البنك المركزي في كوريا يرفع الفائدة لأول مرة خلال ثلاث سنوات بمقدار نقطة واحدة إلى 2.75%، هل سيدفع ازدهار الذكاء الاصطناعي موجة جديدة من التشديد؟

رفعت المؤسسة النقدية في كوريا الجنوبية سعر الفائدة للمرة الأولى منذ أكثر من 3 سنوات، بما يطابق توقعات السوق بإضافة خطوة واحدة (1 كود)، لكن الموقف المتشدد يكشف في الحقيقة أنها ما زالت تحتفظ بمساحة مرونة.
(الخلفية: المصرف المركزي الكوري يشير إلى تشدد «حان وقت رفع الفائدة»، ويتوقع السوق رفعها الأسبوع المقبل إلى 2.75%)
(معلومة إضافية: صندوق النقد الدولي يرفع توقعاته لنمو اقتصاد كوريا الجنوبية في 2026 إلى 2.6% الأعلى عالميًا: ما يجري مع مبيعات الذاكرة كان ممتازًا جدًا)

أعلنت مؤسسة النقد في كوريا الجنوبية اليوم (16) رسميًا رفع الفائدة بمقدار 1 كود (0.25 نقطة مئوية)، من 2.5% إلى 2.75%، لتكون هذه أول مرة ترفع فيها الفائدة منذ أكثر من 3 سنوات. لكن ذلك قد لا يعني بداية جولة جديدة من التشديد، إذ تظهر في جانب السوق إشارات لتباطؤ.

يشير محللون إلى أن وتيرة نمو الأجور المحلية تتباطأ، وتتحسن قيمة الوون الكوري مؤخرًا، ورغم أن أسعار النفط ما زالت عند مستويات مرتفعة، إلا أن الأثر في جولة ثانية للتضخم لم يظهر بعد؛ إضافة إلى ذلك، لا تزال السيولة في سوق اتفاقيات إعادة الشراء (الريبو) تثير الشكوك. وبحسب ما سبق مجتمعًا، فمن المحتمل أن يحافظ البنك المركزي على الوضع دون تغيير في اجتماعه التالي في 27 أغسطس، بدل إجراء رفعين متتالين.

قال خبير اقتصادي لدى شركة HYUNDAI Securities إن: «مؤسسة النقد في كوريا الجنوبية تتوقع الحفاظ على الميل المتشدد، مع الإبقاء على احتمال المزيد من التشديد. لكن، وبسبب استمرار المخاطر المرتبطة بالتضخم وسعر الصرف والصراع في الشرق الأوسط دون تدهور واضح، فمن المرجح أن يحافظ البنك المركزي على موقفه الحالي، بدل أن يصبح أكثر تشددًا».

قوة الدافع للنمو، ما يدعم هذه الوضعية المتشددة

ما أوصل كوريا الجنوبية إلى هذه المرحلة هو موجة ازدهار نشاط الشرائح المصرف عنها عبر الذكاء الاصطناعي: فالطلب ساخن لدرجة لا يهبط معها الضغط التضخمي، بل يدفع النمو فوق التوقعات الأولية. يمكن تلخيص موقف محافظ بنك كوريا الجنوبية شين هيونغ-سون في عبارة واحدة: المخاطر الأربع المتمثلة في التضخم والنمو وسعر الصرف والاستقرار المالي تتجه في الوقت الراهن في الاتجاه نفسه، ما يجعل معضلة المقايضة الأكثر إيلامًا لمهمة السياسة النقدية شبه بلا تعقيد هذه المرة.

لم تكن الحكومة الكورية قد رفعت نظرتها للعام الجاري إلى نمو إجمالي محلي (GDP) بنسبة 3% إلا هذا الأسبوع؛ كما سدد صندوق النقد الدولي الأسبوع الماضي إشارة صريحة إلى أن كوريا الجنوبية هي واحدة من الاقتصادات الثلاثين الأعلى عالميًا التي تم رفع توقعات نموها بأكبر قدر، إذ رفع توقعه لعام 2026 إلى 2.6%. ومع تحسن النمو بشكل شامل، وتشبث التضخم دون تراجع، فإن رفع الفائدة يكاد يكون إجابة «منهجية». أما اختيار رفعها بأصغر مقدار (1 كود) فيعني أنه تم رفع الفائدة، لكن مع تعمّد عدم الاستعجال.

دلالاته على الأصول ذات المخاطر

مقارنة بالبيتكوين أو غيرها من الأصول ذات المخاطر، فإن رفع فائدة بمقدار 1 كود من بنك مركزي آسيوي وحده لا يوجّه ضربة مباشرة كبيرة؛ كما أن نسبة 2.75% لا تستطيع وحدها تقويض الصورة العامة لتكاليف رأس المال العالمية. والمقصود فعلًا هو مراقبة السرد الاقتصادي الكلي خلف رفع الفائدة: موجة الإنفاق الرأسمالي المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تدفع ضغوط التضخم إلى مزيد من طاولات اتخاذ القرار لدى البنوك المركزية، وكوريا الجنوبية هي مجرد أول حالة حققت ذلك بالفعل عبر إجراءات.

وتطرح القضية نفسها نفسها في مناقشات السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وكذلك في الحساب الجاري لاقتصادات تصديرية آسيوية بما فيها تايوان، إذ لا يدفع الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي أسعار الأسهم فحسب، بل أيضًا الأسعار والفائض التجاري. ما ينبغي على السوق الانتباه إليه الآن هو: كم عدد البنوك المركزية الأخرى التي تواجه طريقًا شبيهًا بمسار كوريا الجنوبية.