انهيار مؤشر سِنسيكس ومؤشر نيڤتي 50، ثم انتعاشة قوية مع تحدي الهند للفوضى العالمية

شهدت أسواق الأسهم في الهند أكبر هبوط يومي حاد منذ أشهر هذا الأسبوع، ثم عادت إلى انتزاع المكاسب خلال أيام، بينما ظل نظام المدفوعات وصناعة الرقائق وقواعد تنظيم العملات المشفرة تتقدم تحت وطأة التذبذب. ولا تزال البلاد من بين الاقتصادات الأكثر صموداً في معظم القوى الاقتصادية الرائدة في العالم، رغم الصراع في الشرق الأوسط.

النتائج الرئيسية

• هبط مؤشر Sensex بنسبة 2.15% في 8 يوليو، قبل أن يستعيد مكاسبه بعدما اشترت صناديق الاستثمار الهندية الانخفاض.
• عالج نظام UPI 241.6 مليار معاملة في السنة المالية 2025-26، وفقاً لـ NPCI، ما يعزز ريادة الهند في المدفوعات.
• يواصل بنك الاحتياطي الهندي RBI حث البنوك على تجنب التعرض للعملات المشفرة، حتى as 39 مليون هندي يملكون أصولاً رقمية.

هبوط حاد وتعافٍ سريع

انخفض مؤشر Sensex بمقدار 1,677 نقطة في 8 يوليو، مسجلاً هبوطاً بنسبة 2.15%، بعد أن انتهت هدنة هشة إثر تجدد القتال بين الولايات المتحدة وإيران. يعمل مؤشر Sensex في الهند كمؤشر مرجعي للأسهم في بورصة بومباي (BSE)، ويقيس أداء 30 من أكبر الشركات في البلاد والأكثر نشاطاً في التداول، عبر القطاعات الرئيسية للاقتصاد الهندي.

وفقد مؤشر Nifty 50 في اليوم نفسه 516 نقطة، ليغلق عند 23,882.05. وبشكل أساسي، يمثل Nifty 50 المؤشر المرجعي لبورصة الهند الوطنية (National Stock Exchange)، ويتتبع أداء 50 من أكبر وأهم الشركات المدرجة علناً في البلاد. وقد قفز سعر النفط الخام بنحو 6% على خلفية الخبر، وتضعفت قيمة عملة الهند إلى حوالي 95.5 روبية مقابل الدولار.

مؤشر Sensex في الهند في 15 يوليو 2026. مصدر الصورة: Tradingview. وبعد يومين، انعكس اتجاه السوق بسرعة. في 10 يوليو، ارتفع Sensex بمقدار 828 نقطة، بينما صعد مؤشر Nifty إلى 24,207، بدعم من أسهم البنوك وتفاؤل مبكر بشأن أرباح الربع الأول. بحلول 15 يوليو، كان Nifty يختبر مستويات تتجاوز 24,190 بعد أن رفعت بيانات أضعف للتضخم في الولايات المتحدة الآمال في سياسة أكثر “اتزاناً” من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

المشترون المحليون يتدخلون عندما يبيع الأجانب

كانت مبيعات المستثمرين المؤسسيين الأجانب قوية خلال فترة امتدت أسبوعين، بما في ذلك صافي تدفقات خارجية بنحو 3,062 كرور روبية في 13 يوليو. اشترت صناديق الاستثمار الهندية وغيرها من المؤسسات المحلية خلال موجة البيع، لتضيف نحو 2,000 إلى 3,000 كرور روبية في معظم أيام التداول. وقد ساعدت هذه المشتريات على منع حدوث هبوط أعمق.

• 8 يوليو: Sensex ينخفض 2.15%، وNifty ينخفض 2.12%.
• 10 يوليو: Sensex يرتفع 1.08%، وNifty يرتفع 1.02%.
• 14 يوليو: المؤسسات المحلية تشتري 2,928 كرور روبية بينما يبيع المستثمرون الأجانب.

قاد قطاعات الأسهم المالية، بما فيها Bajaj Finance وAxis Bank وState Bank of India، مسار التعافي. وتراجعت أسهم تكنولوجيا المعلومات والمعادن في عدة جلسات مع بقاء أسعار النفط مرتفعة.

