الظهور الأول في جلسة استماع الكونغرس بشأن «وكالة واش» : حتى لو انتقد ترامب، سنمضي وفق البيانات؛ تراجع مؤشر CPI في يونيو لا يعني أن مهمة مكافحة التضخم قد اكتملت

المؤلف: لي دان، وول ستريت جورنال تشاينا (Wall Street Seen)

في أول حضور له للقاءٍ نصف سنوي لسمعيات السياسة النقدية في الكونغرس بعد توليه إدارة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي واش، إنه إذا واجه ضغوطًا من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، فسيعمل “على أداء واجبه” (do my job)، حتى لو تعرض لانتقادات من ترامب، وسيتخذ إجراءات بناءً على البيانات. وتُعد هذه أكثر تعليقاته المباشرة حتى الآن بشأن تحدّي ترامب لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

في جلسة استماع أمام لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب يوم الثلاثاء 14 وفق التوقيت الشرقي الأمريكي، سُئل واش عما سيفعله إذا واصل ترامب استهداف الاحتياطي الفيدرالي، على سبيل المثال بمحاولة عزل عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي كوك. وقال واش إن المحكمة العليا الأمريكية أعادت مؤخرًا تأكيد استقلال الاحتياطي الفيدرالي في وضع السياسة النقدية.

وقال واش لأعضاء الكونغرس إنه “سأواصل أداء واجبي” إذا أصبح هدفًا. وفي سلسلة من الأسئلة حول ما إذا كان لا يزال على استعداد لتحديد السياسة استنادًا إلى البيانات حتى مع مطالبة ترامب بالضغط على خفض تكاليف الاقتراض، رد واش: “استقلال الاحتياطي الفيدرالي مقدس ولا يُنتقص منه”. ثم أضاف: “إذا حافظنا على استقلالنا وكان يُنظر إلينا على أننا مستقلون، فستزداد مصداقيتنا… وهذا هو أفضل طريقة للقيام بعملنا”.

ترى تعليقات إعلامية أن علاقة واش بترامب قد تتعرض للاختبار في الأشهر المقبلة، إذا استمر ارتفاع التضخم، وأصبحت الدعوات الداعمة لرفع أسعار الفائدة من جانب مسؤولين آخرين في الاحتياطي الفيدرالي لا يمكن تجاهلها. وعلى الأقل حتى الآن، يبدو أن واش يصدّق ما قاله ترامب له عندما تولى منصبه؛ إذ أخبره ترامب بضرورة “أن تكون مستقلًا بالكامل… وألا تتصرف وفق مزاجي”.

وأشار نيك تيميراوس، الصحفي المعروف بلقب “وكالة الأنباء الخاصة بمجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد”، في مقال له إلى أن واش قال لأعضاء الكونغرس في جلسة الاستماع إن الاحتياطي الفيدرالي “لا يتسامح إطلاقًا” مع ارتفاع التضخم، ولا يريد أن ينشغل بالقلق المفرط أو الطمأنة الزائدة بسبب صدور بيانات لمرة واحدة، مستشهدًا بما قاله واش: “قد يقول بعض الناس بعد مشاهدة بيانات (مؤشر أسعار المستهلك) اليوم صباحًا: ‘حسنًا، اكتمل المطلوب، وكل شيء على ما يرام’. لكني لا أرى الأمر كذلك”.

ولفت تيميراوس أيضًا إلى أن واش أكد مجددًا هدف الاحتياطي الفيدرالي للسيطرة على التضخم، دون أن يشير إلى اتجاه أسعار الفائدة، ولم يتحدث كثيرًا في جلسة الاستماع عن وجهة نظره في أسعار الفائدة، وهو ما يتسق مع طرحه الدائم بأن الاحتياطي الفيدرالي لا ينبغي أن يفصح مسبقًا عن خطوته التالية، كما أنه لم يحدد بشكل واضح معيار انتقال التضخم إلى تضخم مستمر.

