لا بد أن ينتهي الحماس في النهاية، فالقيمة تعود دائمًا إلى الدوران!

الجزء الأول [تداول با]
مقدمة: يشهد قطاع A في الآونة القريبة مواجهة “قرن من الزمان” بين مستثمرين جدد وقدامى من البورصة؛ الشباب يمتلئ قلبهم بحماس الذكاء الاصطناعي فيراكمون مناصبهم بالكامل، بينما يراقب المستثمرون القدامى القطاعات التقليدية ببرود. ليست هذه مجرد مواجهة بين الأجيال، بل هي “تخطيط سوق ثور” لُعب في بورصة A على مدى 20 عامًا كاملة أربع مرات، دون أن تُستبدل حتى الحوارات والـمساعدين في المشهد—كأنها “لعبة كشف جرائم” لسيناريو سوق ثور حيث كل مرة، عندما تبلغ “أسطورة أحلام سوق أسهم التكنولوجيا” ذروتها، يكون الفائز الحقيقي دائمًا هو من يستطيع كبح الإغراء، وكتابة عبارة “التمسك بالأصل” في أعماق العظام!

لفهم هذه الجولة الراهنة من تداول شديد التمزق، علينا أن نعرف بوضوح ظاهرة “قانون نيوتن” لتدفق الأموال المتحولة إلى اتجاهات وفق تأثيرات العصر—تأثير ماثيو هذا بطريقة شديدة ومشوّهة. في الفترة الماضية، كان هناك طرف يشتعل فيه كل يوم: الحوسبة، والوحدات الضوئية، واللوحات PCB، وقطاعات أشباه الموصلات التي لا تتوقف عن صعود الأسهم بشكل متواصل ومبالغ فيه. لم يهم إن كانت الشركة تملك تقنية جوهرية؛ فما دام اسمها يحمل “ميكرو” أو “ذكاء”، وما دام بيانها المالي يجرؤ على تبرير “قفزة في الأداء”، فإن السعر لا يتردد في مواصلة حدود الارتفاع المتتالية حتى قمم جديدة. ومع وجود مثل هذا التأثير البصري للصعود واغتنام الأرباح، قام عدد لا يحصى من المستثمرين الأفراد بدموع قصّ الأرباح والخروج من مراكزهم في مستويات منخفضة، ثم استداروا وهم غاضبون ومتوترون ليتجهوا إلى تلك أسهم المفاهيم التكنولوجية التي تبلغ فيها مضاعفات السعر إلى الأرباح مئات بل وأحيانًا آلاف. وهذه بالضبط هي النتيجة التي تتوق لها الأموال الرئيسية! لكن في الطرف الآخر، أولئك المستثمرون القدامى الذين يُستهزأ بهم بأنهم “كبار السن”، أمام طوفان الإغراءات هذا، ظلّوا يضغطون ضغطًا شديدًا على زر الشراء في تطبيق التداول… دون أن يضغطوا! هل لأن أعمارهم كبيرة فاختلط عليهم الأمر ولا يرون إلى أي مدى تبدو مستقبلا الذكاء الاصطناعي جميلًا؟
لا!
لأنهم يرون الأمر بوضوح شديد!
في نظرهم، كبار شركات التكنولوجيا التي ترتفع حدّها في كل يوم بلا توقف وتضع قممًا جديدة، تشبه تمامًا الأسهم “الشرّيرة” التي كانت تهبط حتى خرجت من التداول؛ إذ يحملون الوجه نفسه الذي “يأكل الناس”!

دائمًا ما يوجد من يقول في تعليقات منشوراتي: “هذه المرة مختلفة”. ودائمًا من يقول: “فقط التكنولوجيا يمكن أن تنقذ سوق الأسهم”. لكن يجب أن أخبره—أو أخبرهم—بأن سوق الأسهم دائمًا هو دورة تاريخية تعيد نفسها، ولا توجد قط “هذه المرة مختلفة”! لنعُد بالزمن إلى الوراء لنتأمل: كيف سحبت نفس هذه المسرحية المستثمرين الأفراد حتى آخر قطعة من ثيابهم ثلاث مرات قبل ذلك!

