ارتفع سعر الكاكاو إلى 6,082 دولاراً مع تصاعد ضغط قصير قوي

قفزت عقود كاكاو نيويورك الآجلة في 15 يوليو 2026 بنسبة تقارب 5%، لتستقر عند 6,082 دولاراً للطن المتري. قبل ثلاثة أشهر فقط، كانت الأسعار تتداول قرب 3,100 دولار، ما يجعل هذا الارتفاع واحداً من أقوى التحركات في سوق السلع «الطرية» هذا العام.
ويُعزى هذا التقدم إلى مزيج من تراجع الإمدادات العالمية، وتفاقم ظروف الطقس، واندلاع ضغط قصير مدفوع بالمضاربة. وبمعنى آخر، تعمل هذه العوامل معاً على خلق زخماً صعودياً قوياً قد يستمر إذا تواصلت الاتجاهات الحالية.

الآفاق الخاصة بالإمدادات العالمية تواصل التدهور
ووفقاً لتقرير من «رويترز» نُشر في 10 يوليو، يتوقع موزعو الفول وصغار المصدرين في ساحل العاج أن ينخفض المحصول الرئيسي للكاكاو في 2026/27 بأكثر من 10%.
تشير التقديرات الحالية إلى أن الإنتاج قد ينخفض إلى نحو 1.4 مليون طن، وهو تراجع كبير بالنسبة لأكبر منتج للكاكاو في العالم، الذي يورد تقريباً 40% من إنتاج الكاكاو العالمي.
تسهم عدة عوامل في ضعف التوقعات، أبرزها:
- أمطار غزيرة مرتبطة بظاهرة النينيو
- تزايد حالات تفشّي مرض «البود الأسود»
- محدودية علاج المحاصيل، إذ يواصل كثير من المزارعين مواجهة ضغوط مالية بعد عامين من أسعار شديدة التقلب
كما أفاد موزعو الفول بأن نفوق الأزهار والـ«شيريلّي» ارتفع بشكل حاد خلال يونيو، مدفوعاً بدرجات حرارة أبرد، وأمطار متواصلة، وضعف إدارة المزارع.
في حين قد تدعم وفرة الأمطار حصاد منتصف الموسم الحالي، فإنها في الوقت نفسه تُلحق ضرراً بتطور المحصول الرئيسي في 2026/27، ما يخلق تحدياً في جانب الإمدادات على المدى الأطول وليس مجرد اضطراب مؤقت.

النينيو لا يزال يرفع مخاطر الإنتاج
تشير أحدث تحديثات هيئة NOAA إلى احتمال بنسبة 81% بأن تتعزز أحداث النينيو الحالية لتصير ضمن تصنيف «شديدة القوة» بحلول خريف 2026.
تظل درجات حرارة المحيطات عبر مناطق رصد رئيسية في المحيط الهادئ قريبة من مستويات قياسية مرتفعة، مع تعزيز ذلك بظاهرة الاحترار المحيطي طويل الأجل.
ووصف عالم المناخ دانيال سوين الحدث الحالي بأنه «ليس نينيو اعتيادياً».
بالنسبة لغرب أفريقيا، التي تنتج نحو 70% من الكاكاو العالمي، يُخلّ النينيو بشكل كبير بأنماط هطول الأمطار، ويزيد الضغط المرتبط بالأمراض، ويؤثر في درجات الحرارة خلال فترات حرجة من تطور القرون.
وفي الوقت نفسه، تقدر شركة Krungthai COMPASS أن النينيو قد يتسبب في إتلاف أكثر من 62 مليار بات من الأضرار الزراعية بين أواخر 2026 ومنتصف 2027، بما يؤثر في عدة سلع عالمية «طرية» تشمل الكاكاو والقهوة والسكر.

ضغط قصير إضافي يضيف مزيداً من ضغوط الشراء
أصبح تموضع السوق أيضاً عاملاً رئيسياً آخر يدفع أسعار الكاكاو.
ووفقاً لأحدث تقرير الالتزام بالمُتداولين (COT):
- يبقى «Money المُدار» في وضع صافي بيع قصير عند 21,877 عقداً للكاكاو.
وتشير أبحاث من Arc Research إلى أن الاستسلام القصير المدفوع بالمضاربة يُعد من الخصائص المحدِّدة للسوق، حيث يُجبر الصناديق التحوطية بشكل متزايد على تغطية مراكزها الهبوطية.
كما يعتقد محللو السلع في XTB أن السوق ما يزال في المراحل المبكرة إلى المتوسطة من ضغط قصير، ما يعني أنه يجب إغلاق مراكز بيع قصيرة كبيرة إذا استمرت الأسعار في الارتفاع.
وتُظهر بيانات تموضع إضافية قوة الحركة:
- بلغ حجم الفائدة المفتوحة 197,971 عقداً من عقود كاكاو ICE اعتباراً من 7 يوليو، وهو ما يمثل زيادة قدرها 124% على أساس سنوي.
- لم تقم المُحوطات التجارية بزيادة مراكز البيع القصير بشكل كبير خلال الارتفاع، ما يقلل ضغط البيع الطبيعي.
إذا استمرت أسعار الكاكاو في الارتفاع بينما يقلّ تعرض «Money المُدار» للـبيع القصير بسرعة في تقارير COT المقبلة، فقد يتسارع ضغط البيع القصير أكثر.

