منصة رئيس الوزراء، وSBI “تجلب” المشتريات، وفتح بوابات ロ森: اليابان تتسابق الآن للاستفادة من مكاسب الامتثال التنظيمي في قطاع العملات المشفرة

7 يوليو، افتتح مؤتمر WebX 2026 في طوكيو وجذب نحو 15 ألف مشارك. وألقى رئيس الوزراء الياباني الحالي كلمة مباشرة على المسرح، مؤكداً أن «حزمة دعم إجمالي للشركات الناشئة» ستُوسَّع لتشمل دعماً مالياً أكبر. وقبل ذلك، ألقى كل من رئيس الوزراءين السابقين، فوميو كيشيدا وشينبي شبيعي، كلماتهما في WebX خلال الدورتين الماضيتين على التوالي؛ إذ شدد كيشيدا في 2024 على أن إصلاحات النظام الضريبي واللوائح تُمهد الطريق أمام الشركات الناشئة في Web3، بينما مضى شبيعي في 2025 خطوة أبعد، وعرّف Web3 بوصفه «نواة ثورة صناعية نادرة مرة كل قرن».

تغيّر رئيس الوزراء دورة تلو أخرى، لكن أمر الوقوف على المنصة لم يتغير. لا تُراهن اليابان على Web3 بوصفه خياراً شخصياً من مسؤول بعينه، بل باعتباره أجندة طويلة الأجل مدرجة في بنية الدولة.

وفي 13 يوليو أيضاً، أخرجت مجموعة SBI ورقة أكبر: إعلان مشترك مع مؤسسة Solana. وبموجب الإعلان، توصل الطرفان إلى شراكة استراتيجية لبناء سوق مالي على السلسلة في اليابان. وستتعاون SBI R3 Japan مع مؤسسة Solana، إلى جانب المساهمين الحاليين SBI ومجموعة سوميتومو ميتسوي فاينانشال غروب. وتخطط الشركة لإعادة تسمية نفسها لتصبح «SBI Solana Global».

وبالعودة خطوة إلى الوراء، تُظهر دفاتر SBI Holdings أرقاماً لافتة للنظر: استثمار حصري بقيمة 125 مليون دولار في Gauntlet، واستثمار 76 مليون دولار في EDX Markets، واستحواذ على Bitbank بنحو 289 مليون دولار. وبتتبع الأرقام، فإن SBI خلال فترة قصيرة نسفت قرابة 500 مليون دولار من السيولة الحقيقية في قطاع التشفير.

ومن المشاهد الأقرب للناس ما حدث في مدينة تاكامون دون: في أوائل أغسطس، ستجري سلسلة متاجر «لوسن» تجربة على مقبس JPYC كخيار دفع عبر نقاط البيع (POS) داخل هذه المتجر. شراء زجاجة ماء، وشراء وجبة أونيجيري، ثم الدفع بالعملة المستقرة—وهذا هو أول مرة تُدخل فيها اليابان المدفوعات بالعملات المستقرة في سيناريو بيع بالتجزئة حقيقياً.

عدة وقائع تبدو غير مترابطة ظاهرياً، لكن ربطها معاً يكشف عن إشارة واحدة: تستخدم اليابان إرادتها على مستوى الدولة لفتح طريق سريع امتثالي للقطاع التشفيري.

الطبقة الأولى: المزايا الترخيصية والتمويل وسيناريوهات الاستخدام كاملة

أولاً، انظر إلى التحركات على مستوى الترخيص. ليست استثمارات SBI هذه رشيقة على شكل رمايات عشوائية، بل كل صفقة تُصيب نقطة محورية في سلسلة البنية التحتية.

تُعد Gauntlet لاعباً رئيسياً في إدارة مخاطر DeFi وصناعة السوق على السلسلة، واستثمارها يعني شراء «صوت» السيطرة على عقلية إدارة المخاطر. أما EDX Markets فتقف خلفها كبريات شركات وول ستريت مثل Citadel وFidelity، وتقدم مساراً للتسوية على مستوى المؤسسات لتداول التشفير. أما Bitbank فهي واحدة من أكبر منصات تداول التشفير في اليابان، ويعني الاستحواذ عليها مباشرة الحصول على مدخل تدفق المستخدمين.

