$BTC يبني قاعاً عبر نقل الألم

‍تكشف نسبة صافي الربح/الخسارة غير المحققة المعدلة في البيتكوين مرحلتين مختلفتين من عملية إعادة ضبط واحدة للسوق.

NUPL اختصار لـ Net Unrealized Profit/Loss. وهي تقيس الفرق بين الأرباح والخسائر «الورقية» التي يحتفظ بها المستثمرون. تعني القراءة السلبية أنه، على أساس إجمالي، يحتفظت الفئة المختارة بخسائر غير محققة أكثر من الأرباح.
يبدأ هيكل aNUPL الخاص بحاملي الأجل القصير (Short-Term Holder) في التحسن. أصبحت القيعان المتتالية أقل سلبية بشكل متزايد، حتى مع استمرار البيتكوين في معاودة زيارة الجزء الأدنى من نطاق سعره.

ومع بيع المستثمرين الأعلى كلفة ونقل BTC بأسعار أقل، تتم إعادة تسعير أساس التكلفة تدريجياً لقطعة (STH) باتجاه الأسفل. وهذا يقلل المسافة بين سعر الفوري ومتوسط سعر اقتناء المشترين الأحدث، ما يجعل البيتكوين أقل هشاشة داخل فئته الأكثر حساسية لتغيرات الأسعار.
وفي الوقت نفسه، ظلت aNUPL الخاصة بحاملي الأجل الطويل (LTH) في المنطقة السلبية لأكثر من شهر.

ولا يشير هذا بالضرورة إلى مستثمرين تراكمت لديهم البيتكوين منذ سنوات. إنه يعكس إلى حد كبير مشترين دخلوا قرب قمم الدورة ثم احتفظوا بعملاتهم لأكثر من 155 يوماً. بمجرد تجاوز هذا العتبة، تنتقل تلك العملات من فئة حاملي الأجل القصير إلى فئة حاملي الأجل الطويل، حاملة معها خسائرها غير المحققة المتراكمة.
وبالتالي، تحولت الضغوط قصيرة الأجل التي بدأت كضغط آنياً إلى إجهاد مالي طويل الأجل.

تتطلب إعادة الضبط الأعمق عادةً أن تمتد الخسائر إلى ما وراء المشترين المضاربين، لتصل إلى مستثمرين كانوا قد تحملوا بالفعل أشهر خسائر التراجع. وتساعد استسلامهم النهائي، أو الامتصاص التدريجي لإمدادهم المرتفع التكلفة بواسطة أيدٍ أقوى، على إتمام إعادة التوزيع اللازمة لبناء قاعدة أكثر متانة.
يتطلب تأكيد ذلك أن تستعيد aNUPL لحاملي الأجل القصير منطقة التعادل، وأن تتوقف aNUPL لحاملي الأجل الطويل عن التدهور.