أكبر طرح أولي عام ثاني في تاريخ الصين! جمعت شركة Changxin Storage (CXMT) 9.8 مليارات دولار، واندفع صغار المستثمرين للمطالبة بالاكتتاب الزائد بمقدار 212 مرة

تستعد شركة تشانغكسين للذواكر (CXMT) — الرائدة في رقائق ذاكرة DRAM — لإطلاق اكتتاب عام أولي (IPO) بقيمة تصل إلى 9.8 مليار دولار، مسجّلة بذلك ثاني أكبر صفقة طرح أولي في تاريخ الصين. ولم يقتصر الحماس على المستثمرين المؤسسيين، إذ بلغت طلبات صغار المستثمرين زيادةً جنونية تصل إلى 212 ضعفًا. وفي ظل عاملين يشعلان الطلب، هما انفجار احتياجات الذكاء الاصطناعي والبدائل المحلية، فإن أداء CXMT بعد إدراجها لن ينعكس فقط على مسار أسهم التكنولوجيا في الصين، بل سيمثل أيضًا علامة فارقة مهمة في مسار استراتيجية الصين لتحقيق الاكتفاء الذاتي في صناعة أشباه الموصلات.
(خلفية مختصرة: عملاق الذكاء الاصطناعي الصيني DeepSeek يلمّح إلى أن الاكتتاب العام الأولي قد يُدرج في أسرع وقت مع نهاية العام! سعي لجولة تمويل جديدة بتقييم يصل إلى 71 مليار دولار)
(إضافة سياقية: يُتداول أن بكين تنظر في ضبط DeepSeek و”The Dark Side of the Moon“، إذ إن نماذج الذكاء الاصطناعي في الصين يتم تجريدها في وادي السيليكون بأسعار زهيدة)

جدول المحتويات

Toggle

• غرق صغار المستثمرين في الهوس، مع اكتتاب يفوق 212 ضعفًا
• روّاد البديل المحلي، مدفوعين بطلب الذاكرة المعزَّز بالذكاء الاصطناعي
• تقييم جذاب للغاية، وصعود اليوم الأول في بؤرة اهتمام السوق

تستقبل الأسواق الصينية ولأول مرة منذ زمن طويل “حفلة رأسمالية” حماسية. في 16 يوليو 2026 بتوقيت تايبيه، أفادت تقارير من بلومبرغ بأن شركة تشانغكسين للذواكر (CXMT Corp.) — عملاق رقائق الذاكرة ومقره في هيفي — تخطط لجمع ما يصل إلى 9.8 مليار دولار (ما يعادل 69.5 مليار يوان صيني) عبر طرح عام أولي (IPO).

ولا يُعد ذلك مجرد حدث من أبرز الأحداث المؤشرة في أسواق رأس المال الصينية هذا العام، بل هو ثاني أكبر إدراج في تاريخ الصين من حيث الحجم، بعد طرح بنك الصين الزراعي في 2010 الذي جمع أكثر من 10.0 مليارات دولار.

غرق صغار المستثمرين في الهوس، مع اكتتاب يفوق 212 ضعفًا

أوقدت صفقة IPO التاريخية حماس المستثمرين بشكل كبير. تُظهر البيانات أنه خلال فترة الاكتتاب في 16 يوليو (الخميس)، بلغت أحجام طلبات المستثمرين الأفراد 9.4 ملايين طلب، ومع تطبيق آلية ردّ الطلبات عند البدء، لا يزال جزء صغار المستثمرين يسجل رقمًا مذهلًا بعنوان “اكتتاب يفوق 212 ضعفًا”.

وبحسب تفاصيل الإصدار، ستطرح تشانغكسين للذواكر في هذه الجولة 7.69 مليار سهم (بما يشمل 1.0 مليار سهم كتخصيص فائض)، على أن يكون سعر الإصدار لكل سهم 8.66 يوان صيني. وبناءً على ذلك، يُتوقع أن يصل التقييم السوقي الأولي للشركة بعد الإدراج إلى نحو 580 مليار يوان صيني، بحجم مماثل لمؤسسات مالية كبيرة مثل بنك الصين للبريد والادخار.

روّاد البديل المحلي، مدفوعين بطلب الذاكرة المعزَّز بالذكاء الاصطناعي

تقدّمت تشانغكسين للذواكر بالفعل لتصبح ضمن أكبر أربعة مصنّعين عالميًا لشرائح DRAM (ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية). ومع انفجار الطلب على الهواتف الذكية وخوادم الذكاء الاصطناعي، وبخاصة مع كون الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) عنصرًا محوريًا في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ومع ارتفاع أسعار الذاكرة، أظهرت نتائج تشانغكسين للذواكر نموًا كبيرًا.

والأهم، في ظل البيئة الجيوسياسية المعقدة الحالية، تنظر بكين إلى تشانغكسين للذواكر باعتبارها “أفضل أمل” لتقليل الاعتماد على مورّدين أجانب مثل سامسونغ (Samsung) وSK Hynix وMicron، بما يجعلها عنصرًا أساسيًا في دفع استراتيجية الصين لتعزيز الاكتفاء الذاتي في صناعة أشباه الموصلات محليًا.

تقييم جذاب للغاية، وصعود اليوم الأول في بؤرة اهتمام السوق

يتعامل السوق عمومًا بتفاؤل تجاه آفاق أرباح تشانغكسين للذواكر. يُتوقع أن يصل صافي أرباح الشركة هذا العام (2026) إلى نحو 100 مليار يوان صيني. وبالمقارنة مع متوسط توقعات السوق البالغ 20 ضعفًا من معامل السعر إلى الأرباح (P/E)، فإن تسعير الاكتتاب العام الأولي الحالي يساوي فقط 5.9 أضعاف أرباح 2026 المتوقعة، ما يشير إلى مساحة كبيرة للصعود.

صرّح وانغ تشونغيوان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة شنتشن Prosperity Capital، قائلاً: “هذه شريحة IPO بنسبة 100% ستشهد ارتفاعًا كبيرًا، لأن مضاعف الإصدار منخفض جدًا”. ومع ذلك، أشار أيضًا إلى تحذير، متمثلًا في قلقه من أن يؤدي أي ترويج مفرط في يوم الإدراج الأول إلى أن يكون ذلك إشارة إلى قمة قصيرة الأجل لأسهم التكنولوجيا في الصين. تشير تحليلات السوق إلى أنه إذا ارتفعت تشانغكسين للذواكر في أول يوم بنحو 330%، فسيقفز إجمالي قيمتها السوقية مرة واحدة لتتجاوز 2.5 تريليون يوان صيني المملوكة لبنك الصناعات والتجارة، لتصبح أكبر شركة مدرجة في الصين. وفي سوق المشتقات بسلسلة الكتل Hyperliquid، قفزت عقودها الآجلة الدائمة بشكل مسبق، وهو ما يوحي بأن تقييمها الضمني قد يصل إلى 500 مليار دولار.

ومن المتوقع أن يضخ هذا النجاح الاستثنائي في الاكتتاب العام الأولي طاقة قوية أيضًا في توجهات بقية عمالقة التكنولوجيا الصينية المرصوصين على قائمة الانتظار للإدراج، بما في ذلك منافسوها، تشانغجيانغ للذاكرة (YMT)، وقسم الشرائح التابع لبايدو (Kunlunxin)، وDeepSeek — وحش ذكاء اصطناعي نجمي يأمل في تقديم طلب IPO خلال هذا العام.