رفع سعر الفائدة لدى بنك كوريا يثير تراجعًا في أسهم التخزين عالميًا: هل على وشك أن ينتهي سوق صعود الذكاء الاصطناعي؟

16 يوليو شهد دفعة مفاجئة عبر الأسواق الرأسمالية.

قطاع رقائق التخزين، الذي كان ما يزال يغرق في حمى الذكاء الاصطناعي، تعرض فجأة لانخفاض واسع النطاق. في سوق الأسهم الأمريكي، تراجعت شهادات SK hynix ADR بأكثر من 9%، وهبطت Micron (Micron) بنحو 10% تقريبًا، ومالَت Intel أيضًا في الاتجاه نفسه؛ وفي الوقت نفسه، بعد افتتاح السوق الكورية الجنوبية، اتسعت الخسائر أكثر. هبطت SK hynix مرةً أخرى بأكثر من 11%، وتراجعت Samsung Electronics بنحو 8%، وكان مؤشر كوريا المركّب (KOSPI) منخفضًا بأكثر من 6% داخل الجلسة، بل إن بورصة كوريا الجنوبية فعلت حتى آلية إيقاف تداول مؤقت.

وفي الوقت نفسه، أعلن بنك كوريا الجنوبية أنه سيرفع سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.75%. كان هذا أول رفع للفائدة منذ 2023، كما أصبح فتيلًا مهمًا لتفاقم حالة الهلع في السوق.

كانت ردود فعل كثير من الناس الأولى:

هل تبدأ فقاعة الذكاء الاصطناعي في التشقق؟

لكن إذا حللت هذا الحدث بالتفصيل، ستجد أنه ليس بهذه البساطة.

⸻

لماذا هبطت أسهم التخزين فجأة؟

هذا الانخفاض، في جوهره، هو ترددٌ متزامن لعدة عوامل.

أولًا، كانت التوقعات مرتفعة جدًا.

خلال العام الماضي، دعّم الذكاء الاصطناعي عمليًا كامل صناعة أشباه الموصلات.

سواء كانت NVIDIA أو SK hynix أو Micron أو Samsung، ما دام الأمر مرتبطًا بـ HBM (ذاكرة عالية النطاق الترددي)، أو DRAM، أو خوادم الذكاء الاصطناعي، ظلت التقييمات في صعود مستمر.

وبشكل خاص SK hynix.

وبفضل مزايا التوريد في HBM3 وHBM3E، أصبح واحدًا من الشركات الأكثر استفادة من الذكاء الاصطناعي.

منذ بداية هذا العام، ارتفع سعر السهم بالفعل بشكل تراكمي بعشرات النقاط المئوية.

عندما يقتنع الجميع بأن «الطلب في السنوات المقبلة سيستمر في الارتفاع فحسب»، يكون السوق في الواقع قد أدخل سنوات من النمو مسبقًا في سعر السهم.

وهذا يعني—

أي خبر سلبي ولو بسيط يمكن أن يتحول إلى سبب لعمليات تصفية جني أرباح.

⸻

ثانيًا، رفع بنك كوريا الجنوبية الفائدة بشكل مفاجئ.

بالنسبة لأسهم النمو، لا تكون زيادات الفائدة خبرًا جيدًا على الإطلاق.

لأن:

* تكاليف الاقتراض بالنسبة للشركات ترتفع؛
* سيولة السوق تتشدد؛
* ترتفع معدلات الخصم للأصول مرتفعة التقييم؛
* ينخفض شهية المخاطرة.

وبشكل خاص أن كوريا الجنوبية تمتلك أكبر صناعة للتخزين في العالم.

فـ Samsung Electronics وSK hynix تكادان تحددان معروض DRAM وHBM عالميًا.

لذلك، يمكن أن تؤثر تغييرات السياسة النقدية لكوريا الجنوبية بسهولة في أحكام التقييم لدى رأس المال العالمي على كامل صناعة التخزين.

ورغم أن رفعًا واحدًا بمقدار 25 نقطة أساس لن يغيّر أرباح الشركات مباشرةً،

فهو كافٍ للتأثير في المعنويات على المدى القصير.

⸻

ثالثًا، تبدأ المؤسسات في القلق من أن نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي قد يبطؤ.

ما يجعل السوق متوترًا حقًا ليس رفع الفائدة نفسه.

بل إن بعض المؤسسات بدأت تناقش سؤالًا:

هل يمكن لخوادم الذكاء الاصطناعي ما زالت الحفاظ على مستوى المشتريات المتفجرة في السابق؟

ووفقًا لعدة وجهات نظر حديثة لدى مؤسسات:

* أصبحت النفقات الرأسمالية لبعض مقدمي خدمات السحابة أكثر عقلانية؛
* لا يزال اختلال العرض والطلب لـ HBM قائمًا؛
* لكن وتيرة ارتفاع أسعار DRAM قد تبدأ في التباطؤ؛
* وتقوم NAND تدريجيًا باستبدال بعض تطبيقات DRAM التقليدية.

