#夏日创作营 تُعدّ عملية الارتداد “نزهة ليوم واحد” فقط: عندما قفز الذهب إلى ما فوق 4100 ثم هبط فجأة! هل ستضطر البنوك المركزية إلى بيع الذهب لإدارة سعر الصرف؟

انخفضت أسعار الذهب العالمية يوم الأربعاء (15 يوليو). وفي اليوم التداولي السابق، ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 2%. استمرار صعود أسعار النفط يثير مخاوف بشأن التضخم ويزيد من حالة عدم اليقين إزاء توقعات أسعار الفائدة الأمريكية، ما يضغط على الذهب الذي لا يدرّ فائدة. حتى وقت إعداد هذا التقرير، تراجع الذهب الفوري بنسبة 0.7% إلى 4025.12 دولار.

بلغت أسعار الذهب أمس ذروتها مؤقتاً عند 4100.49 دولار، لتنتعش من أدنى مستوى خلال أسبوعين. وكانت بيانات صادرة سابقاً قد أظهرت أن وتيرة هبوط التضخم الاستهلاكي في الولايات المتحدة خلال يونيو جاءت أفضل من توقعات السوق. ويوازن المستثمرون بين قوتين: من ناحية، تأتي بيانات التضخم الأمريكية أقل من المتوقع؛ ومن ناحية أخرى، فإن ارتفاع أسعار الطاقة المرتبط بالحرب مع إيران يعيد دفع مخاطر التضخم إلى الواجهة.
تبريد مؤشر CPI يضغط على توقعات رفع الفيدرالي
أظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل الأمريكي أن إجمالي مؤشر CPI لشهر يونيو انخفض بنسبة 0.4% على أساس شهري، مسجلاً أكبر تراجع شهري منذ أبريل 2020، ومخالفاً لتوقعات السوق التي كانت تشير إلى هبوط بنسبة 0.1%. أما مؤشر CPI الأساسي بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة، فقد استقر شهرياً في يونيو، مسجلاً أقل من توقعات السوق التي كانت تشير إلى ارتفاع بنسبة 0.3%. وعلى أساس سنوي، تباطأ إجمالي CPI وCPI الأساسي إلى 3.5% و2.6% على التوالي، أيضاً دون توقعات السوق.
دفعت هذه البيانات المتعاملين إلى خفض توقعاتهم لوتيرة زيادات الفيدرالي لأسعار الفائدة، كما ساهمت في هبوط الدولار إلى أدنى مستوياته خلال قرابة أربعة أسابيع. غير أن الاستجابة الأولية في السوق تلاشت بسرعة.
قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أمام الكونغرس إن البنك لن يتسامح مع بقاء التضخم مرتفعاً لفترة طويلة، مع التأكيد أن الاقتصاد الأمريكي ما زال يتمتع بالمرونة.
وقال محلل الأسواق في شركة كلفن وونغ: “أعتقد أن السوق بدأ يخفف من تأثير بيانات CPI، لأنها في جوهرها مؤشر متأخر. لا يزال ترامب يحافظ على حصار السفن الخارجة من مضيق هرمز، ما يدفع أسعار النفط إلى الارتفاع، وهو ما يضغط أيضاً على الذهب.” كما أدى تجدد التوتر بين إيران والولايات المتحدة إلى تحفيز مخاوف التضخم يوم الأربعاء، في ظل استمرار ارتفاع أسعار النفط لليوم الثالث على التوالي. إذ أعاد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب فرض حصار بحري على جميع الموانئ الإيرانية، وهدد بأنه إذا لم تستأنف طهران المفاوضات، فقد يشن ضربات الأسبوع المقبل على مرافق إنتاج الكهرباء والجسور في إيران.
وأشار محلل لدى مجموعة ميتسوبيشي يو بي جيه المالية إلى: “يساعد هبوط أسعار البنزين في تخفيف ضغط التضخم، ويحفز المستثمرين على تقليل رهاناتهم على مزيد من التشديد في السياسة النقدية، وهو ما يدعم انتعاش أسعار الذهب.” ومع ذلك، أضافوا: “لكن التوتر بين الولايات المتحدة وإيران يتصاعد مجدداً، وارتفاع أسعار النفط، يظل يشكل مخاطر تصاعدية على التضخم.
وفي الوقت نفسه، كرر رئيس الفيدرالي جيروم باول التأكيد على أنه إذا استمر ضغط الأسعار، فإن مزيداً من التشديد في السياسة يبقى خياراً.”

