#USCoreCPIMissesExpectations – صدمة تضخم مدهشة

أحدث تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو 2026 واحدة من أكثر قراءات التضخم المفاجئة منذ سنوات، حيث أخطأ مؤشر التضخم الأساسي التوقعات بشكل كبير وأرسل موجات صدمة عبر الأسواق المالية.

الأرقام

انخفض مؤشر التضخم الرئيسي 0.4% على أساس شهري في يونيو، وهو أكبر تراجع شهري منذ أبريل 2020. وعلى أساس سنوي، تباطأت وتيرة التضخم الرئيسي إلى 3.5%، بانخفاض حاد من 4.2% في مايو، وبفارق كبير عن تقدير الإجماع البالغ 3.8%.

لكن المفاجأة الحقيقية جاءت من التضخم الأساسي، الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة. ظل التضخم الأساسي ثابتاً عند 0.0% على أساس شهري، ليخيب التوقعات بزيادة 0.2%. وهبط المعدل السنوي الأساسي إلى 2.6% من 2.9% سابقاً، متجاوزاً توقعات 2.8%.

ما الذي تسبب في الخلل؟

كان العامل الرئيسي هو أسعار الطاقة. تراجعت أسعار البنزين 9.7% مقارنة بالشهر السابق، ما سحب المؤشر العام إلى الأسفل. وانخفض مؤشر الطاقة 5.7% في يونيو، وهي أكبر وتيرة هبوط منذ أبريل 2020. كما اعتدل تضخم السكن بشكل ملحوظ، إذ ارتفع فقط 0.1%، وهي أصغر زيادة منذ يناير 2021. في حين ارتفع إيجار المكافئ لأصحاب المنازل بنسبة 0.2%، لم تتجاوز زيادة إيجار محل الإقامة الرئيسي 0.1% فقط.

انخفض تضخم السلع الأساسية 1.2% على أساس شهري على أساس سنوي مُعدل موسميًا، بينما هبط تضخم الخدمات الأساسية (باستثناء السكن والطاقة) 4.9%. وتراجع تأمين المركبات 2.0% للشهر الثاني على التوالي، كما انخفضت الملابس 0.6%.

رد فعل السوق

جاء رد فعل السوق سريعاً وحاسماً. انهارت احتمالات رفع سعر الفائدة في يوليو من 42% إلى 17% فقط عقب صدور التقرير. كما تراجعت تسعيرات اتفاقية تبادل أسعار الفائدة (OIS) لاجتماع لجنة السوق المفتوحة الفدرالية في 29 يوليو بمقدار 7 نقاط أساس.

هبط مؤشر الدولار الأميركي 0.3% إلى نحو 100.70. وفي المقابل، قفز اليورو إلى 1.1450، مرتفعاً قرابة 0.60% خلال اليوم. كما تهاوت عوائد سندات الخزانة، حيث انخفض عائد السندات لأجل سنتين 7 نقاط أساس، وتراجع عائد 10 سنوات بما يصل إلى 5 نقاط أساس. وتعززت العقود الآجلة للأسهم، إذ ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.4% وزاد ناسداك المركب 0.9%. كما صعدت العقود الآجلة للذهب 1.3% إلى 4,055 دولاً للأونصة.

السياق لدى الاحتياطي الفدرالي

تأتي هذه البيانات في لحظة حاسمة. وقبل يوم واحد من صدور التقرير، حذر محافظ الاحتياطي الفدرالي كريستوفر والر من أنه إذا جاء التضخم الأساسي “حاراً” مرة أخرى، فسيتعين على لجنة السوق المفتوحة النظر في تشديد السياسة النقدية في الأجل القريب. وكانت الأسواق تسعر رفعاً محتملاً للفائدة بشكل متوتر.

لكن، وفقاً لJosh Jamner من ClearBridge Investments، فإن البيانات “تُسقط حجج زيادات الفائدة في الأجل القريب بالماء البارد”. وأشار Stephen Coltman من 21shares إلى أن “الصقور يمكن أن تتراجع حالياً”.

ما الذي يعنيه ذلك للمستقبل؟

يبدو أن سيناريو تخويف التضخم خلال مارس-مايو أصبح الآن قصة مرتبطة بالطاقة إلى حد كبير. ومع تراجع أسعار البنزين وتراجع تضخم السكن أخيراً، بات لدى الاحتياطي الفدرالي هامش للنظر في تجاوز قراءة التضخم الرئيسية عند 3.5% والتركيز على اتجاه التضخم الأساسي المتباطئ البالغ 2.6%.

ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر. فقد انهار وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران الذي خفض أسعار البنزين في يونيو هذا الأسبوع، مع قفز أسعار النفط بأكثر من 10%. إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة، فقد لا يزال الاحتياطي الفدرالي مضطراً للنظر في تشديد السياسة لاحقاً خلال العام. بالإضافة إلى ذلك، قد تكون عوامل الضبط الموسمي قد بالغت في إظهار ضعف البيانات.

حتى الآن، انتصر سرد “تباطؤ التضخم” – لكن الطريق أمامنا لا يزال غير مؤكد.

#CPI #Inflation #FederalReserve #USEconomy