة. يقرر Robinhood ذلك عبر البورصة الشريكة. وتستند عقود TurboFlow إلى قواعد العقد التي تم الكشف عنها مسبقًا، وتتم تسويتها تلقائيًا باستخدام مصدر بيانات سوق موثوق وأسعار الدخول والتسوية التي يولدها عدة أوراكل

• حالات الاستخدام: يمكن التركيز على Polymarket لمن يهتم باحتمالات الأحداث المتغيرة باستمرار. ويمكن دراسة Kalshi لمن يعطي أولوية لقواعد الأسواق المعيارية. ويمكن الاطلاع على عقود البورصة الشريكة لدى Robinhood لمن يفضل واجهة موحدة. ويمكن دراسة عقود TurboFlow لمن يريد المشاركة بحد دخول منخفض في عقود “أعلى/أدنى” قصيرة الدورة.

المخاطر الرئيسية

• خسارة رأس المال: عند خطأ تقدير الاتجاه، قد تصل قيمة العقد الواحد إلى الصفر، وقد تخسر منتجات العائد الثابت مبلغ المشاركة أيضًا.

• مخاطر القواعد: تجاهل قيم الحدود أو المناطق الزمنية أو مصادر البيانات أو البنود الاستثنائية قد يؤدي إلى توقعات خاطئة لنتائج التسوية.

• السيولة وفارق السعر: قد توجد فروقات واضحة بين احتمالية العرض، والأسعار القابلة للتنفيذ، وأسعار الخروج المبكر.

• مخاطر التسوية والبيانات: قد يؤدي تأخر البيانات الرسمية أو التصحيح أو نزاعات الأوراكل أو شذوذ مصدر السعر إلى إطالة التسوية وتفعيل قواعد خاصة.

• مخاطر الرسوم: قد تقلل رسوم التداول والعمولات ورسوم الشبكة على السلسلة ورسوم الإيداع والسحب من العائد الفعلي.

• مخاطر التقنية والامتثال: قد تؤثر أمان الحسابات والعقود الذكية وتشغيل المنصّة والقيود في المناطق على قابلية استخدام المنتج.

الخلاصة

لفهم عقود الأحداث، يمكن فحصها عبر خمس مراحل: “تحديد السؤال—تكوين السعر—الخروج من التداول—تأكيد النتيجة—تسوية الأموال”. تستخدم Polymarket وKalshi وRobinhood وTurboFlow مسارات منتج مختلفة؛ وفي الوقت نفسه، فإن TurboFlow نفسها هي نظام تداول على السلسلة يدمج أسواق التنبؤ مع عقود دائمة، ولا يغطي هذا التقييم سوى منتج عقود الأحداث لديها. لا يمكن أن تعوض أسماء المنصّات عن التحقق من بنود عقد بعينه. فما يحدد النتيجة فعليًا هو الوقت ومصادر البيانات وشروط الحدود وقواعد التعامل مع الاستثناءات كما هي مكتوبة في العقد.