مسؤول مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر ولر: «هوس الذكاء الاصطناعي» يتحول إلى دافع جديد للتضخم! لا يستبعد رفع الفائدة خلال الأجل القصير

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي (Fed) يطلقون إشارات حذرة مجددًا! وفقًا لتقرير CNBC، حذّر عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي Christopher Waller في أحدث خطاب له صناع القرار من أنه لا ينبغي لهم «خوض معركة حرب» بسبب أخطاء الماضي، والاستجابة بشكل مفرط للانكماش. لكنه في الوقت نفسه أشار إلى أن تأثيرات فائض الطلب الناجمة عن الذكاء الاصطناعي أصبحت المصدر الجديد الرئيسي لدفع التضخم. وشدّد على أنه إذا ظل التضخم مرتفعًا، فستظل هناك، خلال الأجل القصير، احتمالية لتنفيذ مزيد من السياسات الأكثر تشددًا (رفع الفائدة).
(ملخص سابق: تقرير الاحتياطي الفيدرالي نصف السنوي: صراع الشرق الأوسط وتفجر الطلب على الذكاء الاصطناعي يدفعان التضخم إلى 4.1%، وتجميد الفائدة عند 3.5%-3.75%)
(إضافة خلفية: مسؤول الاحتياطي الفيدرالي Kashkari غيّر موقفه ونادى بتوجه أكثر تشددًا: يتوقع أن «هذا العام» ستشهد عام 2026 رفع الفائدة مرة واحدة)

فهرس المقال

Toggle

• رفض «خوض معركة حرب»، لكن التحذير من احتمال رفع الفائدة
• متغير جديد في التضخم: تأثير فائض الطلب الناجم عن الذكاء الاصطناعي
• التركيز على مؤشر أسعار المستهلكين لشهر 6، وتوقعات السوق بأن احتمال رفع الفائدة في يوليو يقترب من أربعين%

مع تعقّد وتداخل الظروف الاقتصادية الإجمالية عالميًا، عادت السياسة النقدية المقبلة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) إلى أن تكون محور اهتمام السوق بشكل كبير. في 13 يوليو 2026 بتوقيت تايبيه، ألقى عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي Christopher Waller خطابًا جديدًا في نيويورك، وأبدى موقفًا شديد الحذر إزاء ضغوط التضخم العنيدة الحالية. وأوضح أن الاحتياطي الفيدرالي يوازن بين خطرين كبيرين: ألا يقع في تكرار ما حدث في 2021 عندما استجاب ببطء شديد، ولا أن يؤدي القلق المفرط إلى خلق انكماش اقتصادي غير ضروري.

رفض «خوض معركة حرب»، لكن التحذير من احتمال رفع الفائدة

اعترف Waller في خطابه بأن الاحتياطي الفيدرالي استجاب ببطء تجاه التضخم المرتفع في 2021 بالفعل، كما أن الداخل لديه عزيمة ألا يعيد تكرار الأمر نفسه. ومع ذلك، وجّه تحذيرًا صارمًا: «إن الرغبة في تجنب أخطاء الماضي غالبًا ما تخلق أخطاء جديدة». ودعا صناع القرار إلى ألا «يخوضوا معركة حرب (fight the last war)» بشكل انعكاسي عبر رفع الفائدة فورًا.

ومع ذلك، أبقى Waller مساحة لإجراءات التشديد. وذكر أنه رغم وجود «أسباب موثوقة» تدعم اعتقاد أن التضخم سينخفض، إلى جانب قوة سوق العمل حاليًا وكونه ليس المصدر الرئيسي للتضخم، واستقرار توقعات السوق للتضخم كذلك؛ فإن سيناريو آخر منطقي بنفس القدر يتمثل في أن التضخم قد يستمر في البقاء عند مستويات مرتفعة أو يرتفع أكثر. وإذا حدث ذلك، فسيدفع الاحتياطي الفيدرالي في الأجل القصير إلى إعادة تشغيل سياسة نقدية أكثر تشددًا.

متغير جديد في التضخم: تأثير فائض الطلب الناجم عن الذكاء الاصطناعي

عند تحليل أسباب التضخم الحالية، أشار Waller إلى متغير جديد يختلف عن السابق. إضافة إلى العوامل التقليدية مثل ارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن سياسات الرسوم الجمركية في 2025 وصراعات جيوسياسية في الشرق الأوسط؛ شدد على وجه الخصوص على «تأثيرات فائض الطلب التي يخلقها الذكاء الاصطناعي (AI)».

ويرى أن النمو الانفجاري لقطاع الذكاء الاصطناعي إلى جانب احتياجات البنية التحتية، باتا يشكلان المصدر الجديد الرئيسي الذي يؤدي إلى استمرار التضخم عند مستوى مرتفع فوق هدف 2%. وهذا يوضح أن موجة الإنفاق الرأسمالي لدى عمالقة التكنولوجيا في مجال الذكاء الاصطناعي بدأت بالفعل بالامتداد إلى الاقتصاد الحقيقي بشكل فعلي، مولدة ضغوطًا تضخمية لا يمكن تجاهلها.

التركيز على مؤشر أسعار المستهلكين لشهر 6، وتوقعات السوق بأن احتمال رفع الفائدة في يوليو يقترب من أربعين%

بالنسبة للقرارات المقبلة، أكد Waller أن الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه الاطمئنان أبدًا، وصارح بأن «مجرد مراقبة التضخم حتى يذوب وحده» ليس خيارًا قابلًا للتطبيق. ومع اقتراب قيام مكتب إحصاءات العمالة الأمريكي بإصدار مؤشر أسعار المستهلكين لشهر 6 (CPI)، يتوقع الاقتصاديون على نطاق واسع أن ينخفض إجمالي CPI بسبب تأثير تراجع أسعار النفط، بمقدار 0.2% على أساس شهري، ليهبط إلى 3.8% على أساس سنوي؛ كما يتوقع أن ينخفض CPI الأساسي على أساس سنوي قليلًا إلى 2.8%.

وقال Waller إنه سيكون سعيدًا إذا تمكن من مشاهدة انخفاض التضخم الأساسي، لكن بما أن التضخم قد ارتفع خلال النصف الأول من العام، فإنه يحتاج إلى رؤية «عدة أشهر متتالية» من بيانات جيدة قبل أن يقتنع بأن التضخم يتحرك في الاتجاه الصحيح؛ وحتى ذلك الحين، يميل إلى الإبقاء على نطاق الهدف الحالي لأسعار الفائدة دون تغيير. ومع ذلك، لا يزال السوق يقظًا إزاء أي تشديد محتمل. وحتى 13 يوليو 2026 بتوقيت تايبيه، ووفقًا لبيانات FedWatch التابعة لـ CME Group، يتوقع السوق أن تبلغ احتمالية رفع الفائدة خلال اجتماع نهاية يوليو نحو 39%، وينبغي للمستثمرين الانتباه عن كثب إلى الأثر اللاحق لبيانات التضخم على تسعير الأصول ذات المخاطر.