الذكاء الاصطناعي ما زال يضغط على دواسة الوقود، لكن المستهلكين بدأوا يرفعون القدم

ليس الأمر الأكثر جدارة بأن يُجمع اليوم مع بيانات من فئة واحدة، بل هو مراقبة عالمين مختلفين تماماً.

العالم الأول هو شركة TSMC.

حققت TSMC صافي أرباح في الربع الثاني بنحو 7,066 مليار دولار تايواني جديد، بزيادة سنوية قدرها 77%؛ كما بلغت إيراداتها بالدولار 40.2 مليار دولار، وهامشها الإجمالي 67.7%. لم تكتفِ الشركة برفع توقع نمو إيراداتها الدولارية لهذا العام إلى مستوى أعلى قليلاً من 40%، بل رفعت أيضاً تقدير نفقات رأس المال إلى 60 إلى 64 مليار دولار.

وهذا يعني أن الطلب على الذكاء الاصطناعي—على الأقل حتى الآن—لم يبدأ بالفرملة. ما تراه TSMC ليس تراجعاً في الطلبات، بل أن الطاقة لا تزال غير كافية، ولذلك يتعين عليها إنفاق المزيد من الأموال للتوسّع.

العالم الثاني هو المستهلك الأميركي.

ارتفعت مبيعات التجزئة الأميركية في يونيو بنسبة 0.2% فقط مقارنة بمايو، وهو ما يقل بوضوح عن 1.0% بعد تعديل مايو. تراجعت مبيعات متاجر الملابس والإكسسوارات بنسبة 0.3%، بينما ارتفع قطاع المطاعم بنسبة 0.1% فقط. لم يختفِ الاستهلاك، لكن وتيرته تباطأت فعلاً.

عندما نجمع هاتين الواقعتين معاً، سنرى فجوة مثيرة للاهتمام: الشركات تستثمر مبالغ كبيرة في الذكاء الاصطناعي، بينما بدأت الأسر تبدو أكثر حذراً في إنفاقها اليومي.

لكن القول الآن إن استهلاك أميركا في طريقه إلى الانهيار ما زال مبكراً.

بعد استبعاد محطات الوقود، ما زالت مبيعات التجزئة في يونيو ترتفع بنسبة 0.7%؛ وارتفعت المبيعات عبر الإنترنت بنسبة 1.9% بدعم من أنشطة ترويجية. وفي اليوم نفسه، انخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 208 آلاف، وهو أدنى مستوى في عشرة أسابيع، ما يشير إلى أن الشركات ما زالت لا تميل إلى تسريحات واسعة النطاق.

لذا فإن التفسير الأكثر منطقية لليلة هو ليس أن الاقتصاد يضعف كلياً، بل أن النمو بات يتجمع أكثر فأكثر.

سلسلة التوريد للذكاء الاصطناعي ما زالت في مرحلة التوسّع، وسوق العمل لا يزال يوفر دعماً، لكن إنفاق الأسر لم يعد بنفس النشاط كما في الشهر السابق. ما دامت الوظائف موجودة، فإن تباطؤ الاستهلاك لا يفضي بالضرورة فوراً إلى ركود؛ لكن إذا بدأ التوظيف والأجور والإنفاق على الخدمات بالضعف معاً في المرحلة المقبلة، عندها فقط قد تتغير الصورة فعلاً.

بالنسبة إلى السوق، الخطوة التالية لا ينبغي أن تقتصر على سؤال: هل طلب الذكاء الاصطناعي قوي؟ بل يجب أن يتمحور السؤال حول ما إذا كانت نفقات رأس المال الضخمة هذه في النهاية قادرة على التحول إلى إيرادات وتدفقات نقدية كافية.

نتائج TSMC المالية قدمت ورقة أداء جميلة من جهة الطلب، لكن أسهم أشباه الموصلات في آسيا تراجعت اليوم بشكل عام، وهو ما يذكّرنا بأن قوة أداء الشركة لا تعني بالضرورة أن سعر السهم سينعكس فوراً. وعندما تكون توقعات السوق مرتفعة أصلاً، قد يكون الخبر الجيد مجرد الوصول إلى بوابة الدخول.

خمس مسائل أخرى ليلًا

1｜تباطؤ مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة

ارتفعت مبيعات التجزئة الأميركية شهرياً في يونيو بنسبة 0.2%، بينما كانت الزيادة في مايو قد عُدلت إلى 1.0%. وبعد استبعاد محطات الوقود، ما زالت ترتفع بنسبة 0.7%، ما يجعلها أقرب إلى سيناريو تباطؤ الاستهلاك وليس انكماشاً شاملاً. كما أن بيانات التجزئة لا تشمل معظم إنفاق الخدمات مثل السفر والإقامة.

2｜تسريحات العمالة ما زالت عند مستويات منخفضة

اعتباراً من أسبوع 11 يوليو، انخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية بمقدار 8,000 إلى 208 آلاف، وهو أدنى مستوى في عشرة أسابيع. وهذا يعني أن سوق العمل قد لا يكون نشطاً في التوظيف، لكنه أيضاً لم يصل إلى مرحلة تسريحات واسعة النطاق.

3｜البنك المركزي الكوري يرفع الفائدة إلى 2.75%

قرر البنك المركزي الكوري بالإجماع رفع الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، مع أسباب تشمل نموّاً مدفوعاً بالصادرات والاستثمار، واحتمال استمرار التضخم فوق الهدف، فضلاً عن مخاطر الاستقرار المالي المرتبطة بتقلبات أسعار المنازل في سيول، والديون لدى الأسر، وسعر الصرف.

4｜تذبذب حاد في أسهم أشباه الموصلات في آسيا

هبط مؤشر MSCI لآسيا والمحيط الهادئ باستثناء اليابان بنسبة 1.7%، ونزل KOSPI في كوريا بنسبة 6.3%، وتراجع مؤشر Nikkei بنسبة 3%. هبطت سامسونغ إلكترونيكس بنسبة 8%، وتراجعت SK Hynix بنسبة 11%. ويعكس حجم الهبوط خلال يوم واحد تأثير التوقعات والتموضع ومزاج المخاطر معاً، ولا يمكن عزوه إلى خبر واحد فقط.

5｜الدولار ثابت قرب أدنى مستوى لشهر

يتداول مؤشر الدولار قرب 100.50، قريباً من أدنى مستوى منذ 18 يونيو. تُظهر عقود الفائدة الآجلة أن السوق يقدّر احتمال رفع الفيدرالي الأميركي للفائدة في يوليو بنحو 11%، وهو أقل من 45% في بداية هذا الأسبوع؛ لكن أسعار الطاقة والتوترات الجيوسياسية قد تجعل توقعات الفائدة تتغير مرة أخرى.

المعلومات حتى: 2026-07-16 20:55 (بتوقيت سنغافورة)