واش يطلق إشارة بشأن سياسة جديدة: يشدد على عدم التسامح مطلقاً مع التضخم المرتفع، لكنه لا يلمّح إلى مسار سعر الفائدة

عنوان النص: 《الظهور الأول في جلسة الاستماع لووش يطلق إشارة سياسة جديدة؛ «مكتب إعلام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الجديد» يركز على عدم التسامح مطلقًا مع التضخم دون التلميح لمسار الفائدة》

مؤلف النص: لي دان، وول ستريت جورنال ووتش

أظهر «الظهور الأول» لرئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ووش في جلسة استماع سياسات النقد أمام الكونغرس «بيانه الجديد» للإدارة، إذ لم يقدّم للسوق أهم ما يهتم به بشأن خفض الفائدة أو رفعها. بل كرّر مرارًا التأكيد على استعادة استقرار الأسعار، وصون استقلال الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، والتعهد بأن أي تعديلات مستقبلية على الميزانية العمومية سيتم التواصل بشأنها مسبقًا وبقدر كافٍ.

يرى المراسل Nick Timiraos، الملقّب بـ«مكتب إعلام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الجديد»، أن ووش في ذلك اليوم تجنّب عمدًا أي تلميح بشأن مسار الفائدة في المستقبل، بدلًا من ذلك، ركّزت جلسة الاستماع على إعادة تأكيد الهدف طويل الأمد للتحكم في التضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

وقبيل بدء جلسة الاستماع، أعلنت الولايات المتحدة أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يونيو جاء أقل من توقعات السوق، ما دفع السوق مؤقتًا إلى الرهان على أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يرخّي السياسة بوتيرة أسرع. لكن ووش قلّل من أهمية هذه البيانات، وقال إنه لا يعتقد أن مهمة التضخم قد اكتملت.

وأشار Timiraos إلى أن ووش لم يستخدم بيانات التضخم للإفصاح عن أي ميل مستقبلي للسياسة، ولم يكشف كذلك عن مسار الفائدة في اجتماع يوليو لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أو ما بعده. وفي المقابل، تمسّك بالتأكيد على أن لدى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أداتين للسياسة: الفائدة والميزانية العمومية، وأنه في المستقبل سيقرر كيفية استخدام هاتين الأداتين استنادًا إلى بيانات الاقتصاد لتحقيق هدف استقرار الأسعار.

في حين اعتبرت بلومبرغ أن جلسة الاستماع التي استمرت عدة ساعات رسمت بالفعل «إطار عمل سياسة «الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الجديد»»: الإصرار على استقلال السياسة النقدية، والتمسك بهدف التضخم 2%، ورفض مقولة إن التوظيف والتضخم لا يمكن الجمع بينهما «إما هذا أو ذاك»، مع ترك مساحة لإصلاحات مستقبلية للميزانية العمومية وحوكمة البنك المركزي.

وبفعل لهجة ووش الأكثر تشددًا، عادت عوائد سندات الخزانة الأمريكية للانتقاص من جزء من الانخفاض الذي أعقب صدور CPI خلال جلسة الاستماع، كما ضاقت مؤشرات الدولار بنحو نصف نسبة الانخفاض التي سجلتها بعد إعلان CPI.

خمس إشارات: جلسة الاستماع الأولى لووش في الكونغرس ترسم «إطار سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الجديد»

· تكرار التأكيد على «عدم التسامح مطلقًا» تجاه التضخم المرتفع المستمر، مع القول إن تراجع CPI مرة واحدة لا يكفي لإعلان الانتصار في خفض التضخم

شدد ووش في جلسة الاستماع على أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي «لا يتسامح مطلقًا» مع التضخم المرتفع المستمر. وقال إن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لم ينجح لسنوات عدة في تحقيق هدف التضخم 2%، لذلك ما تزال استعادة استقرار الأسعار هي أهم مهمة سياسات راهنة.

وبالنسبة لبيانات CPI لشهر يونيو التي أُعلنت في ذلك اليوم وجاءت أقل بوضوح من توقعات السوق، قال ووش: «قد يقول بعضهم إن (مهمة التضخم) اكتملت (Mission accomplished)، لكنني لا أرى ذلك».

يرى Timiraos أن ووش كرّر مرارًا التأكيد على هدف التضخم طويل الأمد، دون أن يغيّر موقفه بشأن السياسة بسبب تحسن في بيانات شهر واحد فقط؛ وهو ما يبرز رغبته في تفادي أن تفسر السوق بيانات تضخم واحدة على أنها إشارة إلى تحوّل وشيك في السياسة النقدية.

· لم يكشف عن أي مسار للفائدة، مؤكدًا أن القرارات المستقبلية ستظل مبنية على البيانات

وبخصوص خطوة الفائدة التالية التي يهتم بها السوق أكثر من غيرها، حافظ ووش على قدر من ضبط النفس طوال الوقت.

وأشار Timiraos إلى أن ووش لم يلمّح إلى الاتجاهات السياسية لعدة اجتماعات مقبلة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) لدى الاحتياطي الفيدرالي، ولم يجب أيضًا عن سؤال السوق حول متى قد يتم تعديل الفائدة. بل أكد أن لدى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أداتين للسياسة: سياسة الفائدة وسياسة الميزانية العمومية، وأنه سيحكم على ما إذا كان ينبغي استخدام هاتين الأداتين وكيف سيتم استخدامهما بناءً على بيانات الاقتصاد المستقبلية.

