تراجعت SpaceX دون سعر الإصدار البالغ 135 دولارًا؛ وبعد ردّ علاوة القصة عقب الانعكاس، ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك؟

بعد إدراج SpaceX (SPCX) بنحو 5 أسابيع، هبطت لأول مرة دون سعر الطرح الأولي البالغ 135 دولاراً. وراجعت الأسهم بنحو أربعين في المئة تقريباً مقارنةً بأعلى مستوى تاريخي عند 225.64 دولار في 16 يونيو، إلا أن أغلب المحللين في وول ستريت ما زالوا يوصون بالشراء؛ إذ من بين 31 محللاً، دعا 27 إلى الشراء، فيما يبلغ متوسط السعر المستهدف نحو 242 دولاراً.
(ملخص سابق: هبوط سريع لـ SpaceX عند “إسقاط 137 دولاراً” ليقترب من سعر الطرح، ومحارب قديم في وول ستريت يطلق تحذيراً: انحسار موجة الضغط القصير، وإطلاق القيود لم يبدأ بعد)
(خلفية إضافية: دعوى “دموع ضحايا SpaceX”! لقد غامروا بكل الرسوم الجامعية البالغة 1.8 ألف دولار، و$SPCX هبطت تحت سعر الطرح)

فهرس المقال

Toggle

• 27 محللاً يوصون بالشراء، وما زالون يراهنون على سعر مستهدف يبلغ 242 دولاراً
• موجة فك القيود هي المتغير الحقيقي
• بعد تراجع علاوة القصة، يبقى الأساسيات من يتكلم

خلال 33 يوماً، وبعد أن بدأت SpaceX التداول اعتباراً من 12 يونيو، فقدت الليلة الماضية رسمياً مستوى 135 دولاراً. إذ شهدت SpaceX (SPCX) في جلسة 15 يوماً هبوطاً لوقت قصير إلى 132.75 دولاراً، وهو أدنى مستوى لها منذ الإدراج. وفي النهاية، عادت قليلاً لتغلق عند 135.27 دولاراً.

عند استعراض مسار إدراج SpaceX: بدأت التداول في 6/12 عند 150 دولاراً، وارتفعت في 6/16 إلى أعلى مستوى تاريخي عند 225.64 دولاراً؛ ومنذ ذلك الحين ظل السهم تحت ضغط متواصل، والآن صار التراجع مقارنة بالقمة قريباً من أربعين في المئة. خلال أسابيع قليلة، تبخّرت القيمة السوقية لـ SpaceX بما يزيد على 1 تريليون دولار من قرابة 3 تريليون دولار، لتسقط إلى نحو 1.8 تريليون دولار. ومع ذلك، ما زالت تحتل المرتبة السابعة بين أكبر الشركات المدرجة من حيث القيمة السوقية في الولايات المتحدة، متراجعة بين Broadcom (نحو 1.88 تريليون دولار) وMeta (نحو 1.72 تريليون دولار).

27 محللاً يوصون بالشراء، وما زالون يراهنون على سعر مستهدف يبلغ 242 دولاراً

لكن حتى مع هبوط السعر، فهذا لا يعني أن وول ستريت تحولت إلى نظرة سلبية. ووفقاً لتقييمات 31 محللاً التي جمعتها Yahoo Finance، فإن 27 منهم قدّموا توصية شراء أو شراء قوي، بمتوسط سعر مستهدف يقارب 242 دولاراً، ما يعني أن هناك مساحة صعود بنحو 80 في المئة فوق السعر الحالي.

تحافظ أحدث مذكرة من Needham على توصية “شراء”، مع رفع السعر المستهدف من 200 دولار إلى 250 دولار. والسبب لا يخرج عن كون أعمال SpaceX تحت مظلتها يمكن أن تتكامل فيما بينها: إطلاق الصواريخ، والإنترنت عبر الأقمار الصناعية، والاتصال المباشر بالهواتف عبر الأقمار الصناعية، والأعمال الأرضية، وحتى مراكز البيانات المرتبطة بالمراحل المقبلة داخل المدار، ومنتجات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، لتشكل مجموعة لا يزال من الصعب على الأطراف الخارجية تسعيرها بالكامل.

