#USCoreCPIMissesExpectations

مفاجأة جديدة تضخّ التضخم في الوقت نفسه إلى الأسواق العالمية

لا تتوافر سوى تقارير اقتصادية قليلة لديها القدرة على تحريك الأسهم والسندات والعملات والـكريبتو في آنٍ واحد.

يُعد مؤشر الولايات المتحدة لأسعار المستهلكين الأساسي (Core Consumer Price Index) واحدًا من تلك التقارير.

عندما يفشل الـCore CPI في تحقيق التوقعات، يبدأ السوق فورًا في إعادة حساب المسار المستقبلي لأسعار الفائدة وظروف السيولة ونمو الاقتصاد.

قد يقضي المستثمرون أسابيع في الاستعداد لبيانات التضخم، لكن رد فعل السوق غالبًا ما يتكشف خلال ثوانٍ.

تسلّط هذه المفاجأة الأخيرة الضوء مرة أخرى على التأثير الهائل الذي يظل للتضخم تأثيره به على النظام المالي العالمي.

لماذا يهم الـCore CPI إلى هذا الحد

على عكس التضخم الرئيسي (headline inflation)، يزيل الـCore CPI أسعار الطعام والطاقة، التي تميل إلى التذبذب بشكل كبير بفعل عوامل خارجية.

والنتيجة هي صورة أوضح لاتجاهات التضخم الكامنة داخل الاقتصاد.

تكاليف السكن.

مصروفات الرعاية الصحية.

خدمات النقل.

أقساط التأمين.

خدمات المستهلك.

تمنح هذه الفئات صانعي السياسات رؤية قيّمة لمعرفة ما إذا كانت ضغوط التضخم بدأت تصبح متجذرة بعمق عبر الاقتصاد.

بالنسبة للبنوك المركزية، هذه المعلومات ضرورية.

ما الذي يهم السوق أكثر: التوقعات

نادراً ما يتفاعل السوق مع الأرقام وحدها.

يتفاعل مع الفارق بين التوقعات والواقع.

قد يبدو مؤشر التضخم قويًا، لكنه ما يزال قادرًا على إطلاق موجة صعود إذا كان المستثمرون يتوقعون شيئًا أسوأ.

وبالمثل، قد يخيب تقرير يُنظر إليه على أنه إيجابي آمال السوق إذا كانت التوقعات متفائلة أكثر من اللازم.

لهذا تولّد مفاجآت التضخم ردود فعل قوية للغاية في السوق.

التوقعات تقود عملية التقييم.

التضخم يعيد تشكيل التوقعات.

يُراقب الاحتياطي الفيدرالي عن كثب

يواصل الاحتياطي الفيدرالي الموازنة بين هدفين.

استقرار الأسعار.

نمو الاقتصاد.

إذا تباطأ التضخم الأساسي بوتيرة أسرع من المتوقع، قد يكتسب صانعو السياسات مزيدًا من الثقة بأن السياسة النقدية المشددة تعمل بالفعل.

وقد يزيد ذلك من المرونة المحتملة بشأن قرارات أسعار الفائدة في المستقبل.

يبدأ السوق فورًا تعديل احتمالات اجتماعات السياسة المقبلة كلما أحدثت بيانات التضخم مفاجأة للمستثمرين.

كل تقرير مهم.

كل نقطة بيانات تسهم في الصورة الأكبر.

سوق السندات يستجيب أولاً

غالبًا ما توفر أسواق السندات أقدم رد فعل تجاه مفاجآت التضخم.

تميل توقعات التضخم المنخفضة إلى دفع العوائد إلى الانخفاض، لأن المستثمرين يتوقعون ظروفًا نقدية أقل تشددًا في المستقبل.

وتؤدي العوائد الأقل إلى تقليل تكاليف التمويل عبر الاقتصاد.

يستفيد قطاع الأعمال.

يستفيد المستهلكون.

وغالبًا ما يتحسن نشاط الاستثمار.

يدرك متداولو السندات أن التضخم يحدد اتجاه أسعار الفائدة في المستقبل أكثر من أي متغير آخر تقريبًا.

