#长鑫存储链上盘前合约引爆社区 ما مدى تأثير طرح شركة 长鑫科技 للاكتتاب العام (IPO) على سلسلة صناعة التخزين المحلية في الصين!

يتمثل تأثير طرح شركة 长鑫科技 للاكتتاب العام (IPO) على سلسلة صناعة التخزين المحلية في الصين بأنه تأثير شامل وعميق، ويمكن اعتباره حدثًا معلمًا في تطور صناعة أشباه الموصلات المحلية. وينعكس تأثيره أساسًا في الجوانب التالية:
أولاً، تعزيز اليقين في الطلب والأداء عبر سحب قوي لخطط التوسع
خطة توسع على مستوى ألف مليون (1 تريليون) دولار تقريبًا: سحب فوري يرفع المشتريات من المنبع
تعتزم شركة 长鑫科技 جمع تمويل بنحو 295 مليار يوان، منها حوالي 100 مليار يوان ستُخصص لشراء المعدات [凤凰网]. من المقرر أن تقوم الشركة بتوسيع الإنتاج في 2026 عبر زيادة الطاقة إلى 5-6 ملايين شريحة (رقائق السيلكون)؛ ما يقابل احتياجات شراء معدات تبلغ 5-6 مليار دولار.
تتوقع شركات الأوراق المالية أن تحقق شركات المعدات ذات الصلة خلال السنوات 3-5 المقبلة إيرادات يمكن أن تتضاعف أو حتى تزيد عدة مرات مقارنةً بمستويات 2025.
ثانيًا، استفادة سلسلة الصناعة على نمط “تدوير ثلاث مراحل”
المرحلة الأولى (تقدم المعدات): معدات المراحل الأمامية مثل الحفر (刻蚀) والترسيب بالغشاء الرقيق تحظى بالاستفادة أولاً.
المرحلة الثانية (تعاقب المكوّنات): مع توسع طلبيات الأنظمة الكاملة، تتوسع أيضًا المكوّنات الأساسية مثل أنظمة التفريغ (真空系统) ومصادر الطاقة بترددات الراديو (射频电源).
المرحلة الثالثة (اللاحق من المواد): تستمر المواد الاستهلاكية مثل الغازات الإلكترونية (电子特气) وسوائل التلميع (抛光液) في تحقيق نتائج مستمرة مع صعود خط الإنتاج تدريجيًا مع بدء إدخال الشرائح في التصنيع.

ثانيًا، فرصة تاريخية لشركات المعدات والمواد في المنبع
تغطي سلسلة شركة 长鑫科技 لدى مورد المعدات الرئيسي أكثر من 30 شركة مدرجة في سوق A في الصين، كما تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للسلسلة الصناعية المرتبطة 3 تريليون يوان.
1) حلقة المواد
يُتوقع أن يبلغ إجمالي مشتريات المواد لدى شركة 长鑫科技 في 2025 نحو 4-5 مليارات يوان.
ومن الشركات المستفيدة:
雅克科技: مواد المواد البادئة (前驱体材料)
安集科技: سوائل التلميع الكيميائي الميكانيكي (CMP) (تم تحقيق إنتاج مستقر على نطاق 14nm)
鼎龙股份: وسادات التلميع (抛光垫)
广钢气体: الغازات الإلكترونية (电子特气)

ثالثًا، دعم مباشر لمرحلة التغليف والاختبار (封测)
تقوم شركة 深科技 عبر شركة تابعة هي 沛顿科技 بدور أكبر مورد للتغليف والاختبار الخارجي (委外封测) لتخزين شركة 长鑫؛ إذ تتلقى أكثر من 50% من طلبيات التغليف والاختبار الخاصة بها. ومن المتوقع أن تصل احتياجات شركة 长鑫 في مجال التغليف والاختبار في 2025 إلى 5-6 مليارات يوان، ومن ثم يمكن أن تحصل深科技 على إيرادات تتجاوز 3 مليارات يوان.
تشمل الشركات المستفيدة الأخرى من التغليف والاختبار أيضًا 长电科技 و通富微电 وغيرها، إذ توجد تعاونات مع شركة 长鑫 في مجالات تغليف وحدات DRAM (DRAM模组封装) والتغليف المتقدم لهندسة HBM.