موجة فك القيود هي المتغير الحقيقي

المخاوف الحقيقية لدى وول ستريت ترتبط بما يأتي بعد صدور نتائج النصف الأول من أغسطس في منتصف الشهر تقريباً، أي فترة حظر البيع التي ستُفك بالتدريج تباعاً. إذ يُحتمل أن يتم فك قيد نحو 1370 مليون سهم من فئة A في أوائل أغسطس، ومن المتوقع إصدار 319 مليون سهم أخرى في وقت قريب من نهاية الشهر. وعندما تتضخم المعروضات دفعة واحدة، غالباً ما يَكبح ذلك التقييمات ويزيد من حدة التقلبات، وهو أيضاً سبب اعتبار هبوط ما دون سعر الطرح الأولي إنذاراً، وليس مجرد إنهاء لتحقيق أرباح.

وعلى مستوى أوسع، يتقلص شهية المستثمرين للمخاطر. إذ بدأ السوق يشكك في ما إذا كانت الاستثمارات الضخمة التي تضخها SpaceX في مراكز البيانات والبنية التحتية قادرة على تحويلها إلى أرباح مكافئة ضمن فترة زمنية معقولة.

ولا يقتصر ذلك على وضع SpaceX وحدها. فـ“السبعة الكبار” في سوق الأسهم الأميركية (Alphabet وAmazon وApple وMeta وMicrosoft وNvidia وTesla) تراجعت مجتمعة بنحو 9% في يونيو. كما أن شركة Cerebras المتخصصة في شرائح الذكاء الاصطناعي، وبعد جمع 5.55 مليار دولار، هبط سعر سهمها أيضاً تحت سعر طرح مايو البالغ 185 دولاراً. وهذا التصحيح في تقييمات “قصة الذكاء الاصطناعي والفضاء”، تعد SpaceX واحدة من أبرز الأمثلة ضمنه.

بعد تراجع علاوة القصة، يبقى الأساسيات من يتكلم

يفسر معظم المحللين هذا التصحيح باعتباره ارتداداً طبيعياً لعلاوة “القصة”. إذ كان السوق قد حسب مسبقاً مساحة التوقعات حول مسك والذكاء الاصطناعي وآفاق الفضاء ضمن سعر السهم. لكن عندما لا تأتي أرقام أقوى من التقارير المالية لتستلم زمام الأمور، لا بد أن يعود السعر في النهاية إلى الارتباط بالأساسيات. وهذا ليس بالضرورة أمراً سيئاً: فقد شهدت Meta، المعروفة سابقاً باسم Facebook، خلال فترة ما بعد إدراجها في السوق، فترة تجميع استمرت قرابة عام تحت سعر الطرح، قبل أن تسجل لاحقاً ارتفاعاً قوياً. كما أن الهبوط تحت سعر الطرح ذاته لا يعني حكماً فاصلاً بأن النظرة طويلة الأجل سلبية.

وخلال الأجل القصير، توجد نافذتان للمراقبة. الأولى هي تقرير الأرباح الذي سيُعلن في منتصف أغسطس، والذي سيكون أول اختبار لما إذا كان نمو الإيرادات قادراً على اللحاق بتوقعات التقييم. والثانية هي المحاولة التجريبية رقم 13 لـ Starship، وهي الصاروخ الأكبر حجماً والأقوى دفعاً في التاريخ، كما أنها ثاني عملية إطلاق خلال أقل من شهرين للصاروخ من الجيل الثالث V3.

في آخر تجربة أجريت في مايو من هذا العام، تم دفع مُعزز الدفع الفائق Super Heavy إلى موضع غير متوقع عند الانفصال، وتعرض لأضرار بسبب الحرارة. كما أن بعض المحركات لم تتمكن من إعادة الاشتعال، وبالنهاية لم ينجح الصاروخ في العودة. وحتى محللو Evercore ISI المؤيدون لسيناريوهات الصعود يعترفون بأن Starship لم تُثبت بعد قدرتها على التشغيل على نطاق واسع، ومن المتوقع أن تظهر أول مهمة حمولات فعلية في النصف الثاني من هذا العام.

وبالنسبة إلى SpaceX، فإن الهبوط تحت سعر الطرح ليس نهاية المطاف، بل بداية لإعادة تسعير الأساسيات: مدى قدرة تقرير أغسطس ونتائج تجارب Starship على تقديم تقدم ملموس. ومن ثم، فإن كلتا النقطتين تستحق أن تكونا محور الاهتمام.