تفيد تقارير بأن شركة سامسونغ حاولت التقدم إلى إدراجها في الولايات المتحدة بشكل عاجل، لكنها تعرضت لادعاءات بأنها «تستفسر سراً عن مسارات ADR لدى شركة هيتاشي»

سُجِّل أن شركة سامسونغ إلكترونكس، عملاق أشباه الموصلات في كوريا الجنوبية، تخضع داخليًا لدراسة خطط لإصدار ADR في الولايات المتحدة (شهادات الإيداع الأمريكية) بعد أن تسرّبت معلومات بهذا الشأن. ذكرت وكالة بلومبرغ في 14 يوليو، أن سامسونغ أجرت مناقشات أولية مع عدة بنوك استثمارية بشأن إدراج أوراقها في الولايات المتحدة. وعلى الفور، نفت سامسونغ علنًا أنها “لم تدرس إصدار ADR”، لكن وفقًا لما نقلته وسائل إعلام كورية ومسؤولون مطّلعون في قطاع أشباه الموصلات، فإن الإدارة في الواقع قد أمرت بتقييم فعالية التكلفة، بل وأرسلت أشخاصًا للاستفسار عن “الطريقة” لدى الخصم SK هينيكس الذي صعد للتو إلى ناسداك عقب جمع 26.5 مليار دولار.

(سياق سابق: ارتفاع ADR لدى SK هينيكس في يومه الأول بنسبة 13%، وانهيار الأسهم الكورية الأم بنسبة 15%！هل ستزداد التقلبات أكثر？)

(إضافة خلفية: أكبر صفقة إدراج ADR في التاريخ！SK هينيكس تخطط للإدراج في الولايات المتحدة وجمع تمويل بقيمة 29.4 مليار دولار، مع توجيه استثمار ضخم لتوسيع إنتاج رقائق NVIDIA AI)

ملخص النقاط الأساسية

• ذكرت بلومبرغ في 7/14 أن سامسونغ إلكترونكس تستكشف إصدار ADR في الولايات المتحدة، وقد بدأت مناقشات أولية مع عدة بنوك استثمارية
• سارعت سامسونغ إلى نفي “عدم التفكير في إصدار ADR”، لكن أشارت وسيلة إعلام كورية Bloter إلى أن الإدارة قد أمرت بتقييم داخلي لفعالية التكلفة
• اشتعلت شرارة الخبر بعد تسعير ADR لـ SK هينيكس بسعر 149 دولارًا للسهم، ما يعني جمع نحو 26.5 مليار دولار، في رقم هو أكبر إدراج في الولايات المتحدة لشركة أجنبية

وفقًا لتقرير حصري لبلومبرغ في 14 يوليو، فإن سامسونغ إلكترونكس، الشركة الرائدة في قطاع أشباه الموصلات في كوريا الجنوبية، ما تزال في مرحلة مبكرة من استكشاف إصدار ADR (شهادات الإيداع الأمريكية). وتقول المعلومات إنها أجرت بالفعل مناقشات أولية مع عدة بنوك استثمارية، لتقييم احتمال الإدراج في الولايات المتحدة. ما إن ظهرت هذه الإشارات حتى سارعت سامسونغ إلى قطع الطريق، ونفت الأمر بشكل واضح:

سامسونغ إلكترونكس ليست بصدد البحث في إمكانية إصدار شهادات الإيداع الأمريكية.

بالجملة كان النفي قاطعًا، لكن السوق لم تأخذ هذه الرواية بحرفيتها، ولسبب واضح. ووفقًا لما نقلته Bloter عن مصادر مطلعة، فإن سامسونغ كانت تدرس منذ وقت مبكر داخلها مختلف الخيارات لإصدار ADR، وبدأت بالفعل في تقييم سلسلة الإجراءات كاملة. وأضاف مصدر آخر مطلع في قطاع أشباه الموصلات في 15 يوليو أن الإدارة أمرت مؤخرًا الأقسام المعنية بدراسة ما إذا كان بالإمكان تصميم هيكل عملي مناسب لسامسونغ لإصدار ADR، بحيث يتم فحص التكاليف المحتملة والفوائد المطلوبة والبرامج والإجراءات اللازمة بالكامل.

