#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

يقول وارسح إن مجلس الاحتياطي الفدرالي يحدد ما إذا كانت الذكاء الاصطناعي يسبب تضخمًا — شرح طويل ومفصل لموضوع واحد فقط

يحمل هذا الوسم فكرة واحدة واضحة: لا يضع الذكاء الاصطناعي مسار الأسعار من تلقاء نفسه. بل يحدده البنك المركزي عبر طريقة قراءته للذكاء الاصطناعي وكيف يضبط نمو المعروض النقدي.

يجلب الذكاء الاصطناعي قوتين متعاكستين على الأسعار في الوقت نفسه

أول قوة تدفع مستوى الأسعار إلى الارتفاع.

يحتاج الذكاء الاصطناعي إلى بناء ضخم حقيقي. شرائح جديدة، ذاكرة جديدة، رفوف جديدة، خطوط طاقة، تبريد، أراضٍ، ألياف. هذا البناء يرفع الطلب على الطاقة وعلى النحاس وعلى العمالة الماهرة في أعمال مراكز البيانات. عندما تبني شركات كثيرة في الوقت نفسه، يرتفع الطلب على هذه المدخلات النادرة بسرعة. إذا بقي نمو النقد مرتخيًا بينما يستمر هذا البناء، فإن هذا الطلب يتحول إلى ارتفاعات في الأسعار.

كما توجد قناة للثروة. يرفع الذكاء الاصطناعي قيم الأسهم. وعندما ترتفع قيم الأسهم يشعر الحائزون بأنهم أثرياء فينفقون أكثر. إن الإنفاق الإضافي يعزز قوة الطلب. لذلك قد يبدو ازدهار الذكاء الاصطناعي مثل طفرة سابقة في التكنولوجيا، حيث يؤدي الاستثمار مع تأثير الثروة إلى رفع نمو الأسعار.

ثاني قوة تسحب مستوى الأسعار إلى الانخفاض.

يرفع الذكاء الاصطناعي الإنتاجية في الساعة. يمكن لموظف واحد بالذكاء الاصطناعي إنجاز عمل كان يتطلب عمالًا كثيرين في السابق. يطلق المبرمج مزيدًا من الكود. ينجز فريق الدعم مسحًا أكبر للتذاكر. يقوم باحث بمراجعة عدد أكبر من الأوراق. عندما ترتفع الإنتاجية في الساعة، تنخفض تكلفة العمل للوحدة. وعندما تنخفض تكلفة العمل للوحدة، تستطيع الشركات خفض الأسعار مع الحفاظ على الهامش.

كذلك يقلل الذكاء الاصطناعي تكاليف خدمات كانت مكلفة في السابق. فالكتابة، والتحرير، والتصميم، والبحث عن البيانات، والمراجعة القانونية، والترجمة، وخدمة العملاء… كلها تصبح أرخص مع أدوات الذكاء الاصطناعي. وعندما تنخفض تكلفة الخدمة، ينخفض نمو السعر الأساسي.

إذًا يمكن للتكنولوجيا نفسها أن ترفع الأسعار وأن تخفضها. ومن يفوز بين الجانبين ليس أمرًا تحدده التكنولوجيا وحدها.

ماذا يقصد وارسح بعبارة «مجلس الاحتياطي الفدرالي يقرر»

يقول وارسح إن قرار مجلس الاحتياطي الفدرالي يحوّل الذكاء الاصطناعي إلى تضخم أو انكماش.

إذا أبقى المجلس السياسة ميسرة بينما يكون إنفاق التكنولوجيا (الاستثمار في القدرات) مرتفعًا، فإن نمو النقد يلتقي بنمو الطلب الحقيقي. عندها يضيف بناء الذكاء الاصطناعي إلى التضخم. تدفع الشركات أكثر مقابل الطاقة والعمالة، فتقوم بنقل ذلك، ويعزز تأثير الثروة مزيدًا من الطلب. يبقى التضخم لزجًا.