أشارت وسائل إعلام إلى أن جلسة الاستماع شهدت تأكيد واش على المضي بثبات لتحقيق هدف التضخم، ورسم خط أحمر واضح ضد تدخل ترامب، في محاولة لترسيخ صورته كقائد للاحتياطي الفيدرالي. وبالنسبة إلى السوق، فإن ما يعنيه ذلك هو أن المستقبل في مسار الاحتياطي الفيدرالي “أقل كلامًا وأكثر تنفيذًا”، وإدخال مؤشرات جديدة للتضخم، ووجود “جدال داخلي كبير” قريبًا داخل المؤسسة بسبب تقليص الميزانية (تقليص حجمها) وأدوات السياسة، يعني أن المسار الذي اتبعته السياسات خلال السنوات الماضية سيُعاد تشكيله بالكامل.

لدى الاحتياطي الفيدرالي أدوات لتحقيق استقرار الأسعار، ولن يتم تحويل مشكلة التضخم إلى كبش فداء

في نص بيان واش المكتوب مسبقًا لجلسة الاستماع حول السياسة النقدية، شدد على أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يتعامل بعدم تسامح مطلق مع التضخم المرتفع المستمر. كما أن افتتاح رئيس لجنة الخدمات المالية فرنش هيل أظهر أن التضخم هو بؤرة اهتمام النواب. وقال إن الكونغرس يتوقع من الاحتياطي الفيدرالي مواصلة التركيز على مهمته المتمثلة في تحقيق استقرار الأسعار، والاستمرار دون كلل حتى بلوغ الهدف.

لم يكتف هيل بإدانة الارتفاع الحاد للتضخم، بل انتقد أيضًا ما وصفه بظاهرة “تجاوز المهام” التي ظهرت لدى الاحتياطي الفيدرالي في السنوات الأخيرة. وقال: “يحتاج مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى تجنب تكرار الأخطاء، وإجراء إصلاحات ذاتية للحفاظ على استقلال السياسة النقدية على المدى الطويل، وإعادة تشكيل سمعته كمؤسسة غير سياسية تُنفذ توجيهات الكونغرس النظامية”.

قال هيل لواش إن لدى الاحتياطي الفيدرالي القدرة على التحكم في طريقة تعامله مع التضخم. ثم سأل: في ظل أدوات السياسة الحالية، كيف يخطط مجلس الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق استقرار الأسعار؟ وأضاف: “ربما يستطيع الاحتياطي الفيدرالي اختيار ‘التركيز على جوهر الأمر بعيدًا عن المظاهر’ وتجاهل ضغوط التضخم هذه، لكن مجلس الاحتياطي الفيدرالي تبنى هذا النوع من النظرة في الماضي، والنتيجة كانت خاطئة. إن التضخم المرتفع يؤثر في حياة الأمريكيين اليوم، لا في افتراضات مستقبلية مفترضة مبنية على توقعات طويلة الأجل أو توقعات التضخم”.

وفي هذا، أقر واش بأن: “الوضع الراهن معقد ومتقلب”. لكنه أكد مجددًا أن التضخم يمثل “اختيارًا” يتخذه صانعو القرار.

وقال واش: “لدينا موقف نقدي جدًا تجاه نسخة إطار عام 2020 من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهذا ليس سرًا. كان إطار مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك خطأ، ولم يتم نقاشه. نأمل أن تكون الزيادات في التضخم أكثر تقييدًا. لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أدوات للحفاظ على استقرار الأسعار”.

وأضاف واش: “الآن ليس وقتنا للتهرب من المسؤولية أو اتهام الآخرين. يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وسيحقق استقرار الأسعار. لدينا تلك الأدوات التي أشرت إليها — سواء كانت سياسة أسعار الفائدة أو سياسة الميزانية العمومية — والتي ستساعدنا في تحقيق هذا الهدف. لدينا الوسائل اللازمة لتحقيقه”.