وبخطوة SBI Solana Global تُستكمل أهم قطعة: السلسلة العامة الأساسية. ووفقاً لاتفاقية التعاون، ستدفع هذه الشركة الجديدة خمس مجالات عمل حول شبكة Solana—إصدار وتداول عملة اليِن المستقرة JPYSC، وتركيب وتداول السندات والرموز المُشفرة للأصول RWA، وبنية الدفع عبر الحدود، وخدمات مالية على السلسلة موجّهة للمستثمرين المؤسسيين، وبنية دفع من الجيل التالي موجّهة لعصر وكلاء AI Agent.

إدارة المخاطر، والتسوية، والمدخل، والسلسلة العامة—أربعة حلقات تؤخذ مرة واحدة. هذا ليس استثماراً مالياً فقط، بل تموضعاً داخل سلسلة الصناعة.

ثم انظر إلى العملة المستقرة باليِن التي أطلقتها SBI نفسها JPYSC، مقترنة بخدمة إقراض بعائد سنوي 3%. ففي بيئة يِن تتسم عادةً بفائدة صفرية طويلة الأجل وحتى فائدة سالبة، تكون فاعلية هذا المعدل شديدة الوضوح. النقود المتراكمة لدى المدخرين في اليابان—طالما تم سحب جزء منها إلى هذا العائد—فإن ذلك يعني انتقالاً فعلياً للتمويل.

أما تجربة POS لدى «لوسن»، فهي تحول العملة المستقرة من «سلسلة أرقام داخل منصة تداول» إلى «نقود يمكن تمريرها على ماكينة تحصيل في متجر». وهذه خطوة أكثر حيوية من كل عمليات رأس المال السابقة، لأنها تمس حق الوصول إلى مدخل سيناريو الدفع—من يسبق إلى نشر العملة المستقرة في شبكة التجزئة خارج الإنترنت، يسبق أيضاً إلى كسب قناعة عامة المستهلكين العاديين.

وأخيراً، يأتي جانب النظام الضريبي. تخطط الهيئة التشريعية اليابانية إلى 2028 لخفض ضريبة أرباح رأس المال من التشفير من 55% إلى 20%. ومعنى هذا الرقم مباشر: في ظل معدل 55%، يميل المستثمرون الأفراد والمؤسسات إلى إبقاء الأصول خارج البلاد أو عدم تحريكها على الإطلاق؛ وعند خفضها إلى 20%، يصبح المعدل قريباً من الأسهم والعقود الآجلة، ما يعني أن لدى أموال اليابان المحلية لأول مرة دافعاً لـ«تحقيق الأرباح» داخل الحدود.

الطبقة الثانية: كلما ارتفعت العتبة، كان نصيب الداخلين أكبر

على السطح، يبدو الأمر كما لو أن الحكومة اليابانية تدعم ريادة الأعمال وSBI تقوم باستثمارات صناعية و«لوسن» تلحق بالموضة. لكن السؤال الذي يستحق التفكير بعمق هو: عندما لا تهبط عتبات التنظيم في بلد ما أبداً، فمن يبتسم في النهاية؟

الإجابة واضحة: من ينجح في تنفيذ كامل سلسلة إجراءات الموافقة.

تنظيم التشفير في اليابان معروف دوماً بتشدد كبير؛ إذ تكون عتبات الترخيص مرتفعة، وفترات الموافقة طويلة، وغالباً ما تكون لدى أغلب المؤسسات الصغيرة والمتوسطة مشكلات في إعداد حتى مواد الطلب. لكن بالضبط هذه العتبة العالية تحجب معظم المنافسين المحتملين من البداية، وتترك ساحة شبه تطهيرية لعدد محدود من عمالقة السوق. استطاعت SBI خلال سنوات أن تشتري مرة واحدة جميع عناصر البنية—منصات التداول وقنوات التسوية وأنظمة إدارة المخاطر—ثم اعترضت سيولة الين عبر أنشطة العملات المستقرة. وبعد أن يبدأ «لوسن» وغيرها في نشر سيناريو الدفع عبر شبكات التجزئة، يمكن لـSBI أن تحصد في الوقت ذاته ميزة الترخيص وميزة تدفق المستخدمين، لتكوين حلقة امتثال مغلقة يصعب على الآخرين اللحاق بها على المدى القصير.

