انفجار نقص المعروض بعد تنصيف بيتكوين ضرب بقوة مع هبوط احتياطيات المعدّنين إلى أدنى مستوى منذ 14 عامًا

جفّ المعروض الجديد بينما ظل المشترون يشترون. انخفضت احتياطيات معدّني بيتكوين إلى أدنى مستوى منذ 14 عامًا هذا الأسبوع، مع امتلاك محافظ مُتتبَّعة لما لا يزيد على 1.81 مليون BTC. يبلغ الإصدار اليومي قرابة 450 قطعة بعد التنصيف، ومع ذلك بلغت مشتريات صناديق الاستثمار المتداولة والشراء المؤسسي قرابة 3,200 BTC يوميًا خلال آخر 10 جلسات. الفجوة الآن بمقدار 7 أضعاف، وسجل دفتر الأوامر يعكس ذلك.

توضح بيانات “سعر التجزئة” لماذا يبيع المعدّنون. عند 52 دولارًا لكل PH يوميًا، انخفض هامش الربح للأجهزة متوسطة التكلفة بنسبة 18% على أساس شهري مع وصول الصعوبة إلى 92 T. توقفت وحدات S19 الأقدم عن العمل، وتراجع معدل الهاش بنسبة 4.1% عن قمته. باع المُعدّنون العامّون 1,040 BTC من الاحتياطيات لتغطية فواتير الكهرباء. لم يملأ الحائزون على المدى الطويل الفجوة. ارتفعت العملات التي تجاوز عمرها 155 يومًا إلى 76% من المعروض، وبلغت أرصدة البورصات 2.28 مليون BTC، وهو رقم قياسي جديد.

الطلب ليس مجرد ضجيج تجزئة. تُظهر تدفقات السلسلة $1.4 مليار انتقلت من البورصات إلى محافظ باردة خلال خمسة أيام، بحجم متوسط يزيد عن 2.8 مليون دولار. أضافت مشتريات الخزينة المؤسسية 12,400 BTC هذا الشهر. تدعم بيانات الخيارات ذلك. $75k و$80k للشهر أغسطس بلغت علاوة بقيمة 620 مليون دولار، بينما ظل الانحراف مسعّرًا عند 5 نقاط تقلب لخيارات الشراء، وتداولت مبادلة المخاطر عند 25-delta بأعلى مستوى منذ مارس. بقي تمويل العقود الدائمة ثابتًا قرب 0.009% لكل 8 ساعات، لذا فالرافعة المالية خفيفة.

ما يهيئه ذلك هو “ضغط بطيء” (squeeze). عندما يحتاج المشترون اليوميون إلى 7 أضعاف كمية العملات الجديدة، يجب أن تُسحب العملات من الحائزين لرفع السعر. حتى الآن، يطلب الحائزون عروضًا أعلى. سعر تحقق الحائزين على المدى الطويل يدور قرب 32 ألف دولار، لذا حتى عند 68 ألف دولار تبقى الأرباح عميقة. ومع ذلك، تراجع الإنفاق من هذه الفئة إلى 0.8% من المعروض شهريًا، مقارنة بـ 1.6% في قمم الدورة السابقة. هذا يدل على “قبضة مشدودة”.

بالنسبة للدببة، يتمثل الخطر في تغطية مراكز قصيرة مع طلب نقدي فوري (spot bid). تجاوزت عمليات التصفية القصيرة الإجمالية $71k 1.9 مليار دولار على منصات مُتتبَّعة. أما بالنسبة للثيران، فالمخاطر تتمثل في صدمة سعر الكهرباء أو في عملية إتاحة كبيرة من صندوق قديم. كما يمكن أن تؤدي زيادة 50 نقطة أساس في أسعار الفائدة الحقيقية إلى تقليص تدفق صناديق الاستثمار المتداولة (ETF).

يبقى الجوهر بسيطًا. العملات الجديدة نادرة، والعملات القديمة ما تزال راكدة، ويظهر كبار المشترين كل يوم. عندما يلتقي نقص المعروض مع الطلب اليومي، ينفتح الاتجاه الصعودي بسرعة بمجرد أن يتجاوز السعر قمة محورية.
: #Bitcoin #Halving #Miners #Supply #BTC