ثم قال واش أيضًا إنه لا يعتقد بوجود خيار “ثنائي” قاسٍ بين تثبيت أسعار الأسعار وبين تحقيق العمالة الكاملة.

وقال إن الاقتصاد يمكن أن يحقق ازدهارًا طالما أن الاحتياطي الفيدرالي يضمن استقرار الأسعار، وأن الشركات لديها القدرة على زيادة عدد الموظفين. لذلك، لا توجد ما يسمى بـ“اختيارات قاسية” بين مهمتي الاحتياطي الفيدرالي المزدوجتين اللتين أوكلتهما إليه السلطة التشريعية، وليس الأمر سؤالًا بنعم أو لا؛ لا خيار دون الآخر. وأشار إلى أن وجهة نظره تختلف قليلًا عن بعض زملائه في الأوساط الاقتصادية.

التعهد بكسر “الأسعار اللاصقة”: في ازدهار الإنتاجية خلال التسعينيات، لا يمكن تطبيق السياسات ببساطة كما هي

وبالنظر إلى بيانات تضخم مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يونيو التي نُشرت الثلاثاء، والتي شهدت تباطؤًا واسع النطاق، أكد واش مجددًا أنه لن يعلن أن مهمة التضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي “اكتملت”.

رفض واش التعليق على ما إذا كان قد انتهى مسار رفع أسعار الفائدة، وقال إن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لصنّاع السياسة النقدية (FOMC) “لا علاقة لي به”، وحذر السوق من عدم التراخي بسبب تسجيل مؤشر يونيو لأول هبوط شهري خلال 6 سنوات، وعدم الشعور بـ“مهمة اكتملت” بشكل مفرط.

وقال واش: “رغم أنني راجعت بيانات مؤشر أسعار المستهلك التي نُشرت هذا الصباح، وكانت أفضل من المتوقع، فإنني لا أتفق مع قراءة انتقائية للبيانات. لن أقف هنا لأقول ‘مهمة اكتملت’، وعلى العكس أرى أن هناك قدرًا كبيرًا من العمل لا يزال قائمًا”.

وتعهد واش بكسر “الأسعار اللاصقة”. وقال إن مهمة الاحتياطي الفيدرالي هي التأكد من أن التقلبات القصيرة الأجل في أسعار محددة “لا تنتشر وتتمدد”. لكن، كما حدث في السنوات الماضية، وقع العكس تمامًا. وأشار إلى أنه وفقًا لـ“مبادئ الاقتصاد”، بمجرد أن يصبح معدل التضخم أعلى من الهدف لفترة من الزمن، يصبح خفضه عادة أكثر صعوبة، وهذا هو ما يُسمى بـ“الأسعار اللاصقة”.

وقال واش: “يجب أن تصبح تلك الأيام من الماضي. إن واجبنا — وكذلك تعهدي لكم — هو كسر هذا النوع من الأسعار اللاصقة”.

ووجدت وسائل إعلام أن لدى واش عبارة لافتة في جلسة الاستماع: “من شهد مرة واحدة ازدهار الإنتاجية، فقد شهد مرة واحدة فقط”. وبعد دقائق من قوله ذلك، قال أيضًا: “من شهد مرة واحدة أزمة مالية، فقد شهد مرة واحدة فقط”.

وخلاصة ما أراده واش توصيله هي: “عندما أُجري استدلالًا تشابهيًا (قياسًا)، سأكون حذرًا للغاية”.

وبخصوص تصريحات واش حول ازدهار الإنتاجية، رأت وسائل الإعلام أنها تحمل دلالات مهمة، لا سيما إذا أخذنا في الاعتبار أن بعض الناس يرون أن موجة الاستثمار الحالية في الذكاء الاصطناعي تشبه موجة الاستثمار في تكنولوجيا المعلومات التي شهدها عقد التسعينيات من القرن الماضي.

