للتو! تم فك $PUMP لما يبلغ 82.5 مليار قطعة، تكسب يومياً مليوناً ومع ذلك تترك صغار المستثمرين يدفنون أحياء؟ خفض إعادة الشراء إلى النصف + دعوى قضائية جماعية، في هذه الموجة من السوق الهابطة من الذي سيتحمل؟

يا أخي، أعلم أنك ربما ما زلت تمسك بـ $PUMP . لا تتعجل، دعني أشرح لك مجموعة بيانات.

في 14 يوليو، شهد $PUMP أول عملية “تحرير” كبيرة الحجم للدفعة الخاصة بالفريق والتمويل الخاص، بحد أقصى نظري 825 ألف مليون? لا، 825 مليار حبة، ما يعادل 8.25% من إجمالي المعروض. وبحسب السعر وقتها 0.00159 دولار، بلغت قيمتها 1.3135 مليار دولار. وهذا يعادل 20.23% من السيولة المتداولة قبل عملية التحرير. ضمنها، استأثر التمويل الخاص بـ 325 مليار حبة، بينما بلغ نصيب الفريق والمستشارين 500 مليار حبة. في اليوم التالي، أظهرت البيانات على السلسلة أن 572.79 مليار حبة تم توزيعها على 121 محفظة.

تخمينًا كم تبلغ القيمة السوقية لـ $PUMP الآن؟ 650 مليون دولار. FDV 1.6 مليار. أما منصته — Pump.fun — ففي آخر 30 يومًا حققت صافي أرباح بقيمة 245.2 مليون دولار، متجاوزة Hyperliquid بفارق 43.93 مليون دولار، وبإيرادات أعلى من Polymarket التي كانت 22 مليون دولار. تخطت الإيرادات التراكمية 1.05 مليار دولار، وتم إصدار 12 مليون رمز. حتى لو كانت السوق دببة إلى هذا الحد، فما يزال بإمكانها جني نحو 5 ملايين دولار أسبوعيًا.

أرباح يومية تبلغ 9.4 مليون دولار، وأرباح شهرية 20 مليون دولار. ومن المفترض أن يزيد سعر هذا النوع من “رموز الطباعة”. لكن ماذا حدث فعليًا؟ من أعلى مستوى عند 0.00898 هبط إلى 0.001628، بانخفاض يزيد على 80%. أين المشكلة؟ سأنقل لك الأمر خطوة بخطوة.

السبب الأول: تم تخفيض قوة إعادة الشراء إلى النصف. القيمة الأساسية لـ $PUMP هي استخدام رسوم المنصة لإعادة شراء الرموز وحرقها. في البداية كان 100% من صافي الإيرادات يُستخدم لإعادة الشراء، وفي أبريل من هذا العام تم تقليصها إلى 50% فقط لإعادة الشراء، بينما يُستخدم النصف الآخر لتوظيف موظفين وللقيام بالتسويق وصناعة السوق وتطوير المنتجات. وفي المقابل، تقوم Hyperliquid بإعادة شراء وحرق ما يقارب 99% من الرسوم تقريبًا، وكذلك Lighter التي تعيد الشراء بالكامل للحرق. وبالنظر إلى منافس يحقق دخلًا شهريًا بمستوى 20 مليون دولار، الجميع يشترون بالكامل، بينما أنت تشتري نصف كمية فقط، لذلك لا يمكن أن يظل ضغط البيع غير قادر على الكبح.

السبب الثاني: ضغوط الامتثال تدفع الفريق إلى ترشيد الإنفاق. في الولايات المتحدة، رفع بعض الأشخاص دعوى ضد Pump.fun، وتم تصنيفها على أنها “مقامرة رقمية غير قانونية”. ولتسوية القضية، خفض الفريق عمليات إعادة الشراء، واستعد لاستخدام 5 ملايين دولار كراتب سنوي لتعيين كبير محامين. بصراحة، الأمر يعني التضحية بمصلحة حاملي الرموز في المستوى الثاني لتأمين الفريق نفسه. بعد عام، هل سيظل هذا النسب عند 50%؟ لا أحد يعلم.

السبب الثالث، والأكثر فتكًا: “الجينات القمارية” لـ $PUMP. هي في جوهرها منصة لإطلاق الرموز من نوع Meme، مع مراهنات PVP وثقافة “تشغيل القطط” وقصص رخيصة ومبتذلة. الصناديق والمؤسسات لا تنظر إليها أصلًا، ولا توجد نية للاحتفاظ طويلًا. كل شيء مدعوم عبر صغار المتداولين ورأس المال المضارب فقط؛ وما إن تأتي عملية التحرير، يصبح “قاع المشترين” الذين سيستلمون التداول بعد ذلك رقيقًا كأنه ورق.

إذن، هل ستؤدي عملية تحرير 825 مليار حبة إلى انهيار حتمي؟ تُظهر البيانات على السلسلة أنه بعد التحرير، بدأت بعض المحافظ بنقل الرموز، لكن لم تظهر عمليات بيع قهرية بدافع الذعر. ومع ذلك، خلال الأسابيع القليلة القادمة أو خلال شهر إلى شهرين، فإن الصراع بين ضغط البيع وقوة إعادة الشراء سيحدد السعر. ميزة الأمر أن الفريق والمستثمرين يفرّقون الإفراج على مدى ثلاث سنوات، وليس “ضربة واحدة” من دون تدرج. كذلك فإن Pump.fun توسعت لتشمل PumpSwap وميزات متعددة السلاسل والبث المباشر وغيرها من جوانب النظام البيئي، ولم تعد مجرد لوحة إطلاق واحدة.

في النهاية، كلمة صريحة: مصير $PUMP لا يتحدد بهذه عملية التحرير، بل بقدرة Pump.fun على الاستمرار في تحقيق الأرباح بوصفها البنية التحتية لاقتصاد Meme. طالما تستمر “عجلة” الإيرادات في الدوران، يمكن أن تواصل عمليات إعادة الشراء والحرق ابتلاع جزء من المعروض تدريجيًا؛ أما إذا هبطت الإيرادات، فستتحول كل عملية تحرير لاحقة إلى “شرّاخ”.

تسألني: هل يمكنني أن أشتري في القاع؟ لا أعطيك توصية. لكن يمكنك أن تنظر بنفسك إلى هذه البيانات ثم تسأل نفسك: هل تؤمن فعلًا بأن منصة “مقامرة” مرفوعة بشأنها دعاوى، يمكنها خلال سوق هابطة أن ترفع قيمة رمز بقيمة 650 مليون دولار بالاعتماد على نصف الإيرادات فقط؟

مصدر البيانات: Tokenomist وArkaham وDefiLlama وغيرها من منصات رصد البيانات على السلسلة للتحقق المتبادل.

تابعني: احصل على المزيد من التحليلات والرؤى الفورية لسوق العملات المشفرة! $BTC $ETH $SOL

#PreIPOs第二期OpenAI认购 # توقع مباريات كأس العالم الأرجنتين ضد إنجلترا #USDT تمويل مزدوج للاستثمار