يستند تقرير بحثي من مورجان ستانلي إلى أن أسعار DRAM من المرجح أن تبلغ ذروتها في الربع الرابع من 2026 (4Q26)، ثم قد تواجه هبوطاً دورياً عنيفاً.

يعرض الرسم البياني عدداً من الدورات التاريخية خلال آخر 15 عاماً (2010-2026)، إذ إنه كلما وصلت الخط الأزرق (السعر) والخط الأصفر (التقييم) إلى مستويات قصوى، تلت ذلك عودة سريعة إلى المتوسط.
ترى “م” (مورجان ستانلي) أن هذه الموجة الحالية من سوق صاعد استثنائي للذاكرة، مدفوعة بموجة الذكاء الاصطناعي (مثل الذاكرة عالية النطاق الترددي HBM، وطلب خوادم الذكاء الاصطناعي) وبالقيود على الطاقة الإنتاجية، وأن المرحلة التي كانت فيها وتيرة نمو الأسعار الأكثر جنوناً قد ولّت، إذ إن وتيرة نمو الأسعار التعاقدية على أساس سنوي (YoY) تتراجع حالياً من القمة الدورية.
تذكر الملاحظة المرافقة للرسم البياني: “while valuation (NTM P/B) has yet to re-rate” أنه في دورات الرقائق، غالباً ما تبلغ الأسهم والاعتماديات (الخط الأصفر) ذروتها قبل سعر الرقائق الفعلي (الخط الأزرق) بأشهر قليلة.
رغم أن التقييم بدأ بالفعل في التراجع، ترى “م” أن إعادة تشكيل التقييم الإجمالي لقطاع شرائح التخزين (تنقية “فقاعات” التقييم) لم تكتمل بعد بالكامل، ومع وصول الأسعار إلى القمة في الربع الرابع، قد تواجه أسهم الرقائق ضغوطاً إضافية لمزيد من التصحيح في التقييم.
تتوقع “م” أنه بعد دخول 2027، ستنخفض وتيرة نمو أسعار DRAM على أساس سنوي بشكل مباشر إلى نطاق 100%~200%. وهذا يعني أنه حتى لو لم تشهد أسعار الذاكرة هبوطاً حاداً مطلقاً خلال 2027، فإن قوة اندفاع نموها (الزخم) ستتراجع بشكل كبير، وأن فترة “الازدهار الذهبي” لقطاع تخزين أشباه الموصلات ستشهد توقفاً مرحلياً.