الدورة الأولى كانت ثورة التصنيع الثقيل؛ إذا أرادت الدولة النهوض بالصناعات الثقيلة، فإن البورصة تشعل سوقًا ثوريًا لمجالات الفحم والمعادن والصلب، وتستخدم أموال المستثمرين الأفراد لبناء المصانع واستخراج المعادن.
الدورة الثانية كانت موجة “الإنترنت+” في عام 2015؛ إذا كانت الدولة تريد ابتكار الإنترنت، فكانت هذه حقبة الانفجار الشامل للاتصالات المتنقلة؛ فما دامت الشركة تستطيع الذهاب إلى سجل التجارة وتغيير اسمها إلى اسم يحمل “إنترنت”، فإن القيمة السوقية تنقلب فورًا إلى الضعف! فما النتيجة؟ تلك “الأسهم الشرّيرة” التي كانت تُنفخ حتى السماء، هبطت في النهاية غالبًا بنسبة 90% أو حتى انتهى بها الأمر إلى الخروج من التداول!
الدورة الثالثة كانت في 2021 الخاصة بالطاقات الجديدة؛ أرادت الدولة ثورة في هذا المجال، فدعمتها الأموال الحقيقية للمستثمرين. لقد دفعت ودائع المستثمرين الفعلية إلى الطفرة في الطاقة الإنتاجية لألواح الطاقة الشمسية وبطاريات الليثيوم، لدرجة حوّلت الصين عمليًا إلى الرقم الأول عالميًا في الطاقات الجديدة. في ذلك الوقت، كانت شركات الطاقة الشمسية والبطاريات تعيش “سعرًا بسعر يوميًا”، وتم تكريم شركة نينغده تايمز على أنها “ننج وانغ” (الملك نينغ). لكن عندما تفكك تكتل الأموال المجمعة، دخلت سلسلة الليثيوم وسلسلة الطاقة الشمسية في ركود ثورانٍ طويل بلغ ثلاث سنوات في سوق هابط!

والآن في الدورة الرابعة، ومع مواجهة قيود الرقائق من جانب الولايات المتحدة الأمريكية وهيمنة الحوسبة، يتعين على الصين أن تقتحم الاختناق في مجال أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي. كيف تتجاوز؟ تحتاج إلى كمّ هائل من الأموال لإجراء التجارب، وتمويل البحث والتطوير، وضخها في آلات الطباعة الحجرية. من أين تأتي الأموال؟ الجواب واضح! يمكننا أن نقول بموضوعية إن كل قفزة للصناعة التحويلية والتكنولوجيا في الصين، سيكون في “وسام الجندية” نصفه بالتأكيد لمستثمري هذا الجيل الذين تم تقليصهم وحصادهم!

نفس الوصفة، ونفس الطعم؛ في كل مرة يوجد سردٌ واسع وعظيم إلى درجة يجعلك غير قادر على الرفض. في كل مرة يقال للمستثمر الفرد: “هذه المرة مختلفة”! إنه اتجاه مطلق للتطور البشري. لكن ماذا كانت النتيجة؟ الجزء الأول من السيناريو لا يعلن للمستثمر الفرد الحقيقة؛ وفي الجزء الثاني تبدأ الدعاية لبناء الأسطورة، ثم تجعل من يدفع ليركب القطار يقف في “محطة الوقوف” على سعر مرتفع! فكر في أسهم القادة التي تبلغ بضع مئات إلى ألف… أيها “المعجبون” الذين قالوا في تعليقات منشوري: “هذه المرة مختلفة”، هل لديك سهم دخلته منذ مرحلة البذرة؟

نعم، السرد العظيم هو ملحمة على مستوى التاريخ، لكنه ينتمي إلى كتب التاريخ المدرسية! أما نحن كأفراد أحياء، فلا ينبغي أن نصبح وقود الهامش. على أن يتقدم العصر لتطوير التكنولوجيا، فهذه مهمة الدولة الكبرى؛ وحماية كيس أموالنا هي “المهمة الكبرى” الوحيدة التي يجب على الأشخاص العاديين القلق بشأنها!

الجميع سمع بمصطلح “الانحشار” (التكديس الزائد/المنافسة المحمومة)، ويعتقد أنه يحدث في القطاعات التقليدية فقط، لكن سأخبرك بأن قطاع التكنولوجيا هو أكبر “ملك” للانحشار! لأن في هذا المضمار لا توجد أصلًا “خنادق حصينة”. فكيف يجرؤ المستثمرون القدامى على إلقاء معاشات التقاعد الخاصة بهم في شركة لا نعرف حتى إن كانت ستعيش بعد 5 سنوات؟ لنراجع F10: بعض كبار أشباه الموصلات في بورصة 科创板 (لوحة العلوم والتكنولوجيا) لديهم مضاعف سعر إلى أرباح يبلغ بضع مئات، وبعضها حتى يسجل خسائر سنوية، ومضاعف السعر إلى الأرباح يكون سالبًا. ما يدعم هذه الشركات ليس التدفق النقدي الحالي، بل “توقعات مستقبلية” تبدو بلا ملامح. وفي الوقت نفسه، إذا نظرت قليلًا إلى شركات أشباه الموصلات ومعدات الحوسبة التي تعبدها وكأنها “إله”، سترى أن كبار المساهمين والمسؤولين التنفيذيين يصطفون في طابور لإصدار إعلانات تخفيف/تقليص الحصص حتى في التوقيت بالثانية، بل وحتى المساهمين الأصليين الذين تم فك قفل أسهمهم للتو—يبادرون إلى صرف الأموال والانسحاب من السوق فورًا! ماذا يعني ذلك؟ هذا يعني أن “آبائهم” و“أمهاتهم” يعرفون أن سعر السهم الحالي مرتفع بشكل غير معقول، لأنهم يدركون جيدًا مدى القيمة الفعلية لما يسمى بالتقنية الجوهرية في شركاتهم!

