#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

تاج الذكاء الاصطناعي البالغ 1.2 تريليون دولار: لماذا أصبحت Anthropic أكثر الأصول المرغوبة على وجه الأرض

دعني أخبرك بشيء كان سيبدو في غاية العبث قبل ثمانية عشر شهراً: توجد شركة خاصة، وما زالت بعيدة بأشهر عن طرحها الأولي للاكتتاب العام (IPO)، يتسابق المستثمرون فيها حرفياً إلى بيع منازلهم كي يستثمروا. ليس في العملات الرقمية. وليس ضمن مشروع بيولوجي واعد. بل هي شركة مختبر ذكاء اصطناعي أسستها باحثون تركوا OpenAI لأنهم كانوا قلقين بشأن السلامة.

مرحباً بك في أكثر ديناميكية سوقية إثارة للاهتمام في 2026.

الأرقام التي تتحدى المنطق

سجلت Anthropic 1.2 تريليون دولار على الأسواق الثانوية. ليست هذه مزحة كتابية. اثنا عشر صفراً. للمقارنة: هذا التقييم أعلى من Berkshire Hathaway، وأعلى من Tesla في ذروتها، وأعلى تقريباً من كل شركة شهدها التاريخ خارج احتكار عمالقة التقنية.

إن ارتفاع 550% على أساس سنوي ليس مجرد إنجاز مدهش—بل إنه غير مسبوق بهذا الحجم. نحن نتحدث عن شركة كانت قيمتها تقارب 220 مليار دولار هذا الوقت من العام الماضي. وبمنطق رأس المال الاستثماري، فإن هذا النوع من المضاعفات يحدث عادة مع شركات ناشئة في مرحلة البذور، لا مع عمالقة قبل IPO.

والآن العنصر الأبرز: OpenAI، الشركة التي رسمت ملامح «هوس» الذكاء الاصطناعي لدى المستهلكين، تُتداول الآن بخصم. تُظهر بيانات Caplight أن قيمة OpenAI تبلغ نحو 908 مليارات دولار، بفجوة ضخمة قدرها 300 مليار دولار كانت ستبدو غير قابلة للتصور عندما استحوذ ChatGPT على انتباه العالم لأول مرة.

ضغط في جانب العرض لم يتوقعه أحد

لم يخفِ خبير سياسات السوق Javier Avalos، الرئيس التنفيذي لدى Caplight، أي تفاصيل حين قال: «Anthropic هي أكثر شركة مطلوبة في سوق رأس المال الاستثماري الثانوي على الإطلاق».

لكن ما يجعل هذه القصة أكثر غرابة هو أن شبه لا أحد يبيع.

الندرة مطلقة. الموظفون الأوائل، أولئك الذين يجلسون على ثروة تغيّر الحياة، يعاملون أسهمهم كأنها أصول ممتدة لعدة أجيال. يؤكد Glen Anderson من Rainmaker Securities أن الصفقات عند مستوى 1.2 تريليون دولار تحدث بالفعل، لكن الإغلاقات لا تزال «قليلة ومتباعدة».

فكر في دلالة ذلك نفسياً. هؤلاء ليسوا مضاربين جشعين ينتظرون أسعاراً أعلى. بل هم مهندسون وباحثون شاهدوا شركاتهم تتحول من 18 مليار دولار (الجولة C السلسلة C، 2023) إلى 1.2 تريليون دولار خلال أقل من ثلاث سنوات. إنهم لا يبيعون لأنهم يعتقدون بصدق أن هذه مجرد البداية.

انعكاس السردية مذهل. لسنوات كان OpenAI هو شركة الذكاء الاصطناعي. كان Sam Altman يظهر على أغلفة المجلات. وكان ChatGPT اسماً معروفاً في كل بيت. أما Anthropic فكانت البديل الواعي—مختبر «السلامة أولاً» الذي يهتم بالمواءمة (alignment) أكثر من الاهتمام بالنمو.

ثم حدث تحول.

Claude Opus 4.8 غيّر قواعد اللعبة. عندما تمكنت Anthropic من اختراق «vibecoding»—أي كتابة أكواد جاهزة للإنتاج عبر prompts محادثية—اندفعت السوق المؤسسية بسرعة. وقّعت المئات من الشركات عقوداً خلال أسابيع. وانفجرت وتيرة الإيرادات من 10 مليارات دولار سنوياً إلى 47 مليار دولار.

الخندق المؤسسي حقيقي. بينما يهيمن OpenAI على وعي المستهلكين، بنت Anthropic شيئاً أكثر التصاقاً: بنية تحتية للمؤسسات الأكثر نفوراً من المخاطر في العالم. Pfizer. وزارة الدفاع. شركات لا تملك ترف تحمّل الهلاوس أو مفاجآت تنظيمية.

وراء حمى السوق الثانوية حساب أعمق: الطرح العام يقترب.

قدمت Anthropic نموذجها S-1 السري في 1 يونيو. وأغلقت السلسلة H (65 مليار دولار عند 965 مليار دولار بعد الضخ/التقييم post-money) في أواخر مايو. لقد أشارت الشركة عملياً: سنطرح للاكتتاب العام خلال أشهر.

