محلل لدى Bitunix: تداول السوق لا يقتصر على تراجع PPI، بل يتعلق بتوافر الطاقة وتوقعات التضخم الطويلة الأجل

رسالة من BlockBeats: في 16 يوليو، جاءت بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر يونيو (PPI) أدنى من توقعات السوق بشكل كامل، ما يشير إلى أن ضغوط الأسعار على مستوى المنبع قد تكون قد تباطأت مؤقتاً، لكن رئيس الاحتياطي الفدرالي ووش أعرب بوضوح عن أن بيانات شهر واحد لا تكفي لالتقاط الاتجاه الحقيقي للتضخم، وشدد كذلك على أنه غير راضٍ عن أي مؤشرات تضخم في الوقت الحالي؛ بينما يرى رئيس بنك نيويورك ويليامز أن سعر الفائدة على السياسات ما يزال عند مستوى مناسب، وأن أي تعديل مستقبلي يعتمد على البيانات اللاحقة. وهذا يعني أن الاحتياطي الفدرالي في هذه المرحلة ما يزال لا يرغب في تغيير موقفه السياسي مسبقاً بسبب تحسن التضخم على المدى القصير، وأن بيئة الفائدة المرتفعة ستواصل كبح سيولة السوق.

في المقابل، يتصاعد النزاع بين الولايات المتحدة وإيران. إذ إن إدارة ترامب تقيّم حالياً توسيع العمليات العسكرية، بما في ذلك ضرب المزيد من مرافق الطاقة الإيرانية ومحطات استراتيجية حول مضيق هرمز، كما تواصل القوات الأمريكية تنفيذ عمليات عسكرية ضد إيران، بينما أكدت إيران أنه لا توجد حالياً خطة للتفاوض، وتواصل في الوقت نفسه اتخاذ ردود عسكرية. والأكثر لفتاً للانتباه هو أن كميات كبيرة من الاحتياطي النفطي الاستراتيجي التي أطلقتها الوكالة الدولية للطاقة سابقاً باتت على وشك النفاد، ما يعني أن قدرة السوق على امتصاص صدمات إمداد جديدة قد تراجعت بوضوح.

ما يستحق الاهتمام فعلاً ليس ارتفاع أو انخفاض أسعار النفط اليوم، بل أن الهامش الآمن في أسواق الطاقة العالمية آخذ في التراجع. فإذا أُعيد تعطيل نقل النفط عبر مضيق هرمز لفترة طويلة أخرى، حتى إذا كانت دول منتجة للنفط قادرة على التصدير عبر مسارات بديلة، فمن الصعب تعويض فجوة الإمداد العالمية بالكامل، ما قد يعيد فرض الضغط على أسعار المنتجات النفطية وتكاليف النقل وتكاليف إنتاج الشركات، ويزيد من لزوجة التضخم الأساسي خلال الأشهر المقبلة.

ومن منظور تسعير السوق، فإن تباطؤ PPI يساعد على تقليل عدم اليقين المرتبط بتوقعات خفض الفائدة قصير الأجل، لكن منحنى عوائد سوق السندات يواصل تعمق حدته، ما يعكس أن الأموال لا تزال لا تقتنع بأن مشكلة التضخم قد انتهت، بل إنها تعيد تقييم مخاطر إمدادات الطاقة والعجز المالي والضغوط السعرية الطويلة الأجل. ومن المرجح أن يتحول تركيز السوق تدريجياً نحو بيانات PCE في نهاية الشهر وتطورات الوضع في الشرق الأوسط؛ وإذا استمرت أسعار الطاقة في الحفاظ على مستويات مرتفعة، فسيظل احتمال أن يواصل الاحتياطي الفدرالي سياسة التشديد، وحتى إمكانية الاحتفاظ بخيارات مزيد من التشديد، قائماً. وفي الأجل القصير، ستظل الأصول الخطرة العالمية معرضة لتقلبات تنشأ عن عاملين معاً: السياسة والجغرافيا السياسية.