وبعبارة أخرى،

ما يزال النمو المستقبلي موجودًا،

لكن معدل النمو قد لا يكون مرتفعًا بشكل درامي كما يتخيل السوق.

وبالنسبة للأسهم التي ارتفعت بالفعل كثيرًا،

فـ«عدم مواصلة التفوق على التوقعات» بحد ذاته يعد أمرًا سلبيًا.

⸻

هل وصل سلاسل صناعة الذكاء الاصطناعي إلى ذروتها فعلًا؟

في الوقت الحالي، ما زال من السابق لأوانه الوصول إلى هذا الاستنتاج.

والسبب بسيط.

المنطق الأساسي الذي يقود صناعة الذكاء الاصطناعي لم يتغير.

لا تزال شركات الحوسبة السحابية العالمية تبني مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي بشكل مستمر؛

لا تزال وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) من الجيل التالي لدى NVIDIA تتطلب كميات كبيرة من HBM؛

وتستمر شركات مثل Microsoft وMeta وGoogle وOpenAI في الحفاظ على مستويات مرتفعة من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

وهذا يعني—

أن الطلب لم يختفِ.

ما الذي يتغير فعليًا هو:

يبدأ السوق في إعادة تقييم التقييمات.

خلال العام الماضي،

جاء جزء كبير من مكاسب العديد من الأسهم من «التوقعات»،

بينما سيتطلب المستقبل «تحقيق الأرباح» أكثر.

يتحرك السوق الرأسمالي من «حكاية القصص» إلى «مراقبة الأرباح».

⸻

هل سيؤثر ذلك في سوق العملات المشفرة؟

قد يظن كثير من مستثمري العملات المشفرة:

إذا هبطت الرقائق، فماذا يعني ذلك بالنسبة لعالم العملات المشفرة؟

في الواقع، الصلة ليست صغيرة.

خلال العام الماضي،

كانت أداء أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا في الولايات المتحدة مترابطة بدرجة عالية مع BTC.

والسبب بسيط:

يتدفق رأس المال العالمي الباحث عن المخاطر في الاتجاه نفسه.

عندما يكون الذكاء الاصطناعي قويًا وترتفع أسهم التكنولوجيا،

غالبًا ما يجد BTC أيضًا سهولة أكبر في الارتفاع.

وعندما يبدأ السوق في خفض شهية المخاطرة،

قد يتراجع رأس المال بالتوازي من الأسهم التقنية مرتفعة التقييم والأصول شديدة التقلب.

لكن حتى الآن،

يبدو الأمر أقرب إلى إعادة تسعير قصيرة الأجل لأصول المخاطر.

فإذا كان الأمر مجرد رفع فائدة من بنك كوريا الجنوبية وتعديلات في قطاع التخزين،

فلا يكفي ذلك لتغيير اتجاه السيولة العالمية الأوسع.

ما الذي يحدد حقًا المرحلة التالية من تحركات سوق العملات المشفرة هو ما يزال:

* وتيرة خفض الفائدة اللاحقة من الاحتياطي الفيدرالي؛
* بيانات التضخم في الولايات المتحدة؛
* ما إذا كانت تدفقات صناديق ETF مستمرة بثبات؛
* ما إذا كانت السيولة العالمية تواصل التحسن.

لذلك،

ما يستحق التركيز عليه في هذه الحلقة هو معنويات السوق، وليس الهلع بحد ذاته.

⸻

كتابة في نهاية اليوم

لا تستمر الأسواق الرأسمالية في الارتفاع للأبد.

وخاصة عندما يعتقد الجميع أن قطاعًا بعينه يمثل «ربحًا مضمونًا بلا مخاطر نزول»، تبدأ التقلبات غالبًا في التفاقم.

رفع بنك كوريا للفائدة لم يفعل أكثر من إشعال معنويات جني أرباح كانت تتراكم بالفعل في السوق؛

هبوط حاد في أسهم التخزين لا يعني بالضرورة أن دورة الذكاء الاصطناعي قد دخلت مرحلة هبوط.

ما يحتاج إلى مراقبته ليس انخفاض يوم واحد،

بل ما إذا كانت الطلبات من الشركات والأرباح والاستثمار في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي ستبقى قوية خلال الأرباع المقبلة.

بالنسبة للمستثمرين،

هذا التراجع أقرب إلى اختبار ضغط: إذا لم تتغير الأساسيات، فإن الاضطراب مجرد حلقة ضمن سوق صاعدة؛

أما إذا ظل الطلب أقل من التوقعات، فقد يدخل السوق مرحلة جديدة تتحول من «مدفوعة بالتقييم» إلى «مدفوعة بالأرباح».

لم تكن سوق صعود حقيقية يومًا خطًا مستقيمًا إلى الأعلى؛

بدلًا من ذلك، بعد كل موجة من التقلب الحاد، ما زالت تتمكن من تسجيل قمم جديدة.

‍#PreIPOs第二期OpenAI认购 #韩国KOSPI暴跌5%触发熔断 #夏日创作营

$SKHY ‌$BTC ‌$ETH ‌