الأكثر لفتًا للنظر هو الخطوة التالية. تقول المصادر إن مسؤولي سامسونغ المعنيين تواصلوا بشكل مبادر مع منافسهم SK هينيكس، الذي أنهى مؤخرًا إصدار ADR وأدرج للتو في ناسداك، لـ”فهم الوضع”. من ناحية ينفون علنًا، ومن ناحية يرسلون من يسأل الخصم عن الطريقة التي اتبعها—هذا التباين بين القول والفعل هو بالضبط ما يجعل السوق أكثر ميلًا لتصديق رواية القطاع بدلًا من الإعلانات الرسمية.

SK هينيكس، هذه السيرة الذاتية “شهية جدًا”

الشركة التي أشعلت شرارة هذه القصة هي SK هينيكس. ففي يوليو، قامت شركة الذاكرة للذكاء الاصطناعي بتسعير ADR عند 149 دولارًا للسهم، وجمعت دفعة واحدة نحو 26.5 مليار دولار، لتكتب رقمًا جديدًا كأكبر إدراج لشركة أجنبية في تاريخ الولايات المتحدة. وحتى في يوم الإدراج، قفزت ADR بنسبة 13% مرة أخرى، مع زخم غير مسبوق في الاكتتابات. وفي حين كانت سامسونغ قد قيّمت الأمر قبل أشهر وقررت في النهاية عدم المضي قدمًا في ADR، فقد شاهدت منافسها يقدّم هذه “السيرة الذاتية”، ما أعادها إلى التفكير من جديد.

سامسونغ وSK هينيكس، في الواقع ليستا على الوضع نفسه

مع ذلك، حذّر أشخاص في السوق من أن وضع سامسونغ وSK هينيكس ليس متشابهًا. فالهدف من إدراج SK هينيكس في الولايات المتحدة واضح للغاية: جمع سيولة كبيرة لتوسيع إنتاج ذاكرة AI، مع توسيع قاعدة المستثمرين عالميًا. أما سامسونغ، فهي تمتلك وضعًا نقديًا ضخمًا، ولا توجد لديها ضغوط تمويل ملحّة على المدى القصير. والأكثر تعقيدًا أن نموذج الأعمال مختلف؛ إذ تمتد سامسونغ عبر أشباه الموصلات والهواتف الذكية والتلفزيونات والأجهزة المنزلية والشاشات. لذلك يظل السؤال قائمًا حول ما إذا كان إدراجها في الولايات المتحدة سيحقق “إعادة تقييم للقيمة” بتوضيح مماثل لذلك الذي تحققته شركات الذاكرة الخالصة، وهو ما تضعه السوق موضع شك.

لذا، قد لا يكون نفي سامسونغ مجرد كلام للمشهد بالكامل، لكن هذه المرة تبدو رواية مصادر القطاع أكثر قابلية للتصديق من الإعلان الرسمي. هل سيتحقق الأمر ومتى قد يتحقق؟ لا تزال الإجابة غير معروفة. لكن وضع سامسونغ الذي تنفي فيه ظاهريًا مع تقييم داخلي خفي يكشف بالفعل شيئًا واحدًا: إن “سيرة” SK هينيكس بقيمة 26.5 مليار دولار تدفع قطاع التكنولوجيا في كوريا الجنوبية بأسره إلى إعادة حساب ما إذا كان ينبغي سلوك طريق وول ستريت هذا. وسيواصل موقع “HBD” متابعة هذا الملف.

الأسئلة الشائعة

هل تعتزم سامسونغ إلكترونكس فعلًا إصدار ADR في الولايات المتحدة؟

تنفي سامسونغ رسميًا أنها تدرس إصدار ADR، لكن وفقًا لتقارير بلومبرغ وBloter، فقد أمرت الإدارة بتقييم داخلي لفعالية التكلفة وهياكل الجدوى لإدراج في الولايات المتحدة، كما استقت خبرة من SK هينيكس التي أدرجت للتو في ناسداك. وما زال الأمر حتى الآن في مرحلة استكشاف مبكر، دون ضمان بأن التنفيذ النهائي سيحدث.

كم من المال جمعته SK هينيكس عند إصدار ADR في الولايات المتحدة؟

سعّرت SK هينيكس ADR في يوليو عند 149 دولارًا للسهم، وجمعت نحو 26.5 مليار دولار. وبذلك أصبحت أكبر صفقة إدراج لشركة أجنبية في تاريخ الولايات المتحدة. وقد قفز السهم في يوم الإدراج حتى بنسبة 13%، وهو ما يُعد عاملًا رئيسيًا دفع سامسونغ إلى إعادة تقييم الإدراج في الولايات المتحدة.