وكان وزير الخزانة الأمريكي بيكسنت، ورئيس المجلس الوطني الاقتصادي في البيت الأبيض هاسِت، وحتى واش نفسه، قد ذكروا أن منتصف التسعينيات، لاحظ رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك جرينسبان بدقة ازدهار الإنتاجية، وحافظ على سياسة أسعار فائدة منخفضة، وهي مقاربة اعتُبرت حكيمة. وفي جلسة الاستماع يوم الثلاثاء، يوحي تعليق واش حول ازدهار الإنتاجية بأن الناس لا ينبغي أن يطبقوا المثال القديم ببساطة على الظروف الراهنة.

اعترف واش في نص بيانه بأن الذكاء الاصطناعي يدفع نموًا كبيرًا في الاستثمار التجاري، لكنه قال إنه ما زال غير واضح إلى أي مدى ستستفيد الاقتصادات من بناء الذكاء الاصطناعي.

وفي جلسة الاستماع قال واش إن الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل يعني تحسنًا جوهريًا في الإنتاجية. وأن موجة الذكاء الاصطناعي “قد تكون أكبر تحول شهدته في حياتي منذ أن بلغت سن الرشد”، وأن هذه التقنية لا تغير فقط طريقة الابتكار، بل تغير أيضًا سرعة الابتكار. ومن تقديره، فإن تقنية الذكاء الاصطناعي ستؤدي دور “تعزيز” للوظائف القائمة، رغم أنها قد تُحدث تأثيرات مزلزلة على المدى القصير، فإن “ذلك سيساهم أيضًا في خلق فرص عمل كثيرة أخرى”.

التركيز على مهمتي الاحتياطي الفيدرالي: العمالة والتضخم

في جلسة الاستماع، كرر نواب من الحزب الجمهوري التأكيد على وجهة نظر مفادها أن الاحتياطي الفيدرالي يتدخل في أمور خارج نطاق “مهمتيه المزدوجتين”، مثل التنوع وتغير المناخ.

غير أن واش أوضح بجلاء أن اختصاصات الاحتياطي الفيدرالي محددة بوضوح؛ وإذا كان هو من يتولى القيادة، فسيكرس الاحتياطي الفيدرالي جهوده عند وضع السياسة النقدية لمهمتيه المزدوجتين.

وقال: “المهام التي كلفتمونا بها (أنتم) لتحقيقها (الاتحادي) هي بلوغ العمالة الكاملة واستقرار الأسعار، وفي الوقت نفسه كُلِّفتنا أيضًا بالكثير من الأعمال الشاقة الأخرى. سنطبق سلسلة من الإصلاحات خارج السياسة النقدية. جدول أعمالنا مزدحم جدًا، وأؤكد لكم أننا لن نتدخل في مجالات أخرى أبدًا”.

إخطار كافٍ قبل تعديل تقليص حجم الميزانية (الميزانية العمومية)

أكد واش أن الميزانية العمومية جزء من السياسة النقدية، وقال إنها “ليست مجرد نظام مواسير”. وترى تعليقات أن هذا يعني أن واش يعتقد بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يتسامح مع تقلب أعلى في أسواق التمويل قصيرة الأجل. وبالطبع، لدى الاحتياطي الفيدرالي آلية إعادة شراء احتياطية لمعالجة ضغوط السوق، لكن كثيرين لا يرغبون في استخدامها، وربما يرى واش أن هذا السند يمكنه مواجهة أي اضطرابات مستقبلية في أسواق إعادة الشراء.

وقال واش إنه لا يسعى إلى إعادة ميزانية الاحتياطي الفيدرالي العمومية إلى مستوى 2006، أي إلى ما قبل جولات QE المتعددة. لكنه يرى وجود حالة “توازن مستدام”، ستكون فيها أحجام الميزانية العمومية أقل من المستوى الحالي البالغ 6.74 تريليون دولار، وأن هذا التغيير لن يحدث بين ليلة وضحاها، بل سيخضع للتأمل المتأنّي، ومن اتخاذ القرار إلى التنفيذ النهائي يحتاج إلى “وقت طويل إلى حد ما”.

