أمس سألني أحد أصدقاء المجتمع: لديه نحو 300 ألف دولار من السيولة الفائضة ويريد الاستثمار على المدى الطويل، فهل يشتري الأسهم الأمريكية أم البيتكوين؟

وبحسب ظروف حركة السوق هذا العام، أرى أن شراء الأسهم الأمريكية سيكون خيارًا أفضل.
ذلك لأن البيتكوين تقع حاليًا في موقع محرج: فهي لا تستطيع منافسة سعة الخيال الخاصة بسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، ولا تستطيع أيضًا التفوق في مقاومة المخاطر مثل الذهب.
ولهذا تم ضخ البيتكوين بشكل محموم.
حاليًا توجد سرديتان كبيرتان على مستوى العالم: إحداهما هي التحول الصناعي الكبير الذي أحدثه الذكاء الاصطناعي، والأخرى هي أزمة جيوسياسية ناتجة عن اتساع فجوة الفقر والغنى.
أما في السابق فكانت السردية الأساسية للبيتكوين هي: مواجهة مشكلة الإفراط في إصدار العملات الورقية المملوكة للسيادة بشكل مركزي، لكن الذهب يمكنه أيضًا القيام بذلك، والذهب يستطيع في الوقت نفسه مقاومة المخاطر.
المشكلة الأكبر الآن هي أن البيتكوين لا تملك قدرة على مقاومة المخاطر.
ومن الناحية العملية، في كل مرة تحدث فيها مخاطر لأسباب مختلفة، تكون البيتكوين أول ما ينخفض، وحتى يكون الانخفاض كبيرًا.
وعندما تكون البيتكوين في أفضل حالاتها، غالبًا ما يكون ذلك عندما يحدث “زيادة في إصدار النقود” ويكون الاقتصاد أكثر استقرارًا، مثل الفترة من 2020 إلى 2021، عندما قامت الاحتياطي الفيدرالي بضخ سيولة بشكل واسع، وكانت السيولة تُضخ أيضًا إلى قطاع الأفراد. ويبدو للوهلة الأولى أن الاقتصاد تأثر بسبب حدث “الكمامة”، لكن في الحقيقة كان البطالة وقتية؛ لأن ضخ السيولة لم يؤدِّ إلى تراجع الاستهلاك، بل إن التضخم كان شديد السخونة.
وعلاوة على ذلك، في ذلك الوقت لم تكن نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة موجودة بعد، كما أن صناديق التأمين الاستثمارية ضخت أموالها في العملات المشفرة.
فماذا يحدث الآن؟ اكتشف الناس أنهم حتى لو اشتروا بكثافة شركة إنفيديا، فإنها لا تزال قادرة على زيادة الأرباح بشكل مرعب بما يؤدي إلى استيعاب/تطبيع معامل السعر إلى الأرباح. إذا كان الأمر كذلك، فلماذا أشتري البيتكوين؟
وعليه، فإن سرديتَي البيتكوين الكبيرتين تعرضتا للتحدي. والمفتاح هنا أن السوق المشفّر ككل ما يزال سوقًا لا يتحكم في الإمداد؛ إذ يمكن إدراج عملات جديدة بلا قيود، وفي النهاية يكفي أن يقوم أي شخص بإصدار عملة خلال 5 دقائق، ثم يخفف سيولته بنفسه.
حتى الآن، يمكن تلخيص أكبر إنجازات تطور العملات المشفرة في ثلاثة عناصر: العملات المستقرة، وpolymorket (سوق التنبؤات)، والتبادلات اللامركزية. لهذه الثلاثة إمكانات كبيرة، وهي تلبي احتياجات فعلية، لكن إذا قارنته بصرامة بحالات الاستخدام الخاصة بالذكاء الاصطناعي، فالفارق بعيد جدًا.
البيتكوين ليست بلا إمكانات. فالذهب، والأسهم، والسندات، وأي أصول أخرى لا يمكنها تعويض البيتكوين؛ وللبيتكوين مكانتها ودورها، لكن لا تنسَ أنه حتى أقوى السلع الأساسية مثل الذهب قد وقعت تاريخيًا في سوق هبوط طال لفترة تصل إلى 20 عامًا.