2026年7月的美股 هل هو أكثر انقساماً؟ في الوقت الذي تتهافت فيه أسهم أشباه الموصلات، تنهار أسهم البرمجيات في الجهة الأخرى—يكفي أن يفهم عامة الناس هذه الموجة حتى.

غالباً أن الأصدقاء الذين يراقبون السوق الأمريكية مؤخراً باتوا في حيرة—فهذا السوق ليس مسرحية “يرتفع الجميع وينخفض الجميع” على الإطلاق، بل سيناريو غريب من نوع نار وجليد في آن واحد. سأشرح بعبارات بسيطة ومباشرة، دون مصطلحات معقدة، ما الذي يحدث الآن في أكثر الأمور سخونة.

أولاً، لنرسم ملامح الصورة العامة للأيام القليلة الماضية: في 13 يوليو، سجل مؤشر ناسداك هبوطاً حاداً بنسبة 1.55%، بينما انخفض مؤشر داو بنحو 0.26% فقط. لكن بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في 14 يوليو، قلبت السوق الطاولة بالكامل، فعاد الثلاثة مؤشرات إلى المنطقة الخضراء: ارتفع داو بنحو 0.02%، وارتفع ناسداك بنسبة 0.9%، وصعد ستاندرد آند بورز بنسبة 0.38%. الأكثر غرابة أن الانقسام بين القطاعات بلغ أقصى حد: ارتفعت معدات وتوريدات الحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بشكل هستيري، بينما استسلمت أسهم البرمجيات التقليدية جماعياً—في اتجاه، شهدت SK Hynix ADR قفزة بـ27% في يوم واحد، وفي الاتجاه الآخر، تلقت IBM ضربات قوية عند الفتح بنسبة 25%، مسجلة أكبر هبوط ليوم واحد منذ قرابة 40 عاماً.

لماذا تتصرف أسهم تخزين/ذاكرة أشباه الموصلات بهذه الجنون؟ السبب الأساسي هو أن إنفاق رأس المال المرتبط بالذكاء الاصطناعي تغيّر جذرياً إلى “مسار” جديد! في السابق قال ميتا إنها ستؤجر القدرة الحاسوبية غير المستخدمة، فارتبكت الأسواق على نحو كبير، إذ ظنّت أن قدرة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي ستصبح فائضة وأن سوق الشرائح لن يتحرك. في أوائل يوليو، هبط مؤشر أشباه الموصلات في يومين بأكثر من 11%، وتراجعت Micron وSanDisk مباشرة إلى نطاق “سوق هابطة”. ثم خرج زوكربيرغ لينفي الأمر، مؤكداً أن المسألة ليست وقتاً غير مستخدم، بل إن الشركة ستسرّع إنفاق الأموال لبناء المزيد من البنية التحتية للحوسبة. وإلى جانب ذلك، أدى إدراج SK Hynix ADR في ناسداك، وتزامن إدراج الخيارات الخاصة بها، إضافة إلى نقص الإمدادات المتوقعة من HBM عالية السعة وبطلب غير مسبوق، وارتفاع توقعات رفع الأسعار، إلى موجة انعكاس قوية للغاية من السيولة—فعادت أسهم Micron وAMD وNVIDIA إلى الانتعاش تباعاً. ففي 14 يوليو، ارتفع إنفيديا بأكثر من 4%، ومن تراجع SK Hynix بنسبة 9% إلى قفزة بنسبة 27%، تأكد أن التخزين والتصنيع بالرقائق (foundry) تحرّكت بالكامل في اتجاه قوي.

وفي الجهة الأخرى، كانت أسهم البرمجيات على نحو يكاد يكون “موقع تحذير من سوق هابطة للذكاء الاصطناعي”. إذ لم تحقق IBM تقديرات السوق في إيرادات الربع الثاني وEPS، وصرّح الرئيس التنفيذي بوضوح: العملاء ينقلون الأموال من البرمجيات وتقنيات المعلومات التقليدية إلى مراكز البيانات والخوادم والتخزين بوصفها بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وأن الطلبات تتأخر. هذه “الضربة” أجهزت على قطاع البرمجيات بأكمله: تراجع ServiceNow بنسبة 5.76%، وهبطت Adobe بنسبة 4.26%، وتجرّرت معها مايكروسوفت وأوراكل. بل إن Goldman Sachs أطلق مباشرة دعوة بأن “سوق البرمجيات الهابطة” قادم، لتخرج الأموال بشكل محموم من برمجيات التكنولوجيا القديمة، في حين تركّز على معدات الحوسبة والبنية المادية.

