NYDIG: الطلب على بيتكوين مدفوع بالرافعة المالية لا بالشراء الفوري، وما يزال المشترون ذوو القيمة والزخم ينتظرون

TechFlow消息：2026年7月16日، وفقًا لتقرير أبحاث من NYDIG (المؤلف: Greg Cipolaro، بتاريخ 10 يوليو 2026) أظهر أن بيتكوين تراجعت بنسبة 13.4% في الربع الثاني من 2026، واتسع نطاق الخسائر منذ بداية العام إلى 32.9%، بينما صعد مؤشر ناسداك 100 بنسبة 27.7% خلال الفترة نفسها، وارتفع قطاع التكنولوجيا بنسبة 43.5%، ما يشير إلى أن موجة التراجع الحالية ليست ناتجة عن تجنب المخاطر على المستوى الكلي، بل عن ضغوط مميزة خاصة بالمعروض لدى بيتكوين.

تتمثل الضغوط الجوهرية في إطلاق Strategy (MSTR) لـ"إطار رأس مال الائتمان الرقمي"، والذي يجيز بيع نحو 1.25 مليار دولار من بيتكوين لتغطية التزامات هيكل رأس المال، ما يميز تحول أكبر مشتري هامشي تاريخيًا من “التراكم المستمر” إلى “تحقيق مبيعات بشكل فعّال”، إذ انتقلت المجمّعة DAT ككل من نموذج يقوده الطلب إلى مخاطر على جانب العرض.

أما من ناحية الصناديق المتداولة (ETF)، فقد شهدت صناديق بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجية قدره 4.9 مليار دولار في الربع الثاني، لكن صندوق Morgan Stanley لبيتكوين اجتذب، على عكس الاتجاه، تدفقات داخلة بلغت 364.8 مليون دولار، ما يعكس أن قنوات التوزيع ما تزال تتمتع بقدرة تنافسية. وفي سوق المشتقات، ومع ضعف الطلب الفوري واستمرار خروج الأموال من صناديق ETF ومن العملات المستقرة، تتزامن الرسوم التمويلية (Funding Rates) الإيجابية مع عودة عقود الفائدة المفتوحة إلى الارتفاع، ما يشير إلى أن المراكز الطويلة الرافَعية بدأت بإعادة بناء التموضع، مع وجود خطر حدوث جولة جديدة من الهبوط بفعل عمليات التصفية القسرية.

تراجع سعر بيتكوين الحالي بنسبة 54.3% إجمالًا مقارنة بذروته التاريخية البالغة 126,000 دولار التي سجلها في 6 أكتوبر 2025. وجرى الاستدلال على أن قاع الدورة قد يظهر في مطلع أكتوبر ضمن نطاق 38,000 إلى 39,000 دولار، إذا ما تمت مواءمة ذلك مع دورتي 2018 و2022 (انخفاض تدريجي يقارب 70% ومدد استمرت قرابة 370 يومًا). نافذة المراجعة في مجلس الشيوخ لقانون CLARITY بين 13 يوليو و7 أغسطس هي الفرصة الواقعية الأخيرة هذا العام؛ ولا تزال الجدل الأخلاقي الذي أثير بعد إيرادات التشفير التي يحققها ترامب بما يتجاوز 1.4 مليار دولار، إلى جانب المعارضة المستمرة من قطاع البنوك لشروط عوائد العملات المستقرة، تمثل العائق الرئيسي أمام تمرير القانون.