تدرج Hyperliquid عقدًا دائمًا لما قبل الاكتتاب العام لـ CXMT بنسبة علاوة بلغت 526%.

أضافت Hyperliquid سوقاً دائماً (perpetual) مرتبطاً بما قبل الطرح العام الأولي (pre-IPO) بشركة ChangXin Memory Technologies، أو CXMT، ما يمنح المتداولين تعرضاً اصطناعياً لصانع الرقائق الصيني قبل ظهوره في البورصة في شنغهاي.

الملخص

• أدرجت Hyperliquid عقد CXMT ما قبل الطرح الدائم، في الوقت الذي تستعد فيه الشركة لإطلاقها في شنغهاي في 27 يوليو.
• أشارت قيمة عقد CXMT القريبة من 8 دولارات إلى تقييم قدره 535 مليار دولار، أي أعلى بنسبة 526% من سعر الطرح العام الأولي.
• يقدّم السوق تعرضاً اصطناعياً، لا ملكية لأسهم CXMT المدرجة في سوق STAR في شنغهاي.

تم تسجيل العقد، المدرج باسم xyz، وتداول قرب 8 دولارات في 15 يوليو، وفق بيانات سوق على السلسلة استشهد بها Hyperinsight. وبالنظر إلى عدد الأسهم المتوقع بعد الطرح العام الأولي لدى CXMT البالغ 66.881 مليار سهم، فإن هذا السعر يلمّح إلى تقييم قريب من 535 مليار دولار، أي ما يعادل نحو 6.3 أضعاف تقييم الطرح الرسمي.

تفتح Hyperliquid مساراً اصطناعياً إلى CXMT

يعمل عقد CXMT عبر إطار HIP-3 الخاص بـ Hyperliquid، والذي يتيح للمُشغّلين الخارجيين إنشاء أسواق دائمة مرتبطة بأصول تتجاوز العملات المشفرة. تتداول هذه الأسواق كمشتقات لا كأوراق مالية فورية، لذا فإن عقد CXMT لا يمنح ملكية أو توزيعات أرباح أو حقوق تصويت في الشركة المدرجة في شنغهاي.

يواجه مستثمرون أفراد في سوق STAR في الصين عموماً حدّاً أدنى للأصول يبلغ 500 ألف رنمينبي، ومتطلباً لخبرة تداول مدتها عامان. تقدم Hyperliquid سوقاً اصطناعياً منفصلاً يمكنه منح المستخدمين المؤهلين تعرضاً لسعر السهم دون الوصول إلى السهم في فئة A. كما تعني هذه الفروقات أن سعر العقد يمكن أن يختلف بشكل حاد عن سعر السهم الرسمي لدى CXMT.

يتداول عقد CXMT بعيداً فوق تقييم الطرح العام الأولي

سعّرت CXMT طرحها العام الأولي عند 8.66 رنمينبي لكل سهم، وتتوقع جمع نحو 57.9 مليار رنمينبي، أو 8.55 مليار دولار، قبل أي خيار للتخصيص الزائد. وقد ذكرت رويترز أن الصفقة ستكون أكبر طرح عام أولي في آسيا حتى الآن خلال 2026، وأكبر عرض لقطاع أشباه الموصلات ضمن فئة A في الصين، متجاوزة مبيعات أسهم SMIC في 2020.

عند سعر الطرح، تبلغ القيمة المتوقعة لما بعد الإدراج لدى CXMT نحو 579.2 مليار رنمينبي، أو قرابة 85.5 مليار دولار. ويشير سعر اصطناعي قريب من 8 دولارات إلى تقييم يقارب 535 مليار دولار، ما يضع عقد Hyperliquid عند مستوى أعلى بنحو 526% من المكافئ بالدولار لسعر الطرح العام الأولي. تعكس هذه الفجوة التسعير في سوق مشتقات منفصلة ولا تحدد التقييم الرسمي لحقوق الملكية لدى CXMT.

تستعد أكبر شركة في الصين لتصنيع DRAM للإدراج

تُعد CXMT أكبر منتج في الصين لشرائح DRAM وتحتل المرتبة الرابعة عالمياً، خلف Samsung Electronics وSK Hynix وMicron. وتضع تقديرات سوقية حديثة حصتها العالمية من DRAM قرب 8%. وقد توسعت الشركة مع استثمار الصين بكثافة في إنتاج أشباه موصلات محلي، ونظراً إلى نمو الطلب على رقائق الذاكرة بالتوازي مع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

كما ذكرت رويترز أن CXMT حصلت على اتفاق توريد ذاكرة طويل الأجل مع Tencent بقيمة تتجاوز 20 مليار رنمينبي، أو نحو 2.94 مليار دولار. تبدأ اشتراكات المستثمرين في عرض سوق STAR في 16 يوليو، بينما من المقرر أن تبدأ الأسهم التداول في شنغهاي في 27 يوليو. وتخطط CXMT لاستخدام عائدات الطرح للاستثمار في الإنتاج والتكنولوجيا.

توسّع Hyperliquid أسواق الأصول الواقعية على أرض الواقع

يمكّن إطار HIP-3 لدى Hyperliquid المطورين من إطلاق أسواق دائمة مرتبطة بالأسهم والسلع وغيرها من الأصول الواقعية. كما تم تداول عقد ما قبل الطرح لشركة SpaceX عبر هذا الإطار أيضاً، بما يوضح كيف يمكن للمشتقات على السلسلة أن تخلق أسواقاً حول الشركات قبل توفر أسهمها العامة.

وسعت Hyperliquid كذلك من ربطها بالأوراق المالية المُمَركزة (tokenized securities). وبحسب ما ورد في crypto.news، جلبت Ondo Finance 35 سهماً أمريكياً وETF ممَركزين إلى HyperEVM في يونيو. تختلف هذه المنتجات عن عقد CXMT الدائم لأن الأوراق المالية المُدمجة يمكنها استخدام هياكل مدعومة بأصول محفوظة لدى الأمناء، في حين توفر العقود الدائمة تعريضاً اصطناعياً لسعر السهم.

يوفر سوق CXMT للمتداولين طريقاً آخر للمضاربة على طرح عام رئيسي قبل ظهوره. وسيتحول الاهتمام الآن إلى ما إذا كان علاوة 526% ستضيق قبل بدء الاشتراكات وبعد أن تبدأ الأسهم الأساسية التداول في سوق STAR.