#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

مأزق «الذكاء الاصطناعي» لدى الاحتياطي الفيدرالي: حين يتحول الابتكار إلى قصة التضخم

مراوحة وارهش على حبل مشنوق في الكابيتول هيل تكشف الصداع الأحدث لدى البنك المركزي

دخل كيفن وارهش قاعة جلسة لجنة مجلس الشيوخ المصرفية هذا الأسبوع حاملاً عبئاً لم يواجهه أي رئيس سابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من قبل: شرح لماذا قد لا يؤدي اندفاع الاستثمار الأكثر تحويلاً في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي في التاريخ إلى تقويض مصداقيته في مكافحة التضخم.

الحكم؟ الأمر معقّد. وارهش يدرك ذلك.

في شهادته، أقر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بما كانت تتداوله وول ستريت همساً منذ أشهر — تدفق 700 مليار دولار وأكثر إلى بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وهو بالفعل يدفع الأسعار إلى الارتفاع بالنسبة لشرائح الذاكرة (بزيادة تصل إلى 400% منذ 2024، وفقاً لـ JPMorgan)، والكهرباء، والعتاد المتخصص الذي يشغّل مراكز البيانات في جميع أنحاء البلاد. ومع ذلك، دفع وارهش بقوة ضد السرد القائل إن ما يحدث يعني تضخماً جامحاً. وقد جاء تأطيره بعناية، بل وبمنهج يكاد يكون جراحياً: «لا أرى أن التغير لمرة واحدة في الأسعار يُعد بالضرورة تضخماً، لأنني أعتقد بوجود استجابة من جانب العرض».

الترجمة؟ يرى الاحتياطي الفيدرالي استثمار الذكاء الاصطناعي كصدمة من جانب العرض مع حلول من جانب العرض — وهو أمر مختلف جوهرياً عن دوامة التضخم المحرّكة بالطلب التي كادت أن تكسر اقتصاد الولايات المتحدة في الفترة 2021-2023.

«معركة العائلة الجيدة»

وصف وارهش للجدال الداخلي داخل الاحتياطي الفيدرالي بأنه «إحدى معارك العائلة الجيدة» يخبرك بكل ما تحتاج إلى معرفته حول وضع السياسة النقدية في منتصف 2026. اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة منقسمة فعلاً. فقد كشفت محاضر اجتماع 16-17 يونيو أن «الكثيرين» من مسؤولي تحديد الفائدة الـ19 يعتقدون أن «الطلب القوي المستمر على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من شأنه على الأرجح أن يستمر في دعم الضغوط الصعودية على أسعار منتجات التكنولوجيا والكهرباء». بعض صانعي السياسات يدفعون نحو رفع الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. وارهش، على الأقل حتى الآن، ما زال ثابتاً على موقفه.

لكن صبره له حدود. أوضح رئيس البنك المركزي أنه يحافظ على «صفر تسامح» تجاه التضخم المستمر — وهي عبارة تُفصح عن نبرة تشدد من دون الالتزام باتخاذ إجراءات فورية. ورفض إعلان النصر استناداً إلى تباطؤ مؤشر أسعار المستهلك في يونيو، في إشارة إلى أن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% ما زال بعيداً بما يكفي بحيث قد يكون الاحتفال المبكر خطراً.

هنا تصبح حجة وارهش مثيرة للاهتمام، وهنا يفترق عن بعض زملائه داخل المؤسسة. فهو يراهن على أن استثمارات الذكاء الاصطناعي ستثبت أنها تخفف التضخم مع مرور الوقت — طفرة في الإنتاجية ترفع الأجور والناتج معاً. إنها الأطروحة نفسها التي دفع بها خلال عملية تأكيد تعيينه، وهو ماضٍ في التمسك بها.

الصورة قصيرة الأجل أكثر تعقيداً. يتوقع وارهش أن يعزز الذكاء الاصطناعي الوظائف في البداية، مع إثبات أنه «مُربك على المدى المتوسط» — وهو تلميح مهذب إلى البطالة البنيوية التي تترافق عادةً مع الثورات التكنولوجية. كما أشار إلى أن بيانات التضخم الأخيرة «ليست مقياساً مثالياً لحدة ضغوط الأسعار»، في إشارة إلى أن أدوات القياس لدى الاحتياطي الفيدرالي قد تكون تواجه صعوبة في التقاط اقتصاد تتم إعادة تشكيله بواسطة الذكاء الاصطناعي.

قراءة بين السطور

ما لم يقله وارهش مهم تقريباً بقدر ما قاله. وعندما سُئل مباشرةً عما إذا كان قد تحدث مع الرئيس ترامب منذ توليه رئاسة الاحتياطي الفيدرالي في مايو، تهرّب — وحوّل الحديث بدلاً من ذلك إلى الدفاع عن استقلالية البنك المركزي. «لقد اختاروا شخصاً مستقلاً للقيام بعمل مستقل، وهذا بالضبط ما أعتزم القيام به»، قال للسناتورات. كانت الرسالة واضحة: بغض النظر عن ضغوط البيت الأبيض لخفض الفائدة، يعتزم وارهش رسم مساره الخاص.

سيُختبر هذا الاستقلال. كان ترامب شديد اللهجة تجاه وتيرة تخفيض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وتقرير مؤشر أسعار المستهلك في يونيو — الذي يُظهر تراجعاً حاداً بشكل غير متوقع قدره 0.4% في أسعار المستهلك — زاد فقط من الضغط من أجل تيسير السياسة النقدية. إن رفض وارهش الوقوع في فخ الاستجابة يوحي بأنه يلعب على المدى الأطول.

يحاول وارهش إنجاز أمر صعب: تمرير خيط بين الاعتراف بوجود ضغوط سعرية حقيقية ناجمة عن توسع بناء الذكاء الاصطناعي، مع الإصرار على أنها ضغوط مؤقتة وقابلة للإدارة. إن خطاب «تحول النظام» لديه — الذي يعد بجعل التضخم «أمراً من الماضي» — يبدو حاسماً، لكن التفاصيل ما تزال غامضة. وتشير فرق العمل الخمس التي أطلقها لمراجعة اتصالات الاحتياطي الفيدرالي، والتكنولوجيا، وسياسة الميزانية العمومية، والبيانات الاقتصادية، وأطر التضخم، إلى أنه ما زال يجمع المعلومات قبل اتخاذ خطوات حاسمة.

بالنسبة للأسواق، الإشارة مختلطة. لا يندفع وارهش لرفع الفائدة لمواجهة الزيادات في الأسعار المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، لكنه أيضاً لا يتجاهلها باعتبارها غير ذات صلة. يمنحه تأطير «التغير لمرة واحدة في الأسعار» مساحة للمناورة — إذا استجابت التوريدات بسرعة، يتلاشى الأثر التضخمي. أما إن لم يحدث ذلك، فإن وعد «صفر تسامح» قد يجبره على اتخاذ إجراء.

طفرة الذكاء الاصطناعي لن تختفي. ولا تستغني كذلك أهداف الاحتياطي الفيدرالي في مجال التضخم. تحدي وارهش يتمثل في إثبات أن كليهما يمكن أن يتعايش دون أن يدمّر أحدهما الآخر. وبناءً على شهادة هذا الأسبوع، ما يزال يحدد كيف