وأضاف أنه ليس أمرًا جديدًا أنه يحمل تحفظات تجاه سياسة الميزانية العمومية لدى الاحتياطي الفيدرالي. لكنه لا يريد التكهن بما قد تستنتجه فرق العمل التي تعالج هذا المجال. وقال إن أي تغييرات ستتم عبر تواصل كافٍ.

وقال واش: “لن يتم إجراء أي تعديل على سياسة الميزانية العمومية دون تقديم تحذير كافٍ إلى (لجنة السياسة النقدية) وإلى الأسواق المالية الأوسع نطاقًا”.

وقال واش إنه يفهم ضرورة تدخل الاحتياطي الفيدرالي في السوق خلال فترات الأزمات لإرساء أسعار عادلة؛ لكن في الأوقات التي يكون فيها الوضع أكثر استقرارًا نسبيًا، إذا كانت أحجام الأصول التي يحتفظ بها الاحتياطي أكبر من حجم السوق نفسه، فإن ذلك، بحسب كلمات رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر، سيدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى “حافة ممارسة السلطة”.

واستطرد واش قائلاً إنه يرى ضرورة تجنب الاحتياطي الفيدرالي الخوض في مجال السياسة المالية عند معالجة قضايا الميزانية العمومية. “نريد الابتعاد عن شؤون السياسة المالية”، قال واش.

خمس فرق عمل لدى الاحتياطي الفيدرالي في مرحلة “استطلاع”، وستبحث تقليل وتيرة إصدار البيانات

قدّم واش في نص بيان جلسة الاستماع معلومات حول مهام خمس فرق عمل جديدة سيشرف عليها الاحتياطي الفيدرالي. وفي جلسة الاستماع قال واش إنه من دواعي سروره أن يقدم “بشكل دوري” منذ الآن وحتى نهاية العام تحديثات حول تقدم كل فريق إلى أعضاء الكونغرس، وأنه قال: “عندها آمل أن نستطيع التوصل إلى بعض النتائج الجوهرية”.

وقال واش إن الفرق الخمسة في “مرحلة استطلاع”، وستشارك المجموعات ذات الصلة وجهات نظرها أولاً مع صانعي القرار. وتعهد بأن عمل هذه الفرق لن يكون “سريًا”.

وأوضح واش أن نطاق وظائف كل فريق عمل قد يتضمن قدرًا من “التداخل”، مثل التداخل الوظيفي بين فريق مسؤول عن الميزانية العمومية وفريق مسؤول عن التواصل.

وكان واش قال سابقًا إن فريق العمل المسؤول عن التواصل سيقيّم المؤتمرات الصحفية للاحتياطي الفيدرالي، والتوقعات الاقتصادية، وبيانات السياسات، والخطابات العامة.

وفي جلسة الاستماع يوم الثلاثاء، قال واش إنه لن يتعهد بوضع معيار ثابت علني، يقضي بعقد مؤتمر صحفي تلقائيًا لكل تغيير في قرارات وإجراءات لجنة السوق المفتوحة التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (FOMC). وبدلًا من ذلك، قال إن مسألة عقد المؤتمر الصحفي ستعتمد على الظروف.

وقال واش إن الاحتياطي الفيدرالي سيعمل على تعميق النقاش وتقليل وتيرة إصدار البيانات. وأشار إلى أن هدف تقييم آلية التواصل وأي تعديلات ذات صلة هو ضمان صحة السياسة النقدية.

وقال واش: “لا أعتقد أن أي تعديل في أسلوب التواصل يهدف إلى إخفاء الحقائق أو طمس المعلومات. إن تعديل أسلوب التواصل يهدف إلى تحقيق هدف محوري واحد، وهو ضمان أن تكون السياسة النقدية صحيحة 100%. وبعبارة أخرى، فإن إصلاح التواصل ليس لتقليل الشفافية”.