في ساحة A股 ذات الطابع الجهنمي، لا تراهن أبدًا على أنك ستجري أسرع من المؤسسات!

سيأتي نهايات الحماس حتمًا، وستعود القيمة دائمًا في دورة! قبل أن ينحسر المدّ بالكامل، لا أستطيع فعليًا أن أوقظ من يعيش حلم الثراء. لكن على صرح التاريخ، لن يتكرر إلا نفس ذلك القول القديم الدموي: “فقط المستثمر العجوز الذي يتمسك بخط الحدود لن ينتهي به الأمر إلا وهو يجمع كامل أصل المال بهدوء ورزانة من تحت الأنقاض، ليأخذ معه تلك الرقائق الرخيصة التي تنتمي إلى المستقبل الحقيقي”!

الجزء الثاني إعادة تقييم هل تستعيد السوق قوتها؟ وإلى أي مدى يمكن أن تواصل؟
اليوم ارتدّ السوق بقوة؛ فقد قفز مؤشر شنغهاي من 3900 نقطة إلى 3960، وبدأ البعض يحتفل. لكن ما زلت أقول نفس الكلام: لن يمضي السوق فورًا في موجة الارتفاع الرئيسية. ستبقى تحركات السوق في نطاق اهتزاز تحت 4000 نقطة، ولا توجد أي إمكانية لأن يكسر 4000 نقطة خلال فترة قصيرة، ولن ينتقل مباشرة إلى موجة ارتفاع رئيسية! بل حتى مستوى الدعم عند 3850 سيحتاج إلى اللمس مرة أخرى. السبب أن منطقة 4200 هي منطقة ضغط كثيفة في التداولات من حيث الكثافة، ما يجعل الضغط ثقيلًا جدًا. إذا أرادت الدولة ضخ أموال حقيقية وكبيرة من أجل الاختراق، فهذا مجرد حلم! سواء بالنسبة لمؤشر شنغهاي أو شنتشن أو مؤشر تشيهبانغ/الابتكار، جميعها لديها قمم واضحة على شكل “رأس وكتفين”. على المدى المتوسط المقبل، المسار سيكون فقط تصحيحًا نزوليًا على شكل موجات. ولا يصبح منظور الصعود منطقيًا إلا عندما تتشكل لاحقًا بنية قاع جديدة في الأسفل.