كما أن التضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي، وهما “الأعصاب” التي تحرك السوق، باتا مشدودين بشكل خاص مؤخراً. ففي الأيام السابقة، ومع تشدد لهجة وليامز وارتفاع حدة التوترات الجيوسياسية، ارتفعت احتمالات رفع الفائدة في يوليو إلى 42%، بسبب حالة خوف في السوق. لكن عندما جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو أعلى من المتوقع بالتسارع الإيجابي وانحسار، انخفض التضخم على أساس سنوي إلى 3.5%، وبشكل على أساس شهري، كان هذا أول تراجع خلال ست سنوات. هبطت احتمالات رفع الفائدة مباشرة إلى 17%، وتراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية فوراً، ما منح أسهم التكنولوجيا نفساً طويلاً. ومع ذلك، لا تبالغ بالتفاؤل: الرئيس الجديد وِوش ما يزال يميل إلى التشدد، وتوقعات رفع الفائدة في سبتمبر لا تزال قرب 60%. إضافة إلى ذلك، هذا الأسبوع تقارير الأرباح يطلقها بشكل مركز أكبر خمسة بنوك مثل JPMorgan وBank of America، ما يعني أن الأيام القادمة ستظل تقلبات سوق الأسهم الأمريكية تتحرك جيئة وذهاباً وفقاً للبيانات.

وهناك خلاف مؤسسي مثير للاهتمام: وول ستريت، ممثلة في Goldman Sachs وBank of America، تواصل إصدار تحذيرات بيع، مشيرة إلى سخونة السوق. لكن صناديق التحوط، ولأول مرة خلال الأسابيع الأربعة الأخيرة، صافي مشتريات للأسهم الأمريكية؛ كما قفزت مشاعر التفاؤل عبر الخيارات (الرهان على الارتفاع) إلى أعلى مستوى منذ 2020، خصوصاً مع تركيز كبير على أسهم التكنولوجيا. وباختصار شديد، فإن المرحلة الحالية لم تعد زمناً يمكنك فيه جني الأرباح بمجرد شراء الذكاء الاصطناعي وأنت مغمض العينين. اختيار الأسهم أهم من التوقيت بثلاثة أضعاف—الشركات التي تستطيع تحويل طلبات الحوسبة إلى واقع وإثبات إيرادات حقيقية من الذكاء الاصطناعي هي الأكثر جاذبية، بينما الشركات التي تكتفي بالسرد الاعلامي وتعيش على مبيعات البرمجيات التقليدية يتم تجاهلها من قبل السيولة.

كما تجدر الإشارة إلى أن شركة Apple خرجت بوضوح من “المسار الخاص”، إذ حافظت على مسار مستقل وحققت مستويات قياسية جديدة في الأيام التي شهدت فيها أسهم الرقائق هبوطاً. وفي المقابل، كانت NVIDIA قد برهنت مبكراً على أن مكاسب الحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لم تنتهِ: فقد كشفت في بيانات فصلية عن إيرادات قدرها 46.7 مليار دولار، وبيانات مركز البيانات 41.1 مليار دولار، لتؤكد أن الأمر ليس مجرد “موجة ترويج شاملة” بل اختبار تقارير الأرباح التي تُثبت الأرقام.

بالنسبة لنا كمستثمرين عاديين، ليس هناك داعٍ لمطاردة الارتفاع أو الهروب عند الانخفاض. محور السوق الأمريكية حالياً واضح: البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (الشرائح والذاكرة والخوادم) لا تزال المسار طويل الأجل، لكن التذبذب على المدى القصير سيتأثر بالتضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي وتوجيهات الأرباح. أما البرمجيات التقليدية والتكنولوجيا القديمة فيجب الانتباه إلى ضغط إعادة توجيه الميزانيات. في النصف الثاني من 2026، لن تكون بورصة الولايات المتحدة مجرد مهرجان عشوائي بلا عقل؛ بل سيكون سوقاً متمايزاً عنوانه “الذكاء الاصطناعي القوي هو الملك”. ومن يفهم أين تتحرك الأموال، يكون فعلاً قد فهم حرارة هذه الجولة في السوق الأمريكية.

وفي النهاية كلمة صريحة: البورصة تنطوي على مخاطر، والاستثمار ينطوي على الحذر. نحن نشاهد الحماس ونستمتع بالمشهد، لكن لا تنجرّوا أبداً إلى مطاردة الأوضاع والاندفاع وراء موجة الأسهم الأمريكية دون تفكير. #摩根士丹利增持千枚BTC $BTC ‌