رابعًا، إعادة تشكيل منظومة التقييم وتأثيرات فائض رأس المال
1) أثر نموذجي وتثبيت مرساة للتقييم
سيمنح إدراج شركة 长鑫科技 للاكتتاب العام جزءًا مهمًا من “مرساة التقييم” لقطاع التخزين ككل. وفي الوقت الحالي، يمر قطاع التخزين بدورة ارتفاع أسعار يقودها الطلب على الذكاء الاصطناعي (AI)، وعندما تتزامن عملية إدراج الشركات الرائدة مع حالة الازدهار العالي للقطاع، فقد تدفع الشركات المدرجة ذات الصلة في سوق A إلى تحقيق “قَفزة ديفيز (戴维斯双击)”.
2) الزيادة في قيمة الأسهم والتكامل بين الأعمال
兆易创新: تمتلك حصة مباشرة بنسبة 1.88%؛ كما يتولى رئيسا الشركتين منصبًا متشابهًا حيث إن رئيس مجلس الإدارة لكليهما هو 朱一明، ما يشكل نموذجًا للتطور التكاملي “تصميم + تصنيع”. ومن المتوقع في 2025 أن تصل قيمة مشتريات شركة 兆易创新 من 长鑫 إلى 11.6 مليار يوان.
阿里云 و腾讯: تمتلكان حصصًا بنحو 4.97% و1.42% على التوالي، حيث امتدت من الاستثمار المالي إلى تخطيط استراتيجي لسلسلة التوريد.

خامسًا، استبدال محلي وقيمة استراتيجية لقطاع الحوسبة بالذكاء الاصطناعي
1) كسر عنق الزجاجة “جدار التخزين”
تطور نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة لم يعد مجرد “صراع على القدرة الحاسوبية”، بل أصبح “صراعًا من أجل دمج التخزين مع الحوسبة”. تضع شركة 长鑫科技، عبر جمع تمويل بقيمة 9 مليارات يوان، خطة لتطوير HBM والدمج بين التخزين والحوسبة، لتستهدف مباشرة المجال الأهم في التخزين عالي المستوى المستخدم في قدرات الذكاء الاصطناعي.
في الوقت الحالي، تحتاج شرائح الذكاء الاصطناعي داخل الصين (مثل 华为昇腾 و壁仞 و摩尔线程 وغيرها) إلى دعم محلي من تخزين عالي المستوى بشكل عاجل، ويُعد اختراق长鑫 “حبل أمان” ينسج حلقة من الحماية ضد التعرض للعقوبات بالنسبة لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي المحلية.
2) سد فجوة الطاقة الإنتاجية
يمثل سوق DRAM في الصين 🇨🇳 نحو ربع حجم السوق العالمي، لكن الشركات الثلاث الكبرى 삼성 وSK海力士 و美光 تستحوذ مجتمعة على أكثر من 90% من الحصة عالميًا.
وقد ارتفعت حصة شركة 长鑫科技 في السوق العالمية من نحو 6% في الربع الأول من 2025 إلى 7.67% بحلول نهاية العام؛ وسيسهم توسعها في سد الفجوة الضخمة في الاستبدال المحلي بشكل مباشر.

سادسًا، تكوين حلقة مكتملة لإغلاق سلسلة الصناعة
تشكل شركة 长鑫科技 مع شركة 长江存储 (الزعيم في NAND Flash) معًا ثنائيًا “双雄” للتخزين المحلي. ومع إتمام الشركتين للتحول إلى شركات برأسملة، تكون الشركات الرائدة في DRAM وNAND داخل الصين قد أكملت إدراجها بالكامل. وبذلك، يتم تعويض فراغ الأصول الأساسية لسلسلة التخزين في سوق A بالكامل، وإعادة بناء منظومة تقييم أشباه الموصلات.

الخلاصة: إن طرح شركة 长鑫科技 للاكتتاب العام (IPO) ليس مجرد حدث رأسمالي لشركة واحدة، بل هو نقطة تحول حاسمة لسلسلة صناعة التخزين المحلية من “التبعية” إلى “المنافسة”. فتمويل الاكتتاب البالغ 295 مليار يوان سيجذب مباشرة استثمارات تتجاوز الألف مليون يوان على مستوى السلسلة الصناعية، وسيدفع جميع الحلقات مثل المعدات والمواد والتغليف والاختبار والتصميم للدخول إلى “فترة ذهبية” لاستمرار تحقق الطلبات والأداء. وفي الوقت نفسه، سيضع أساسًا متينًا لبنية تحتية تخزينية تدعم استقلالية وقابلية التحكم في قدرات حوسبة الذكاء الاصطناعي في الصين.