واش يطلق إشارة سياسة جديدة: يؤكد عدم التسامح مطلقاً مع التضخم المرتفع، لكنه لا يشير إلى مسار أسعار الفائدة

العنوان الأصلي：《الظهور الأول في جلسة واش للجنة استماع تشريعية يطلق إشارة سياسات جديدة؛ "وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديد" : التأكيد على عدم التسامح إزاء التضخم المرتفع لكن دون التلميح لمسار الفائدة》

المؤلف الأصلي: لي دان، وول ستريت جورنال

أظهر "الظهور الأول" لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي واش في جلسة الاستماع التشريعية المتعلقة بالسياسة النقدية "إعلاناً جديداً لسياسات الاحتياطي الفيدرالي"، دون أن يقدّم للسوق الأهم لديه إشارات بشأن خفض الفائدة أو رفعها، بل كرر مراراً التأكيد على استعادة استقرار الأسعار، والحفاظ على استقلال الاحتياطي الفيدرالي، والتزامه بأن أي تعديلات مستقبلية على الميزانية العمومية سيتم إبلاغ السوق بها بشكل كافٍ وبوقت مبكر.

ويعتقد المراسل Nick Timiraos، الملقب بـ "وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديد"، أن واش تعمد تجنب أي تلميح بشأن مسار الفائدة المستقبلي في ذلك اليوم، وبدلاً من ذلك ركز على إعادة التأكيد على الهدف الطويل الأجل للسيطرة على التضخم.

وفي الوقت الذي بدأت فيه الجلسة، جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) لشهر يونيو أقل من توقعات السوق، ما دفع السوق في لحظة إلى المراهنة على أن الاحتياطي الفيدرالي سيُرخّي السياسة بشكل أسرع. غير أن واش قلل من أهمية هذه البيانات، قائلاً إنه لا يرى أن مهمة التضخم قد أُنجزت.

وأشار Timiraos إلى أن واش لم يستغل بيانات التضخم هذه لإطلاق أي ميل بشأن سياسات مستقبلية، ولم يكشف عن مسار الفائدة في اجتماع يوليو للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) أو بعده، بل أصر على التأكيد على امتلاك الاحتياطي الفيدرالي أداتين للسياسة: أسعار الفائدة والسياسة المتعلقة بالميزانية العمومية، وأنه سيقرر كيفية استخدام هاتين الأداتين وفقاً للبيانات الاقتصادية لتحقيق هدف استقرار الأسعار.

في المقابل، رأت بلومبرغ أن هذه الجلسة التي استمرت ساعات عدة ترسم فعلياً إطار سياسة "الاحتياطي الفيدرالي الجديد": الإصرار على استقلال السياسة النقدية، والتمسك بهدف تضخم 2%، ورفض مقولة أن الخيارات المتاحة هي التنافس بين التوظيف والتضخم فحسب، وتترك مجالاً لإصلاحات مستقبلية للميزانية العمومية ولحوكمة البنك المركزي.

تأثرت سندات الخزانة بعلامات خطاب واش الأكثر تشدداً، إذ ردت عوائدها بعض الانخفاض الذي حدث بعد إعلان CPI خلال فترة جلسة الاستماع. كما ضاق مؤشر الدولار نطاق انخفاضه بنحو نصف ما سجله عقب الإعلان عن CPI.

خمس إشارات: جلسة استماع واش الأولى في الكونغرس ترسم إطار سياسة "الاحتياطي الفيدرالي الجديد"

· إعادة التأكيد على "عدم التسامح" إزاء التضخم المرتفع المستمر، مع تأكيد أن تراجع CPI مرة واحدة لا يكفي لإعلان النصر في خفض التضخم

شدد واش في جلسة الاستماع على أن الاحتياطي الفيدرالي يعامل التضخم المرتفع المستمر بـ"عدم التسامح". وقال إن الاحتياطي الفيدرالي لم ينجح منذ سنوات عدة في تحقيق هدف تضخم 2%، ولذلك لا يزال استعادة استقرار الأسعار هو أهم مهمة سياسات في الوقت الراهن.

وبالنسبة لبيانات CPI لشهر يونيو التي نُشرت في ذلك اليوم وكانت أقل بوضوح من توقعات السوق، قال واش: "قد يقول البعض إن (التضخم) قد تحقق، Mission accomplished، وأنا لا أرى ذلك بهذه الطريقة".

يرى Timiraos أن واش كرر في ذلك اليوم التأكيد على هدف التضخم على المدى الطويل، من دون أن يغيّر موقفه إزاء السياسة بسبب تحسن بيانات شهر واحد، ما يبرز رغبته في تجنب أن يفسر السوق بيانات التضخم المفردة على أنها إشارة إلى تحول وشيك في السياسة النقدية.

· عدم الكشف عن أي مسار للفائدة، مع التأكيد أن الإجراءات المستقبلية ستظل رهناً بالبيانات

بالنسبة لخطوة الفائدة التالية التي اهتم بها السوق أكثر من غيرها، ظل واش متحفظاً دائماً.

وأوضح Timiraos أن واش لم يلمح إلى الاتجاهات السياسة التي قد تتبعها اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية القادمة في الاحتياطي الفيدرالي، ولم يجب عن سؤال السوق بشأن متى قد يتم تعديل الفائدة. وبدلاً من ذلك، أكد أن لدى الاحتياطي الفيدرالي أداتين للسياسة: سياسة أسعار الفائدة وسياسة الميزانية العمومية، وأنه سيحكم على ما إذا كان سيتم استخدام هاتين الأداتين وكيفية استخدامهما استناداً إلى البيانات الاقتصادية المستقبلية.