مدفوعات على نطاق نادر أن تجاريه دول قليلة

وبعيداً عن تقلبات سوق الأسهم، يواصل نظام المدفوعات الرقمية في الهند التوسع بخطوات كبيرة. عالجت منصة التحويلات الموحدة UPI 241.6 مليار معاملة في السنة المالية 2025-26، بما يفوق 314 ألف كرور روبية، وفقاً لبيانات National Payments Corporation of India. وقال صندوق النقد الدولي (IMF) إن UPI تمثل نحو نصف جميع معاملات المدفوعات الفورية في العالم.

يستخدم الآن أكثر من 731 مليون رمز UPI QR، ما يتيح للبائعين في الشوارع والمحلات الصغيرة قبول المدفوعات الرقمية دون الحاجة إلى أجهزة بطاقات. تدرس أو تعدّل نحو عشرين دولة نموذج المدفوعات الهندي، المشار إليه غالباً باسم India Stack، لتطبيقه في نظمها الخاصة.

رقائق وشباب ورهان على النمو

وسعت حكومة الهند مبادرة الدفع بالرقائق لتشمل ما هو أبعد بكثير من مهمتها الأصلية البالغة 10 مليارات دولار. وقد أضافت الموافقات الأخيرة أكثر من 1.25 ألف كرور روبية، أي نحو 15 مليار دولار، كحوافز لتصنيع الرقائق والتغليف والتصميم. وتقوم Tata Electronics ببناء مصنع في ولاية غوجارات بالتعاون مع Powerchip، ضمن 12 مشروعاً للأنصاف الموصلة تمت الموافقة عليها في مختلف أنحاء البلاد.

وقد حدد NITI Aayog، مركز الفكر الحكومي المعني بالسياسات، هدفاً للاستحواذ على 10% إلى 13% من سوق الرقائق العالمي بحلول 2035، مرتبطاً بسلسلة قيمة متوقعة بين 120 مليار دولار و150 مليار دولار. يستند هذا الرهان إلى التركيبة السكانية. فعدد سكان الهند البالغ نحو 1.48 مليار نسمة يتضمن شريحة في سن العمل تبلغ 66% إلى 68%، وهي قاعدة يشير إليها صندوق النقد الدولي كسبب جوهري يجعل من المتوقع أن تنمو البلاد بنسبة 6.4% في السنة المالية 2026-27، بما يتجاوز المتوسط العالمي.

مع 39 مليون مستخدم، ما زالت الأصول المشفرة مثل Bitcoin تواجه جداراً من التحفظ

تفرض الهند ضريبة ثابتة بنسبة 30% على الأرباح من الأصول الرقمية الافتراضية، مع إضافة ضريبة إضافية بنسبة 1% تُخصم من المصدر عند التحويلات. ويبلغ عدد مزودي خدمات العملات المشفرة المسجلين لدى وحدة الاستخبارات المالية في البلاد نحو 54 مزوداً، ويخدمون 39 مليون مستخدم مُتحققاً منهم يحملون أصولاً تقارب 2.1 مليار دولار.

وقد أكد بنك الاحتياطي الهندي مراراً في البرلمان أنه يفضل سياسات تميل إلى الحظر بالنسبة للعملات المشفرة الخاصة والـ stablecoins، داعياً البنوك إلى تجنب التعرض لحماية الاستقرار المالي. ولا يزال مشروع قانون العملات المشفرة الذي وُعد به منذ وقت طويل غير مكتمل.

وفي الوقت نفسه، تستخدم الجهات الحكومية بلوكتشين مُرخصاً لأعمال لا علاقة لها بالتداول. فقد استخدم AIIMS Delhi بلوكتشين لإدارة سجلات توظيف أعضاء هيئة التدريس. وتتبع Cotton Corporation of India بالـacotton bales عبر نظام تعريف قائم على بلوكتشين. كما يقوم منظم الطيران DGCA ببناء منصة مرتبطة بالبلوكتشين لخدماته الرقمية.

ويتيح هذا النهج المزدوج للهند استخدام تقنية بلوكتشين لتقويم سجلات الحكومة مع إبقاء حدود صارمة على التداول المضاربي بالعملات المشفرة. ويعتمد اتجاه هذا التوازن في المرحلة التالية على ما إذا كان المشرعون سيتحركون نحو قواعد أكثر وضوحاً أو يتركون نظام الضرائب والامتثال الحالي كما هو.