سايلور يجمع 3 مليارات دولار نقداً كجزء من خطة رهان البيتكوين البالغة 55 مليار دولار، لكن الرهان يغوص 9.9 مليارات دولار تحت مستوى التعادل

أبرز النقاط

• لدى Strategy احتياطي من النقد بالدولار بقيمة 3 مليارات دولار مقابل 843,775 BTC بقيمة تقارب 55 مليار دولار اعتبارًا من 16 يوليو.
• لم تشترِ شركة سايلور أي بيتكوين منذ 22 يونيو، بل باعت 3,588 BTC للمساعدة في بناء وضعها النقدي.
• يغطي احتياطي 3 مليارات دولار نحو 20 شهرًا من توزيعات الأرباح والفوائد إذا تعمق هبوط السوق.

استراتيجية جديدة، من دون قصد التلاعب بالكلمات

أكبر مالك مؤسسي للبيتكوين على مستوى العالم أوقف عملية تجميع الأصول وبدأ يراكم الدولارات. تعمل Strategy الآن وفق ما يصفه المراقبون بأنه استراتيجية “الدامبل”، أي كومة من البيتكوين في طرف، ومخزون نقدي متنامٍ في الطرف الآخر، ولا شيء بينهما.

مصدر الصورة: Xأفاد سايلور الأسبوع الجاري على X بأن الشركة أضافت 450 مليون دولار إلى كومة السيولة، وكتب:

زادت Strategy احتياطيها من الدولارات الأمريكية بمقدار 450 مليون دولار. اعتبارًا من 7/12/2026، نحتفظ بـ ₿843,775 ضمن احتياطياتنا من BTC وبـ 3.0 مليارات دولار ضمن احتياطياتنا من الدولارات الأمريكية.

جمعت الشركة نحو 467 مليون دولار في ذلك الأسبوع عبر بيع أسهم عادية ضمن برنامجها المعتمد على التداول في السوق، ما يمثل استمرارًا لتمدد أسبوعي آخر دون شراء أو بيع بيتكوين (وكانت هذه ثالث أسبوع متتالٍ دون اقتناء).

طرفا “الدامبل” الاثنين

عند الأسعار الحالية القريبة من 64,500 دولار، تبلغ قيمة 843,775 BTC لدى Strategy نحو 55 مليار دولار. جرى تجميع هذه الحصة بتكلفة إجمالية أساسها 63.69 مليار دولار (حوالي 75,500 دولار لكل عملة)، ما يترك الشركة تتكبد خسارة غير محققة تقارب 9.9 مليار دولار بعد أن هبطت عملة البيتكوين بنحو 30% هذا العام.

صُمم الطرف الآخر من “الدامبل” ليجعل تلك الخسارة قابلة للتحمل، إذ إن احتياطي 3 مليارات دولار يمنح Strategy تغطية تقارب 20 شهرًا لالتزامات توزيعات الأرباح والفوائد المستحقة على أسهمها المفضلة وديونها، وهو هامش نقدي فضلت الشركة إعطاءه الأولوية على عمليات شراء بيتكوين جديدة منذ 22 يونيو.

لم يكن بناء هذا الاحتياطي بلا ثمن، إذ باعت الشركة 3,588 BTC خلال الأسابيع الأخيرة، وهي خطوة قوبلت بانتقادات من داعمين منذ زمن طويل، وتزامنت مع إشارة قاع على السلسلة سبق ظهورها آخر مرة وقت انهيار FTX.

من مشتري بيتكوين إلى “مصنع ائتمان رقمي”

قدّم سايلور التحول باعتباره استراتيجية منتجات أكثر من كونه انسحابًا. وفي عرض تقديمي حديث، صوّر الشركة كمصنّع لأدوات العائد المبنية على قاعدة بيتكوين لديها. كتب سايلور: “ Bitcoin هو رأس مال رقمي. تحول Strategy إلى ائتمان رقمي”.

كانت الأرقام التي عرضها لافتة: عائد فعّال بنسبة 16.69% على أوراقه المالية المفضلة STRD الأصغر، وبنسبة 13.79% على عرض STRC الأساسي لديه، مقابل نحو 4% على صناديق سندات حكومية أمريكية مماثلة. يردّ المنتقدون بأن هذه العوائد تضخمها الأسعار المتدنية للأدوات (يتداول STRD قرب 60.42 دولار وSTRC قرب 88.28 دولار)، ما يعني أن السوق يطلب علاوة مخاطر مرتفعة لا يصفّق معها النموذج.

إذا اتبع البيتكوين سيناريوهات هبوط أعمق المتداولة هذا الأسبوع، فإن رهن بيتكوين لدى Strategy سينكمش بشكل كبير بينما تستمر التزاماتها بتوزيعات الأرباح في التراكم. إن طرف “الدامبل” النقدي، عند نحو 20 شهرًا من التغطية، هو المدرج الذي تحتاجه الشركة تحديدًا لتجنب بيع العملات في سوق هابط.

سيكشف الإفصاح الأسبوعي التالي عن أي طرف من “الدامبل” ستغذيه سايلور أولًا، وما إذا كان ميزان بيتكوين الذي يراقبه السوق عن كثب يمكن أن يظل صبورًا خلال المرحلة النهائية من دورة السوق.