وصلت أحجام الإغلاق القسري في كوريا الجنوبية خلال يوليو إلى 344.2 مليار وون كوري، ما يعكس دخول بورصة البلاد في أزمة “ديون الائتمان” الناجمة عن تداولات عالية الرافعة. وبحسب بيانات جمعية الاستثمار المالي الكورية، بلغ إجمالي قيمة الإغلاق القسري المتراكم حتى 9 يوليو من ذلك الشهر 344.2 مليار وون كوري، منها 142.2 مليار وون كوري في يوم 9 يوليو وحده، وهو ما قفز بأكثر من 5 أضعاف مقارنةً باليوم السابق، مسجلاً أعلى مستوى في قرابة شهر.

وكان المحرّك المباشر لدوامة “ضربات رأس المال” في هذه الجولة هو الهبوط الحاد المصحوب بالذعر في بورصة كوريا. ففي 13 يوليو، هبط مؤشر KOSPI في الإغلاق بنسبة 8.95% ليخترق مستوى 7000 نقطة، ما أدى إلى تفعيل آلية وقف التداول (الـ熔断) للمرة السابعة هذا العام. كما تراجعت أسهم شركات أشباه الموصلات ذات الوزن الأكبر، حيث سجلت سامسونج إلكترونكس انخفاضاً بنسبة 10.7%، وتراجعت SK海力士 بنسبة 15.37% على التوالي. أدى الهبوط السريع في الأسعار إلى عدم كفاية نسبة الضمان في حسابات التمويل لدى صغار المستثمرين، ما دفع شركات الوساطة إلى تنفيذ عمليات تصفية قسرية واسعة النطاق، لتتشكل حلقة مفرغة سلبية من نوع “هبوط—تقليص الرافعة—هبوط”؛ وهو ما يفاقم الضغوط بدلاً من أن يوقفها.

تكمن الأسباب الأعمق في مخاطر الرافعة المفرطة التي راكمها السوق. كانت كوريا الجنوبية قد طرحت في وقت سابق عدة صناديق ETF برافعة 2x تتبع كبار مصدري أشباه الموصلات، ما اجتذب عدداً كبيراً من صغار المستثمرين الشباب إلى الدخول برافعة مالية عند مستويات مرتفعة، بل إن بعضهم دخل عبر قروض منزلية. ومع خفض توقعات أرباح أشباه الموصلات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، أصبحت آلية “إعادة الموازنة اليومية” في صناديق الرافعة 2x بيعاًَ قسرياً خلال موجة الهبوط، ما يضخم تأثير التدافع. ووفقاً لإحصاءات، وصل في يونيو أكثر من 1.2 مليون حساب إلى مستوى الاستدعاء (追缴线)، وبلغت حوالي 300 ألف حالة صفراً لرأس المال، بينما تجاوزت فئة 20 إلى 30 عاماً 60% من الإجمالي.

وبسبب وجود تأخر يومين في بيانات الإغلاق القسري، لم تُفرز بالكامل بعد ضغوط التصفية الناجمة عن هبوط قياسي بنحو 9% في 13 يوليو. ومن المرجح أن يرتفع حجم الإغلاق القسري الذي سيتم الإعلان عنه لاحقاً أكثر، وأن تستمر “آلام” تقليص الرافعة المالية في السوق.