بالحديث عن الأسهم التكنولوجية
1في قطاع أشباه الموصلات: اليوم حصل ارتداد عند خط 30 يومًا، وتمكنّا من رؤية ذلك من MACD للمؤشر. في المرة السابقة، تراجعت موجة 2 من أعلى مستوى 1900 نقطة إلى 1600 نقطة، بنسبة 15%. أما هذه المرة فقد تراجعت من أعلى مستوى 2470 نقطة إلى 1965 نقطة، بنسبة 20%. إذن هل سيجري تكوين قمتين مزدوجتين، أم يستمر التذبذب داخل نطاق ثم يتحول إلى موجة استمرارية صعودية؟ لا أستطيع حسم ذلك الآن. لكن من خلال اتساع نسب التعديل في المرتين، أميل شخصيًا إلى أن الأسبوع المقبل على الأرجح سيكسر خط 30 يومًا إلى الأسفل ويفشل في الحفاظ عليه، مما يجعل احتمال تكوين قمتين مزدوجتين أكبر.
2في المكونات الإلكترونية: ارتدّت اليوم بشكل قوي. وحتى وقت قريب، كنت أؤكد أن قمة النطاق بين 618 و630 قد تشكلت على هيئة “قمة ثلاثية” وأنه قد تشكل هيكل اتجاه هابط على شكل موجات. غدًا يُتوقع حدوث عملية دفع للأعلى (冲高) وصولًا تقريبيًا إلى 3750 نقطة. وبعد ذلك، إذا انزلقت إلى الأسفل عن طريق الخطأ، فستكون مساحة تصحيحها أعمق؛ وقد تهبط لاحقًا إلى حوالي 3340 نقطة. وإذا تمكنت من التذبذب داخل الخط الطويل الصاعد (اليوم) (大阳线)، فأتوقع رؤية حوالي 4150 نقطة لاحقًا.
3أما بصدد البصريات والبصريات الكهروضوئية (光学光电): فإن الارتداد الضعيف اليوم لم يتجاوز حتى نصف جسم الشمعة السلبية أمس. وحتى لو حدث المزيد من الارتداد لاحقًا، فلن يتمكن من تجاوز 1270 نقطة. هذا القطاع يبدو أنه أنجز المهمة مبكرًا.
4اتصالات/معدات الاتصالات اليوم شهدت أيضًا صعودًا كبيرًا، لكن هذا الارتداد ليس سوى تذبذب عرضي داخل نطاق خلال فترة هبوط.
5هناك أمر غريب: قبل بضعة أيام كنت أُفضّل معدات IT، لكن بعد التفكير، تبيّن لي أنني كنت أُبالغ في تفضيل فرضية “الإبدال المحلي” باعتبارها قضية مزيفة. في الواقع، فإن كامل هذا القطاع موجود في نطاق تذبذب عريض، وسيولد هذا النطاق تذبذبات حادة نسبيًا. ولذلك اعتقدت أنه سيخترق ويمضي في موجة الارتفاع الرئيسية. ومع ذلك، قد يوجد أيضًا احتمال أن يستخدم القائمون على السوق تراجع معدات التكنولوجيا كمرحلة غسيل عميق للتحضير لدفعة صعودية لاحقة. أما كيفية المسار بالتحديد، فيجب أن ننتظر. فإذا تمكن السعر من العودة مرة أخرى إلى ما فوق 1250 نقطة، عندها يمكننا التأكد تقريبًا مما إذا كانت هذه محاولة حقيقية للاختراق للأعلى، أم أنها مجرد شيء يستحق المراقبة.

ثانيًا: الحديث عن الطب والرعاية الصحية
اليوم أيضًا أنهت الجلسة بشمعة صاعدة كبيرة، وكان قد سبق أن ذكرت أن هناك تذبذبًا بين 1050 و1100 مع تكوين موجة استمرارية صعودية. وبدا الآن أنها قد اكتملت. لكن أحجام التداول اليوم كانت كبيرة بعض الشيء، فالمشاركون من الأفراد دخلوا بعمق. ونحن نعرف أن المستثمرين الأفراد بطبيعتهم يقفون دائمًا على الجانب الآخر من الأموال الرئيسية. وهذا يعني أن السوق لا يُحتمل أن يبدأ فورًا خلال وقت قصير. يجب على الأموال الرئيسية تنفيذ عملية تمليس/غسيل (洗盘). كأفراد، لدينا خياران: إما التمسك بالمراكز التي نملكها، أو ملاحقة أسهم القادة ضمنها. طالما أن الأموال الرئيسية مستعدة لأن تتذبذب داخل هذا النطاق قرابة أسبوعين بدلًا من تنفيذ عملية قتل هبوط عميق، فستزداد قوة الدفع الصعودي لاحقًا.

ثالثًا: الحديث عن الفحم
على أي حال، لأن أحد المعجبين اليوم دخل سهمًا من أسهم الفحم. لقد أشرت إلى هذه الورقة قبل أيام تحديدًا، لكن في ذلك الوقت لم تستطع الصمود، فاستمر الهبوط إلى قاع المرحلة السابقة ثم جاء حدّ الارتفاع (板). إجمالًا، يمكن القول إن هيكل المؤشر في قطاع الفحم ما زال مقبولًا؛ أعني مقارنة بباقي القطاعات باستثناء الطب والرعاية الصحية. على المدى القصير، يستحق قطاع الفحم أن يكون خيارًا للمراهنة/التداول. وبالنسبة للوزن النسبي داخل السوق يمكن المشاركة. أما بخصوص “إلى أي مدى يمكن أن يصل”، فمن المتوقع ألا يضاهي ما يحققه قطاع الطب والرعاية الصحية.

أما بخصوص الأسهم الفردية، فلن أتكلم بالتفصيل؛ حاليًا أنا مشارك فقط في السهم الأعلى (highest mark) وفي أسهم القطاع الطبي. بقية الأسهم لا يظهر لدي منها توقع خاص في الوقت الحالي، وقد تم توضيح ذلك في ما ورد أعلاه.

هذا كل شيء.