إضافة معروض USDC بقيمة 2.1 مليار دولار خلال خمسة أيام بعد هبوط حاد في تكاليف الاقتراض بالـDeFi

تدفقت الدولارات مجددًا على السلسلة، وكان USDC في الصدارة. تُظهر سجلات سكّ Circle إصدار 2.1 مليار دولار من USDC جديد خلال خمسة أيام، ما رفع إجمالي المعروض إلى 34.8 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ 14 شهرًا. وجاءت عملية السكّ مع استخدام فعلي. تراجعت فائدة الاقتراض في الـDeFi، وارتفع السيولة المستقرة، وتحول الأساس إلى الإيجابي مرة أخرى.

انخفض اقتراض USDC عبر Aave v3 على الشبكة الرئيسية من 8.2% إلى 5.4% خلال 48 ساعة، بينما خففت معدلات Compound من 7.9% إلى 5.1%. كان السبب بسيطًا. المزيد من USDC في المجمعات يعني أن المقرضين يتنافسون. انخفضت نسبة الاستخدام على Aave من 91% إلى 73%، حتى مع ارتفاع الاقتراضات بمقدار 420 مليون دولار. استخدم المتداولون الدولارات الرخيصة لتنفيذ حلقات تحوط. حلقة واحدة، شراء استثمار طويل في ETH بعائد 3.2% مع EigenLayer عند 1.9% مقابل اقتراض USDC عند 5.4%، تترك فارقًا ضئيلًا لكنه مُعَزز بالرافعة. ومع 3x يصبح العائد الصافي قريبًا من 4.5%، لذا يستمر الطلب.

وشعرت أسواق العقود الدائمة بذلك. انخفض التمويل على عقود BTC وETH الآجلة من 0.018% إلى 0.009% لكل 8 ساعات، بينما ارتت الفائدة المفتوحة بمقدار 2.3 مليار دولار، وهو مؤشر على أن مراكز شراء جديدة استخدمت السوق الفوري كتحوط. ارتفع الأساس على CME إلى 9.1% سنويًا، لذا تقوم مكاتب cash-and-carry بإصدار USDC، وشراء الفوري، وبيع العقود المستقبلية، وقفل هامش أعلى بنسبة 3.7% من الاقتراض. وسحب هذا التداول وحده 310 مليون دولار من USDC إلى محافظ الوسيط الرئيسي.

تحسنت العمق على السلسلة بسرعة. يحتفظ مجمع USDC/USDT على Curve بـ 420 مليون دولار مع انزلاق قدره 1 نقطة أساس لحجم 10 ملايين دولار، مقارنة بـ 4 نقاط أساس الأسبوع الماضي. أضافت مجمعات السيولة المستقرة على DEX في Base وArbitrum 180 مليون دولار، لذا أصبحت مبادلات 5 ملايين دولار تكلف الآن أقل من 40 دولارًا. والنتيجة هي تنفيذ أرخص للصناديق الكبيرة، ما يجلب تدفقات أكثر.

لماذا USDC وليس USDT؟ سببان. أولًا، تمتلك كثير من الصناديق BUIDL وأصولًا أخرى من أذون الخزانة يمكن استردادها إلى USDC خلال دقائق، لذا يكون USDC هو مخرج القيمة. ثانيًا، تتطلب العديد من منصات التداول USDC للامتثال. عندما تشتري الخزائن المؤسسية BTC، فإنها غالبًا ما تقوم بتحويل دولارات سلكيًا، وتحصل على USDC، ثم تشتري.

بالنسبة للمتداولين، الإشارة واضحة. يَعِد ارتفاع معروض USDC مع هبوط معدلات الاقتراض ببداية شهية أعلى للمخاطرة. عندما تكون الدولارات متوافرة وبسعر رخيص، فإن أصول المخاطرة تكون لديها وقود. راقب سكّ USDC مقابل الحرق يوميًا. ثلاثة أيام أخرى من صافي سكّ يتجاوز 300 مليون دولار مع تمويل مستقر قريب من 0.01% قادت إلى مكاسب صعودية بين 6% و9% في الدورات السابقة.

ما الذي قد يبدله؟ موجة إمدادات أذون الخزانة التي ترفع الفائدة، أو عملية تخفيف مخاطر كبيرة تُعيد USDC إلى البنوك. في الوقت الراهن، النقد على السلسلة وجاهز ليُوضَع في العمل.
#USDC #Stablecoins #DeFi #Aave #Liquidity