هذا يخلق سيكولوجيا سوقية مثيرة. المشترون في السوق الثانوية لا يراهنون فقط على تقنية Anthropic—بل يراهنون على «قفزة» الطرح (IPO pop). في السوق العادية، تتداول أسهم السوق الثانوية قبل IPO بخصم لتعويض مخاطر عدم السيولة. هنا، تتداول الأسهم بعلاوة على آخر جولة تمويل، لأن المشترين يعتقدون أن السوق العامة ستدفع أكثر.

إنها إشارة ثقة في حوكمة Dario Amodei، بالتأكيد. لكن أيضاً هي انعكاس لشيء أكبر: قررت السوق أن بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هي موضوع الاستثمار المحدِّد لهذا العقد، ولم يتبقَّ سوى خيارين «لعب مباشر» pure-play على نطاق واسع.

علينا أن نتحدث عن الفيل في الغرفة. OpenAI لا تقف مكتوفة الأيدي—فقد أغلقت جولة بقيمة قياسية قدرها 122 مليار دولار في مارس. وصولها إلى المستهلكين يفوق بكثير وصول Anthropic. لدى ChatGPT مئات الملايين من المستخدمين؛ بينما يظل Claude أكثر تخصصاً مقارنةً بذلك.

جزء من الأمر يتعلق بالتوقيت. تبدو خطط IPO لدى OpenAI أكثر ضبابية—تشير تقارير إلى احتمال تأجيلات حتى 2027. وجزء آخر يتعلق بتفضيل المؤسسات للشفافية ووضع السلامة لدى Anthropic. لكن جزءاً آخر ببساطة هو زخـم السردية. الأسواق، حتى الخاصة منها، تطارد القصة التي تعمل.

قد تتقلص فجوة 300 مليار دولار. وقد تتسع. لكن في الوقت الراهن، تحتفظ Anthropic بالتاج.

هذه ليست مجرد قصة عن شركة واحدة. تكشف ظاهرة Anthropic ثلاث حقائق حول أين نحن الآن:

أولاً، تركّز الذكاء الاصطناعي شديد للغاية. تُظهر بيانات PitchBook أن شركات الذكاء الاصطناعي استحوذت على 355.9 مليار دولار من أصل 412.7 مليار دولار في تمويل رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة خلال النصف الأول من 2026. هذا يعني 86% من كل أموال رأس المال الاستثماري. وعندما ينظر المؤرخون إلى هذه الحقبة، سيتساءلون بدهشة كيف تخلى رأس المال عن كل شيء آخر ليلاحق نماذج اللغات الكبيرة.

ثانياً، ديناميكيات السوق الخاصة تتكسر. نموذج رأس المال الاستثماري التقليدي—شراء مبكراً ثم البيع عند IPO—يُستبدل بشيء أكثر غرابة: احتفاظ خاص مستمر بلا نهاية. SpaceX (طرح بقيمة 1.77 تريليون دولار)، Anthropic، OpenAI—هذه ليست «مخارج» بالمعنى التقليدي. إنها أشبه بمركبات ثروة ذات سيادة شبه كاملة.

ثالثاً، دور سوق الأسهم العامة يتضاءل. عندما تؤجل أهم الشركات في العالم طرحها للاكتتاب لسنوات وتتداول بشكل نشط في الأسواق الخاصة، فماذا يعني ذلك بالنسبة لأهمية سوق الأسهم العامة؟ يُستبعد مستثمر التجزئة بشكل متزايد من خلق الثروة.

أعود دائماً إلى تلك التفاصيل حول أن المستثمرين يعرضون بيع منازلهم.

المفترض أن تكون الأسواق عقلانية. والتقييمات يفترض أن تعكس التدفقات النقدية المخصومة، والتموضع التنافسي، وحسابات القيمة النهائية. لكن 1.2 تريليون دولار لشركة يبلغ دخلها 47 مليار دولار؟ هذا ليس تحليلاً عقلانياً. هذا إيمان.

إيمان بأن الذكاء الاصطناعي سيعيد تشكيل كل صناعة. إيمان بأن رواد البداية سيحصدون أسواقاً بقيمة تريليونات الدولارات. إيمان بأننا في بداية شيء تحويلي، لا في نهايته.

ربما تكون لديهم الحق. ربما بعد 10 سنوات سنعود بالزمن إلى الوراء ونتساءل لماذا شكك أي أحد. أو ربما هذه ذروة فقاعة ستجعل عام 2000 يبدو وكأنه مجرد شيء بسيط.

مهما يكن، يحدث شيء استثنائي. أصبحت Anthropic أكثر من مجرد شركة—لقد تحولت إلى رمز لما يحدث عندما يلتقي الاحتمال التقني بالوفرة الرأسمالية وبندرة حقيقية.

الأسهم شبه مستحيلة الحصول عليها. لكن القصة؟ متاحة للجميع.