وجهة نظر سوق الأسهم

تميل أسهم النمو إلى الاستفادة من بيئات تضخم أقل.

شركات التكنولوجيا.

شركات الذكاء الاصطناعي.

القطاعات عالية النمو.

تعتمد هذه الشركات غالبًا بشكل كبير على توقعات الأرباح المستقبلية.

تؤدي أسعار الفائدة الأقل إلى زيادة القيمة الحالية لتدفقات النقد المستقبلية تلك.

ونتيجة لذلك، غالبًا ما تدعم بيانات التضخم الأضعف ارتفاع التقييمات عبر قطاعات النمو.

وأصبح هذا الارتباط أحد السمات المحددة لأسواق اليوم.

العملات المشفرة تُعد الآن أصولاً على مستوى الاقتصاد الكلي

أصبح البيتكوين والأصول الرقمية مرتبطين بشكل متزايد بالبيانات الاقتصادية.

تُعد السيولة عاملًا مهمًا.

تُعد أسعار الفائدة عاملًا مهمًا.

تُعد قوة الدولار عاملًا مهمًا.

أدى الاندماج المؤسسي إلى تحويل العملات المشفرة إلى أصول تستجيب بسرعة لتغيرات التوقعات على مستوى الاقتصاد الكلي.

غالبًا ما يخلق انخفاض التضخم بيئة أكثر ملاءمة للأصول الرقمية لأنه يحسن التوقعات المتعلقة بظروف السيولة المستقبلية.

وتستمر العلاقة بين الـكريبتو والتمويل التقليدي في الترسخ بشكل أقوى.

قصة الدولار

تؤثر مفاجآت التضخم أيضًا في أسواق العملات.

قد يؤدي ضعف التضخم إلى تقليل توقعات التشديد النقدي الحاد، ما قد يضعف الدولار بينما يدعم الأسواق الدولية والسلع.

يراقب المستثمرون العالميون هذه التطورات عن كثب لأن السياسة النقدية الأمريكية تؤثر في الظروف المالية بما يتجاوز الحدود الأمريكية بكثير.

لا يحمل سوى عدد قليل من التقارير الاقتصادية مثل هذه العواقب الواسعة الانتشار.

الصورة الأكبر

لا يحدد تقرير تضخم واحد الاتجاه طويل الأجل.

يحتاج السوق إلى تأكيد.

يحتاج صانعو السياسات إلى اتساق.

تتطور الدورات الاقتصادية تدريجيًا لا بين ليلة وضحاها.

ومع ذلك، فإن كل تقرير عن تضخم أضعف يعزز الحجة بأن ضغوط التضخم قد تكون في النهاية بدأت في التراجع.

وتظل هذه الإمكانية واحدة من أهم الروايات في التمويل العالمي.

وجهة نظري الشخصية

من وجهة نظري، فإن قراءة Core CPI أضعف من المتوقع تُعد مشجعة بالنسبة للأسواق، لكنها لا ينبغي النظر إليها بوصفها الفصل الأخير في قصة التضخم.

من المرجح أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي التركيز على الاتجاهات طويلة الأجل بدلاً من التقارير الفردية.

يهم الاتساق أكثر من العناوين الرئيسية.

إذا استمر التضخم في الاعتدال على مدى عدة أشهر، قد يبدأ السوق في تحويل تركيزه من مخاطر التضخم إلى فرص النمو.

وقد يصبح هذا التحول أحد أكبر موضوعات الاستثمار في العام المقبل.

أفكار ختامية

يظل التضخم الأساسي واحدًا من أقوى القوى المؤثرة في الأسواق العالمية.

فهو يحدد أسعار الفائدة.

ويؤثر في السيولة.

ويشكل التقييمات.

ويقود معنويات المستثمرين.

قد يبدو تعثر الـCore CPI وكأنه مجرد إحصائية اقتصادية منفردة، لكن آثاره تتمدد في كل فئة رئيسية من الأصول في العالم.

في بيئة التمويل اليوم، لا تكتفي بيانات التضخم بوصف الاقتصاد.

بل تساعد على تحديد إلى أين سيتجه السوق بعد ذلك.