يُنظر عادةً إلى الذهب باعتباره أداة للتحوط ضد التضخم، لكن في بيئات ارتفاع أسعار الفائدة، تتراجع جاذبيته غالباً.
يراقب السوق بيانات إضافية، مع ترحيب المتداولين بتصريحات مزيد من كبار مسؤولي الفيدرالي حول تبريد تضخم يونيو. وفي الوقت نفسه، يوضح السوق أنه لا يزال بحاجة إلى مشاهدة المزيد من بيانات مماثلة للتأكد من أن ضغط الأسعار يتراجع فعلاً. وسيصدر مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) في وقت لاحق من اليوم، ومن المتوقع أن يقدم المزيد من الإشارات بشأن آفاق التضخم ومسار السياسة النقدية.
في الوقت ذاته، ستظل أحدث التطورات في أزمة الشرق الأوسط محور اهتمام السوق، وقد تواصل زيادة تقلبات الأسواق المالية، ما يوفر فرصاً للتداول قصير الأجل في الذهب.
ووفقاً لأداة FedWatch التابعة لهيئة CME، يتوقع المتداولون حالياً أن تبلغ احتمالات رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر نحو 58%، وهو أقل من 76% قبل صدور بيانات CPI. بالتوازي، ما زال السوق يتوقع أن تبلغ احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر نحو 80%.
قالت محللة لدى بنك ريشون إيبك أوزديركاسكيا في تقريرها إن ارتفاع العوائد الإجمالية يزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول لا تدرّ فائدة مثل الذهب. وأشارت إلى أن مستوى دعم الذهب البالغ 4000 دولار لا يزال يبدو مستقراً، لكن السوق “ليس لديها ثقة كبيرة في أن المزيد من الضغط على الأسواق المالية سيدفع تدفقات كبيرة إلى المعادن الثمينة”. كما قالت إن ارتفاع أسعار النفط قد يدفع بعض البنوك المركزية إلى بيع جزء من احتياطياتها من الذهب من أجل تثبيت عملاتها المحلية، ما يحد كذلك من قدرة الذهب على أداء دور الملاذ الآمن التقليدي.
لكنها أضافت أن أي تراجع في الأسعار ينبغي أن يُنظر إليه من قبل المستثمرين على المدى الطويل بوصفه فرصة للتمركز.

قد يختبر صناع المراكز القصيرة على الذهب مستوى 4000 دولار مجدداً
من منظور الرسم البياني اليومي، لا يزال الذهب يتحرك داخل قناة هابطة موازية، وبوضوح تحت متوسطه المتحرك البسيط لآخر 200 يوم، ما يعني أن أي ارتداد قريب لن يغير الصورة العامة التي تبقى تحت الضغط.
وفي الوقت نفسه، تحول مؤشر MACD إلى قيم موجبة ويستمر في الصعود، ما يشير إلى تحسن الزخم الصعودي، لكن يظل تأثيره محدوداً. أما مؤشر القوة النسبية (RSI) فيراوح حول 40.80، ضمن منطقة محايدة تميل إلى الضعف. لذلك، فإن مستوى 4140.69 دولار بالقرب من الحد العلوي للقناة الهابطة قد يشكل أول مقاومة مهمة في البنية الحالية. ولا يخفف الاتجاه السلبي السائد إلا اختراق مستمر لهذا المستوى.
وعلى الجانب السلبي، فإن مستوى 3718.03 دولار قرب الحد السفلي للقناة الهابطة يشكل الدعم الرئيسي التالي. إذا شهد سعر الذهب ارتداداً واضحاً في هذه المنطقة، فربما يعني ذلك أن البائعين يفقدون السيطرة على اتجاه المدى القصير$XAUUSD