لكن في الوقت ذاته، كشف واش أن خلال الفترة المقبلة سيجري نقاشات مع زملائه في FOMC حول "ما إذا كانت هناك حاجة إلى استخدام أدوات السياسة ومتى يلزم ذلك"، وأشار إلى أنه قد تظهر حينها "مناقشة حادة داخل المنزل (family fight)".

ورأت بلومبرغ أن هذا التوضيح يعني أنه رغم أن واش لم يقدم توجيهات سياسة واضحة، فإن صياغته العامة ما تزال تميل إلى التشدد، ما يشير إلى أنه لا يرغب في إطلاق إشارات تيسيرية بسهولة قبل التأكد من أن التضخم يعود بشكل مستمر إلى الهدف.

· التوظيف والتضخم ليسا خيارين من نوع "الاختيار القاسي"

وعند سؤاله من أحد النواب عن المهمة المزدوجة للمنظم (الاحتياطي الفيدرالي)، نفى واش وجود ما يُسمى "الاختيار القاسي (cruel choice)".

وقال إنه طالما أمكن استعادة استقرار الأسعار، يمكن للاقتصاد الأمريكي أن يستمر في النمو، كما يمكن للشركات أن تواصل توسيع التوظيف، وبالتالي فإن السيطرة على التضخم وتحقيق العمالة الكاملة ليستا متعارضتين، بل تعزز كلٌ منهما الأخرى.

يعزز هذا الطرح أيضاً توجهه الفكري في السياسة، وهو أن استقرار الأسعار بحد ذاته يشكل أساس تحقيق نمو توظيف طويل الأجل وازدهار اقتصادي.

· إصلاح الميزانية العمومية سيتم الإعلان عنه مسبقاً ولن يصدم السوق فجأة

يعد إصلاح الميزانية العمومية موضوعاً مهماً في قائمة الإصلاحات التي تبناها واش منذ توليه منصبه.

لكن في جلسة الاستماع هذه، قال إنه لا يرغب في توقع استنتاجات فريق العمل المعني بإصلاح الميزانية العمومية الذي يجري العمل عليه حالياً.

وفي الوقت نفسه، تعهد بأنه إذا جرى تعديل سياسة الميزانية العمومية في المستقبل، فسيقوم الاحتياطي الفيدرالي بإبلاغ السوق بشكل كافٍ مسبقاً، بما يضمن حصول المستثمرين على توقعات كافية، بحيث لا يتخذ إجراءات بشكل مفاجئ.

وأعاد واش التأكيد مرة أخرى على أن ميزانية الاحتياطي الفيدرالي العمومية ينبغي أن تخدم السياسة النقدية، وليس أن تضطلع بوظائف السياسة المالية.

وذكرت رويترز أن هذا التصريح يساعد على تخفيف مخاوف السوق من أن تتقدم إصلاحات الجولة الجديدة لتقليص الحجم بسرعة مفرطة، كما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل سيولي اهتماماً أكبر للتواصل مع السوق وإدارة توقعات المستثمرين.

· التمسك باستقلال السياسة النقدية والحصول على رد إيجابي من بعض النواب من الحزبين

أمام أسئلة النواب، أكد واش مرة أخرى أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على استقلاله في وضع السياسة النقدية، وأنه يلتزم بأن يتم تحديد أسعار الفائدة دون تأثير عوامل سياسية.

ويرى المراسل البرلماني المخضرم Steve Dennis أن بعض النواب من الحزب الديمقراطي اختاروا علناً دعم موقف واش بشأن الحفاظ على استقلال البنك المركزي، في ظل استمرار فرض ترامب ضغوطاً علنية على الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة، كما يعكس تحولاً دقيقاً في الموقف بين الحزبين حول هذه المسألة.

جلسة استماع واش تعزز إطار التواصل القائم على أن البيانات تحدد السياسة

كيف يرى السوق جلسة استماع واش؟ إجمالاً، لم تغير تصريحات واش آفاق الفائدة القصيرة الأجل، لكنها عززت إطاراً جديداً للتواصل يقوم على أن "البيانات تحدد السياسة".

ويعتقد Timiraos أن أبرز سمة في جلسة الاستماع هذه لم تكن إطلاق إشارات سياسة جديدة، بل التعمد عدم إطلاق أي إشارة بشأن مسار الفائدة.

وبالنظر إلى تقرير CPI الأقل من المتوقع، لم يناقش واش، تماشياً مع الاتجاه، ما إذا كان سيخفض الفائدة في الخطوة التالية، ولم يقدم أي توجيه استباقي. وبدلاً من ذلك، ظل يركز على شرح استعادة استقرار الأسعار، واستقلال الاحتياطي الفيدرالي، وأدوات السياسة، بما يواصل أسلوبه منذ توليه منصبه في تجنب التعهد تجاه بيانات مفردة أو اجتماع مفرد.

أما بلومبرغ فترى أن جلسة الاستماع زادت من رسم ملامح توجه السياسة تحت قيادة واش: استمرار إعطاء أولوية لاستقرار الأسعار، مع المضي قدماً في إصلاحات الميزانية العمومية وحوكمة البنك المركزي، وإدارة توقعات السوق عبر تواصل أكثر شفافية.

وبالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل ستظل عالية الاعتماد على أداء البيانات، وليس على مسار فائدة مُسبق، وأن السوق سيولي اهتماماً أكبر بكيفية تطبيق واش هذه الفكرة خلال الأشهر المقبلة في القرارات الفعلية داخل FOMC

الرابط الأصلي للمقال

انقر لمعرفة المزيد عن律动 BlockBeats أثناء التقديم على الوظائف

مرحباً بانضمامك إلى مجتمع律动 BlockBeats الرسمي:

Telegram مجموعة الاشتراك: https://t.me/theblockbeats

Telegram مجموعة الدردشة: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter الحساب الرسمي: https://twitter.com/BlockBeatsAsia