جمعت Strategy 4.67 مليار دولار ثم توقفت عن التحرك—وتيرة “دورة تجميع العملات” لدى MSTR تتباطأ

“حوت بيتكوين” Strategy (MSTR) كان هادئاً بعض الشيء مؤخراً. في إعلان الشركة الصادر في 13 يوليو، خلال الفترة من 6 إلى 12 يوليو من ذلك الأسبوع لم تقم الشركة بشراء أو بيع أي بيتكوين، وفي وقت لم يسبق بوقت طويل كانت الأسواق ما زالت تهضم عملية جمع أموال عبر نافذة إصدار أسهم عادية من خلال آلات الصراف الآلي بقيمة تقارب 4.67 مليار دولار—الأموال جاهزة، لكن العملات لم تتحرك، وبقيت الاحتياطيات الدولارية عند عتبة 3 مليارات دولار.

وليس هذا أول مرة تجعل MSTR السوق ينتظر. لطالما ردد رئيس مجلس الإدارة سيلر عبارة “شراء فقط دون بيع” لسنوات، لكن السرد بدأ يتشقق لأول مرة بعد أن باعت الشركة نادراً في يونيو 32 من BTC لاستخدامها في توزيعات أرباح الأسهم الممتازة؛ ثم عادت خلال الأسابيع اللاحقة إلى بيع الأسهم العادية لجمع التمويل، وخلال أسبوع واحد جمعت أكثر من 300 مليون دولار لكنها استخدمت جزءاً بسيطاً نسبته حوالي 10% فقط لشراء عملات، بينما تم توجيه الباقي إلى تعزيز الاحتياطيات، كما انخفضت قيمة BTC (Sats) لكل سهم من ذروتها عند 220.9 ألف إلى 218 ألفاً.

الآن تحولت المسرحية لدى MSTR إلى: توزيعات أرباح الأسهم الممتازة بحرق سنوي قدره 1.8 مليار دولار، ولأن النشاط الرئيسي في البرمجيات لا يغطّي التكلفة، لا يبقى أمام الشركة سوى خيار التمويل عبر الأسهم العادية أو الأسهم الممتازة أو بيع العملات—ثلاثة أبواب للتنقّل بين الأرقام. والبيتكوين عند مستويات مرتفعة يتأرجح جانبياً، والاحتياطيات راقدة في الحسابات عند 3 مليارات دولار؛ وفي هذه المرة اختار سيلر “انتظار” — فالدورة مستمرة، لكن سرعة دورانها تأخرت بمقدار نصف خطوة.