الطلب لا يزال متماسكاً بشكل مدهش
على الرغم من تجاوز الأسعار 6,000 دولار للطن، ظل الطلب العالمي على الكاكاو مستقراً نسبياً.
ووفقاً لـBarchart:
- وصل كاكاو نيويورك إلى أعلى مستوى خلال 6 أشهر.
- وصعد كاكاو لندن إلى أعلى مستوى خلال 9.25 أشهر.
وفي الوقت نفسه، بلغت وصولات موانئ ساحل العاج نحو 2.09 مليون طن حتى 12 يوليو، بزيادة قدرها 21% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
ورغم أن هذه الواردات تعكس الحصاد الحالي وليس محصول الموسم القادم، فإنها تشير إلى استمرار نشاط السوق بينما تتجه المخاوف بشكل متزايد نحو الإنتاج المستقبلي.
كما ظلّ تمثلح/معالجة الكاكاو عالمياً أقوى من توقعات العديد من المحللين، ما يوحي بأن الشركات المصنعة تواصل امتصاص تكاليف المواد الخام الأعلى بدلاً من تقليص الإنتاج بشكل ملموس.
وقامت منظمة الكاكاو الدولية (ICCO) مؤخراً بتعديل التوقعات بشأن فائض الكاكاو العالمي 2024/25 إلى 75,000 طن فقط، ما يترك هامش تراجع شديد الضآلة في الإمدادات إذا تحقق انخفاض 10% المتوقع في محصول 2026/27.

تغييرات تنظيمية تواصل تضييق الإمدادات
ومن العوامل الهيكلية الأخرى الداعمة للأسعار تنظيم الاتحاد الأوروبي لمكافحة إزالة الغابات (EUDR).
ويُلزم التطبيق بدءاً من أواخر 2025 بأن يكون الكاكاو الموجه للأسواق الأوروبية قابلاً للتتبع بشكل كامل إلى مناطق إنتاج خالية من إزالة الغابات.
وبما أن البنية التحتية للامتثال لا تزال غير مكتملة بما يكفي في أنحاء ساحل العاج وغانا، فإن جزءاً كبيراً من الإنتاج يواجه تحديات إضافية تتعلق بالشهادات.
والنتيجة هي عملياً سوق كاكاو بدرجتين: إذ تحصل الحبوب المطابقة على أسعار ممتازة، بينما تُحول الحبوب غير المطابقة إلى وجهات أخرى، ما يقلص الإمدادات الفعالة المتاحة لأوروبا، التي تمثل نحو 35% من معالجة الكاكاو عالمياً.

أبرز المحفزات التي ينبغي مراقبتها
يمكن أن تحدد عدة تطورات التحرك القادم الأكبر للكاكاو:
- قيام NOAA بترقية النينيو إلى «شديدة القوة» في تحديث أغسطس.
- تقارير COT المقبلة التي تُظهر انتقال «Money المُدار» من صافي بيع قصير إلى صافي شراء.
- قيام ساحل العاج بتقليص توقع إنتاجه البالغ 1.4 مليون طن خلال تقييم محصول أغسطس.
ومن المخاطر السلبية المحتملة ضعف ظروف النينيو أو حدوث تباطؤ اقتصادي عالمي يخفض بشكل كبير طلب الشوكولاتة.

الخلاصة الرئيسية
يعكس ارتفاع الكاكاو قرب 6,082 دولاراً للطن المتري أكثر من مجرد تقلبات مؤقتة في السوق. إذ تعمل مجموعة من عوامل مثل تراجع إنتاج غرب أفريقيا، وتفاقم ظروف النينيو، وتضييق الإمدادات العالمية، والقيود التنظيمية، وصمود الطلب، وضغط قصير مضاربي مستمر، على إعادة تشكيل سوق الكاكاو بشكل جوهري.
وإذا استمرت أنماط الطقس الحالية وواصلت مراكز البيع القصير المدفوعة بالمضاربة فك نفسها، فقد يكون الكاكاو يدخل دورة تسعير على مدى أطول، بدلاً من التعرض لارتفاع سعري قصير العمر.

#Cocoa
#CocoaShortSqueeze
@Gate_Square