وعند المقارنة يتضح أكثر: في الولايات المتحدة، فئة العملات المستقرة تعتمد على صراع مختلط بين مُصدرين متخصصين مثل Circle والمؤسسات المالية التقليدية. أما في اليابان، فالمسار هو «دخول مباشِر» من مجموعات مالية عابرة مثل الكيانات الكبرى. فالمؤسسات المالية الراسخة مثل Mitsubishi UFJ وSBI ليست مجرد مستثمرين في شركات تشفير، بل تُدمج أعمال التشفير داخل منظومتها المالية القائمة. وهذا يعني أن البنية الأساسية للتشفير في اليابان منذ يومها الأول تحمل سلالة التمويل التقليدي ومرجعيات الامتثال التنظيمي، وهو ما يجعل على المؤسسات الصغيرة والمتوسطة صعوبة الحصول على حصة من الكعكة أكبر بكثير مما هي عليه في الولايات المتحدة أو سنغافورة.

وينطبق الأمر نفسه على تخفيض الضرائب. فمظهره تقديم مزايا للمستثمرين العاديين، لكن معدل 20% هو ما يحرّك فعلياً مخزون اليابان الهائل من المدخرات داخل البلاد. بمجرد أن يبدأ جزء منها في التدفق نحو أصول التشفير، فإن المستفيد الأول من ريع السيولة سيكون عادةً الفاعلين المحليين الذين سبق أن حسموا وضع الترخيص وسيطروا على بوابة الوصول. تخفيف السياسة ليس رمي مال في الشارع، بل تمكين أولئك الموجودين بالفعل داخل الباب من استقبال الأموال الجديدة المتدفقة من الخارج في أسرع وقت.

الطبقة الثالثة: نموذج قابل للتكرار

عندما نُرجع زاوية النظر إلى القطاع نفسه، فإن هذه الحزمة اليابانية تقدم نموذجاً تنظيمياً يمكن رصده: كيف يمكن لبلد ما أن يُسحب قطاع التشفير خلال أشهر قليلة من منطقة الرمادي إلى السرد السائد، عبر مجموعة «عتبات ترخيص مرتفعة + رأس مال من مستوى الكيانات الكبرى + تجارب على سيناريو بيع بالتجزئة + تخفيف ضريبي».

وهذا له قيمة مرجعية مباشرة لبقية الجهات القضائية. ففي السنوات الماضية، اعتمد جزء كبير من منطقة الرمادي للعملات المستقرة وأعمال التشفير إلى حد كبير على فراغ تنظيمي. اليابان، هونغ كونغ، الإمارات—هذه المناطق تعمل حالياً على سد الفجوات في الترخيص وسد الفجوات في نظام الضرائب بشكل متسارع. وهذا يعني أن مساحة المراجحة التي تقوم على «الركض حيث يكون التنظيم أرخى» تنكمش بصورة منهجية، وأن منطق بقاء الصناعة يتحول من «اللعب على الهامش» إلى «السبق إلى الترخيص».

الطريق في اليابان يسير بثبات لكنه أيضاً ببطء. احتاجت SBI سنوات لتنسج مصفوفة الترخيص الكاملة، وتجربة «لوسن» لا تتجاوز «متجراً واحداً في مدينة تاكامون دون». لكن الاتجاه أصبح واضحاً: عندما يبدأ بلد مالي عريق محافظ بالفعل بالدخول بنفسه لتمهيد الطريق، فهذا يعني أن هذه المساربات انتهت تقريباً إلى أنه يمكن أن تقود إلى أموال حقيقية.

*المحتوى الوارد في هذه المقالة لأغراض المعلومات فقط ولا يشكل أي نصيحة استثمارية. توجد مخاطر في السوق، والاستثمار ينطوي على الحذر.