وسأل أحد النواب واش عن سبب وجوب تخلي الاحتياطي الفيدرالي عن ما يسمى بـ“مخطط النقاط” الذي يُظهر توقعات مسؤولي الاحتياطي بشأن أسعار الفائدة. وقال واش إنه يتطلع إلى الاطلاع على الاستنتاجات التي ستتوصل إليها هذه الفرق التي شكلها، كما قال إن انطباعه كان قويًا تجاه استعداد زملائه في الاحتياطي لإعادة النظر في استراتيجيات الاحتياطي بـ“عقلية منفتحة”.

كما أشار واش إلى أنه يرى أن اتباع موقف “أكثر حذرًا” عند التواصل الخارجي هو نهج أنسب.

لا ينبغي التدخل العشوائي في السوق؛ الاستثناء هو استخدام الميزانية العمومية في الأزمات

كرر واش أنه لن يتنبأ باستنتاجات فريق عمل الميزانية العمومية. لكنه قال إن الاحتياطي الفيدرالي ينبغي أن يكون “متلقيًا للأسعار” لا “صانعًا للأسعار”. ومن هذا المنظور، ينبغي أن يكون واش مؤيدًا لعدم جعل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات هدفًا.

قال واش: “لا ينبغي لنا التدخل بشكل عشوائي في السوق”. لكنه أشار أيضًا إلى حالة استثنائية، وهي في أوقات الطوارئ: “أما في لحظات الأزمات، فلا أريد أن يظن أحد أننا سنكتفي بالجلوس مكتوفي الأيدي. بالطبع أتمنى أن نكون قادرين على البقاء خارج نطاق الأحداث، لكن هذا غير مضمون”.

وقال واش إنه من المقبول — بل يرغب — في استخدام أدوات السياسة النقدية على شكل الميزانية العمومية بشكل حازم خلال فترات الأزمة، لكن بعد انتهاء الأزمة ينبغي أن يكون تسيير السياسة النقدية “تقريبًا بالكامل” مدفوعًا بسياسة أسعار الفائدة. ولن تُفضل سياسة أسعار الفائدة فئة على حساب أخرى.

ويُنظر إلى أن أسعار الفائدة ينبغي أن تكون الأداة الأساسية للسياسة.

رفض التعليق على تقارير الإفصاح المالي لمسؤولي الإدارة، بمن فيهم ترامب

اعتبرت ماكسين واترز، زعيمة الديمقراطيين في لجنة الخدمات المالية، أن ترامب يقتنص “مكاسب مالية ضخمة” عبر منصبه، وفي الوقت نفسه يضعف استقلال هيئات الرقابة الفيدرالية. ورد واش قائلاً إن الاحتياطي الفيدرالي سيـ“يلتزم بمهامه” ولن يخوض في السياسة. ورفض التعليق على تقارير الإفصاح المالي الخاصة بشخص ترامب.

وسألت واترز عما إذا كان من المسموح لترامب ومسؤولين آخرين في الإدارة بالحيازة على شركات ضمن نطاق إشرافهم، بما في ذلك الشركات التي تتضمن أصولًا مرتبطة بالتشفير. رفض واش التعليق على هذا الأمر. وقال إن الاحتياطي الفيدرالي سيركز على مسؤوليته الخاصة ولن يعلق على أي مسؤولين خارج الاحتياطي.

وتناولت واترز بعد ذلك أسواق التنبؤ، وكانت مداخلتها تبدو مرتبطة بتداول بناءً على معلومات داخلية تتعلق بقرارات حكومية. ذكر واش أنه خلال الأسبوع الأول من توليه منصبه بعث برسالة إلى موظفي الاحتياطي الفيدرالي شدد فيها على أهمية الحفاظ على نزاهة الاحتياطي الفيدرالي.