ومع ذلك، كشف ووش أيضًا أن الفترة المقبلة سيجري خلالها مناقشات مع زملائه في FOMC حول «ما إذا كان وبمتى يلزم استخدام أدوات السياسة»، ووصف ذلك بأنه قد تشهد حينها «مناقشة حادة داخل الأسرة (family fight)».

ورأت بلومبرغ أن هذا التصريح يعني أنه رغم أن ووش لم يقدم توجيهًا واضحًا للسياسة، فإن صيغته العامة تظل أكثر تشددًا، ما يظهر أنه لا يرغب في إطلاق إشارات تيسير بسهولة قبل التأكد من أن التضخم عاد بشكل مستمر إلى هدفه.

· التوظيف والتضخم ليسا «اختيارًا قاسيًا» من نوع إما هذا أو ذاك

ورفض ووش فرضية وجود ما يُسمى «اختيارًا قاسيًا (cruel choice)» عند سؤاله من أحد النواب عن «المهمة المزدوجة» للاحتياطي الفيدرالي.

وقال إن الولايات المتحدة يمكنها أن تواصل النمو طالما تم استعادة استقرار الأسعار، ويمكن للشركات كذلك أن تستمر في توسيع التوظيف. لذلك فإن التحكم في التضخم وتحقيق العمالة الكاملة ليسا طرفين متعارضين، بل يعزّز كل منهما الآخر.

يعزز هذا الطرح كذلك فكرته السياسية، وهو أن استقرار الأسعار بحد ذاته يشكل الأساس لتحقيق نمو توظيف طويل الأمد وازدهار اقتصادي.

· إصلاح الميزانية العمومية سيكون سابقًا في الإعلان، ولن يوجّه صدمة مفاجئة للسوق

يعد إصلاح الميزانية العمومية دائمًا أحد محاور الإصلاح المهمة منذ تولي ووش منصبه.

لكن في جلسة الاستماع هذه، قال إنه لا يرغب في التكهن بنتائج فريق العمل المعني بإصلاح الميزانية العمومية الجاري العمل عليه.

وفي الوقت نفسه، تعهد بأنه إذا جرى تعديل سياسة الميزانية العمومية في المستقبل، فسيقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بالتواصل مع السوق مسبقًا وبما يكفي لضمان حصول المستثمرين على توقعات كافية، وعدم اتخاذ إجراءات بشكل مفاجئ.

كرر ووش التأكيد مجددًا على أن ميزانية الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ينبغي أن تخدم السياسة النقدية، لا أن تضطلع بوظائف سياسة مالية.

ورأى رويترز أن هذا التصريح يساعد على تخفيف مخاوف السوق من أن تتقدم إصلاحات جولة جديدة للانكماش بسرعة مفرطة، كما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل سيعطي أهمية أكبر لتواصل السياسة وإدارة توقعات السوق.

· التمسك باستقلال السياسة النقدية مع تلقي ردود إيجابية من بعض النواب من الحزبين

وفي مواجهة أسئلة النواب، شدد ووش مجددًا على أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على الاستقلال في صياغة السياسة النقدية، وتعهد بأن تحديد مستوى الفائدة لن يتأثر بعوامل سياسية.

ويرى مراسل الكونغرس المخضرم Steve Dennis أنه في ظل استمرار ترامب في الضغط العلني على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لخفض الفائدة، اختار بعض النواب من الحزب الديمقراطي إظهار دعم علني لموقف ووش في الحفاظ على استقلال البنك المركزي. كما يعكس ذلك تغيرًا دقيقًا بين الحزبين في هذا الملف.

جلسة استماع ووش تعزز إطار التواصل الذي يجعل البيانات أساسًا للسياسة

كيف ينظر السوق إلى جلسة استماع ووش؟ بشكل عام، لم تغيّر تصريحات ووش التوقعات لسعر الفائدة على المدى القصير، لكنها عززت «إطار تواصل جديدًا» مفاده أن البيانات هي التي تحدد السياسة.

يرى Timiraos أن أبرز ما في جلسة الاستماع هذه ليس إطلاق إشارات سياسة جديدة، بل غياب أي إشارة متعمدة تتعلق بمسار الفائدة.

وبالنسبة لتقرير CPI الذي جاء أقل من المتوقع، لم يناقش ووش بشكل منسجم ما إذا كان سيتجه لخفض الفائدة في الخطوة التالية، ولم يقدم أي إرشاد استباقي. بل استمر في التركيز على استعادة استقرار الأسعار واستقلال الاحتياطي الفيدرالي، وأدوات السياسة، مواصلًا أسلوبه منذ توليه المنصب في تجنب التعهد تجاه بيانات مرة واحدة أو اجتماع مرة واحدة.

وترى بلومبرغ أن جلسة الاستماع تزيد من رسم الملامح العامة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة ووش: مواصلة إعطاء أولوية لاستقرار الأسعار، مع المضي قدمًا في إصلاح الميزانية العمومية وإصلاحات حوكمة البنك المركزي، وإدارة توقعات السوق عبر تواصل أكثر شفافية.

وبالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل ستظل شديدة الاعتماد على أداء البيانات، لا على مسار فائدة مفترض مسبقًا. كما سيولي السوق اهتمامًا أكبر لكيفية ترجمة ووش هذه الفكرة إلى قرارات فعلية لدى FOMC خلال الأشهر المقبلة

رابط النص الأصلي

انقر لمعرفة المزيد عن律动 BlockBeats عند التقديم للوظائف

مرحبًا بانضمامكم إلى المجتمع الرسمي لـ律动 BlockBeats:

Telegram قناة الاشتراك: https://t.me/theblockbeats

Telegram مجموعة الدردشة: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter الحساب الرسمي: https://twitter.com/BlockBeatsAsia