إذا أبقى المجلس السياسة مشددة، فستضطر الشركات إلى تمويل بناء الذكاء الاصطناعي من مدخرات حقيقية، لا من المال السهل. حينها يجب أن تظهر مكاسب الإنتاجية في انخفاض الأسعار، لا في أرباح أعلى فقط. تنخفض التكلفة للوحدة، فتخفض الشركات الأسعار للفوز بحصة السوق، وينخفض التضخم.

وفقًا لهذه الرؤية، يكون الذكاء الاصطناعي مثل موجة إنتاجية. يمكن أن تتحول موجة الإنتاجية إلى تضخم إذا استخدم البنك المركزي ذلك كذريعة لتخفيف السياسة في وقت مبكر. ويمكن أن تتحول إلى انكماش إذا أبقى البنك المركزي موقفًا صارمًا وسمح باندفاع المكاسب نحو خفض الأسعار.

لماذا تركيز وارسح يميل إلى تشدد السياسة (hawkish)

يُنظر إلى وارسح بوصفه متشددًا. فالفكرة لديه أن مجلس الاحتياطي الفدرالي لا ينبغي أن يخفض في وقت مبكر لمجرد أن الذكاء الاصطناعي قد يخفض الأسعار لاحقًا. إن الأمل في انكماش مستقبلي ليس هو الشيء نفسه مثل تضخم منخفض حاليًا. إذا خفف المجلس السياسة اعتمادًا على الأمل، فقد يصبح التضخم الحالي متجذرًا.

ويقول أيضًا إن مجلس الاحتياطي الفدرالي يجب أن يحافظ على هدف 2% ثابتًا. إذا رفع المجلس الهدف لأن الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى طاقة أكثر، أو لأن الذكاء الاصطناعي يرفع قيم الأصول، فإنه يفقد «مرساة» التوقعات. أما إذا حافظ المجلس على هدف 2%، فيجب أن تنعكس مكاسب الذكاء الاصطناعي في مزيد من الإنتاج عند مستوى أسعار ثابت، وهو نمو صحي.

كيف يحكم مجلس الاحتياطي الفدرالي على أي جانب سيفوز

سيراقب المجلس عدة إشارات واقعية:
• نمو الأجور مقابل الإنتاجية في الساعة. إذا ارتفعت الإنتاجية في الساعة بوتيرة أسرع من نمو الأجور، تنخفض تكلفة الوحدة. هذه علامة على أن الذكاء الاصطناعي يسبب انكماشًا. • أسعار السلع مقابل أسعار الخدمات. إذا انخفضت أسعار الخدمات بينما ظلت أسعار السلع ثابتة، فإن الذكاء الاصطناعي يسحب «الأساسي» إلى الأسفل. • حصة الاستثمار من الناتج المحلي الإجمالي. إذا قفزت حصة الاستثمار بينما ظل نمو الأسعار مسطحًا، فإن بناء الذكاء الاصطناعي يمول من ادخار حقيقي، لا من نمو النقد. • توقعات الأسعار على المدى الطويل. إذا ظلت التوقعات الطويلة قرب 2% بينما يزدهر الذكاء الاصطناعي، يعتقد السوق أن الذكاء الاصطناعي يؤدي إلى انكماش. إذا ارتفعت التوقعات الطويلة بينما يزدهر الذكاء الاصطناعي، يعتقد السوق أن الذكاء الاصطناعي يؤدي إلى تضخم.

يقول الوسم إن الذكاء الاصطناعي وحده لا يقرر ما إذا كانت الأسعار سترتفع أم تنخفض. مجلس الاحتياطي الفدرالي هو الذي يقرر. يعطي الذكاء الاصطناعي أدوات لإنجاز المزيد بموارد أقل. إذا أبقى المجلس السياسة النقدية مشددة، فإن «المزيد بموارد أقل» يتحول إلى أسعار أقل. وإذا أبقى السياسة النقدية ميسرة، فإن الإنفاق الإضافي يتحول إلى أسعار أعلى. ويقول وارسح إن على مجلس الاحتياطي الفدرالي أن يبقى ثابتًا كي يظهر الذكاء الاصطناعي كسبب لانكماش، لا كتسبب بتضخم.