يدخل مؤشر NUPL الخاص بـBitcoin منطقة حياد بينما يظل حَمَلة المدى الطويل في وضع مربح

تُظهر أحدث بيانات NUPL المعدّلة أن Bitcoin قد انتقلت إلى مرحلة مختلفة بوضوح عن الظروف المتفائلة التي سادت في وقت سابق من الدورة. انخفض NUPL الإجمالي للسوق باتجاه خط الحياد، ما يشير إلى أن الأرباح غير المحققة عبر الشبكة قد انكمشت بشكل كبير عقب التصحيح الأخير. تاريخيًا، غالبًا ما تعكس هذه المرحلة إعادة ضبط لتوقعات السوق أكثر من كونها بداية لسوق هابطة طويلة الأمد، إذ يجري تدريجيًا إزالة المكاسب الورقية المفرطة من النظام.

يكشف النظر عن كثب في شرائح الحَمَلة عن تباين مهم. يواصل حَمَلة المدى الطويل (LTH) الحفاظ على Adjusted NUPL إيجابيًا بشكل مريح، رغم الانخفاض المستمر من القمم السابقة. يشير ذلك إلى أن المستثمرين الأكثر خبرة ما زالوا يحملون مكاسب غير محققة معتبرة ولم يصلوا إلى مستوى الضغوط المالية الذي يرتبط عادةً بالاستسلام الواسع النطاق. لقد ضعفت ربحيتهم، لكنها ما تزال أعلى بكثير من العتبات التي تُعرّف تاريخيًا قيعان الدورات العميقة.

إلا أن حَمَلة المدى القصير (STH) يروون قصة مختلفة. فقد تذبذب Adjusted NUPL لديهم حول خط الصفر بعد المرور بفترات في المنطقة السلبية، ما يسلط الضوء على سوق يعاني فيه المشاركون الجدد من ربحية محدودة، مع تحولات متكررة بين المكاسب والخسائر. عادةً ما يتفاعل هذا الفصيل بشكل أكثر حدة مع تقلبات السعر، ما يعني أن ضغوط البيع الناتجة عن تغيرات المزاج من المرجح أن تظل مرتفعة حتى يعيد الارتفاع المستمر للأعلى ترسيخ الثقة.

تشير مؤشرات NUPL الثلاثة إلى أن Bitcoin تمرّ بإعادة ضبط واسعة للأرباح بدل الدخول في حدث استسلام كامل. لا تزال قناعة حَمَلة المدى الطويل قائمة، بينما تم تفريغ المراكز المضارِية إلى حد كبير. ومن منظور السلسلة على السلسلة والاقتصاد الكلي، غالبًا ما تبني الأسواق أسس أقوى خلال هذه الفترات، إذ تصبح تركّز الأرباح أكثر صحة، وتظل احتمالية حدوث توزيع مفرط من المستثمرين على المدى الطويل منخفضة نسبيًا.