#USCoreCPIMissesExpectations

أتى تقرير التضخم لشهر يونيو 2025 بمفاجأة سلبية كبيرة، إذ جاءت قراءات كل من مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي والأساسي أقل بكثير من تقديرات الإجماع. إليك كل ما تحتاج إلى معرفته.

الأرقام

أفادت وزارة العمل الأمريكية بأن مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي انخفض 0.4% على أساس شهري في يونيو، وهو أكبر تراجع شهري منذ أبريل 2020. وعلى أساس سنوي، تباطأت وتيرة التضخم الرئيسي إلى 3.5%، نزولاً حاداً من قراءة مايو البالغة 4.2%، وبأقل من توقعات الإجماع البالغة 3.8%.

والأهم من ذلك، جاء مؤشر التضخم الأساسي ــ الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة ــ ثابتاً عند 0.0% على أساس شهري، متجاوزاً توقعات ارتفاع بنسبة 0.2%. وعلى أساس سنوي، خفَّض التضخم الأساسي إلى 2.6%، مقارنة بـ 2.9% في مايو، وبأقل من 2.8% إلى 2.9% التي توقعها الاقتصاديون. ويُعد ذلك خامس شهر متتالٍ تسجل فيه معدلات التضخم دون التوقعات.

ما الذي دفع التراجع؟

تمثل المحرك الرئيسي في هبوط درامي بلغ 5.7% في مؤشر الطاقة، وهو أكبر انخفاض من شهر واحد منذ أبريل 2020. تراجعت أسعار البنزين بنسبة 9.7%، بينما انخفض زيت الوقود 9.2%. وجاء ذلك بعد استعادة حركة نقل النفط عبر مضيق هرمز إلى وضعها الطبيعي، عقب مذكرة تفاهم بين الولايات المتحدة وإيران سمحت باستئناف حركة ناقلات النفط، ما دفع أسعار النفط الخام للانخفاض بنحو 21%.

كما هدأت تكاليف الخدمات بشكل ملحوظ. ارتفع تضخم السكن 0.1% فقط، بانخفاض عن 0.3% في مايو، في حين سجلت خدمات النقل انخفاضاً بنسبة 0.3%. وتراجعت أسعار الملابس، الحساسة لكل من مدخلات الطاقة والرسوم الجمركية، بنسبة 0.6%.

تفاعل السوق

تفاعلت الأسواق بصورة إيجابية مع بيانات التضخم الضعيفة. تحولت عقود الأسهم الآجلة إلى المنطقة الإيجابية، بينما تحركت عوائد سندات الخزانة إلى أدنى مستوياتها بشكل حاد. وابتعد الدولار عن الصعود مع تراجع التوقعات لتشديد مجلس الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب.

أظهر أداة CME FedWatch أن احتمال رفع الفائدة في يوليو هبط إلى 17% فقط، مع وجود احتمال 83% بأن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على الفائدة ضمن نطاق 3.50%-3.75%. ومع ذلك، ما زال المتداولون يضعون في التسعير احتمالاً يقارب 63% لرفع الفائدة في سبتمبر، مقارنة بأكثر من 75% في اليوم السابق.

وجهات نظر مجلس الاحتياطي الفيدرالي والمحللين

قالت كاي هايغ من Goldman Sachs Asset Management: "من المرجح أن يخفف تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الذي جاء وفق توقعات منخفضة الضغط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي للقيام برفع فائدة قريب". لكنها حذرت من أن "إعادة إشعال المواجهات في إيران تعني أن احتمال الرفع بعيد كل البعد عن الانتهاء".

وتبنى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي كين ويرش نبرة حذرة: "قد يكون هناك من ينظر إلى بيانات هذا الصباح ويقول، 'أوه، اكتملت المهمة، كل شيء على ما يرام'. لا أشارك هذا الرأي".

وأشار محللو RBC إلى أن "تقرير يونيو يشتري الوقت للاحتياطي الفيدرالي، لكن هذا ليس اتجاهاً بعد". ووصف بريستون كالدwell، كبير الاقتصاديين في Morningstar، ذلك بأنه "أفضل خبر بشأن التضخم الأساسي حصلنا عليه في 2026"، مضيفاً أن "حجم نتيجة اليوم من المرجح أن يميل بالاحتياطي الفيدرالي بشكل حاسم ضد رفع فائدة يوليو".

ملاحظات وتحذيرات من المخاطر

على الرغم من القراءة الإيجابية، لا تزال ثمة عدة مخاوف. قد تكون راحة قطاع الطاقة مؤقتة، إذ عادت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. فما زال مؤشر الطاقة أعلى 15.7% على أساس سنوي. إضافة إلى ذلك، ومع تأجيل الحكومة الفيدرالية لإطلاق بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في أواخر 2025، يطرح البعض تساؤلات حول موثوقية إحصاءات التضخم الأخيرة.

الخلاصة

يوفر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو راحة حقيقية على جبهة التضخم، إذ يخفف الضغط عن الاحتياطي الفيدرالي ويمنح صناع السياسات مجالاً لاتباع نهج قائم على المراقبة. ومع ذلك، ومع استمرار تذبذب أسواق الطاقة ووجود مخاطر جيوسياسية، قد يثبت أن هذا التباطؤ قصير الأجل. ستكون الأشهر المقبلة حاسمة لتحديد ما إذا كان ذلك يمثل بداية مسار مستمر لتراجع التضخم أم مجرد مهلة مؤقتة.

#USEconomy #Inflation #FederalReserve #CPI