محلل Bitunix: ليست مراقبة السوق هذا الأسبوع هي مؤشر CPI فقط، بل ما إذا كانت تكلفة رأس المال العالمية قد عادت إلى الارتفاع مرة أخرى

رسالة BlockBeats، 13 يوليو/تموز: تعرض BTC لضغط مجدد قرب 64,000. وتراقب الأسواق على المدى القصير ما إذا كان بإمكان السعر إعادة الثبات فوق 63,000 دولار. وفي حال تعذر على المشترين استعادة السيطرة، فلا يُستبعد إجراء مراجعة/اختبار إضافي لمستوى 60,000 دولار كرقم صحيح.

ستشهد هذا الأسبوع الأسواق العالمية أحداثًا كثيفة، بما في ذلك بيانات الولايات المتحدة لشهري يونيو: مؤشر CPI وPPI والمبيعات بالتجزئة، إضافة إلى أول حضور لنائب/رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش Kevin Warsh أمام الكونغرس لتقديم تقريره نصف السنوي عن السياسة النقدية، وصدور تقارير أرباح شركات كبرى مثل بنك جي بي مورغان JPMorgan وGoldman Sachs وتايوان للأشباه“ TSMC” وASML وNetflix وغيرها. لم تعد بؤرة التركيز مقتصرة على مؤشر اقتصادي واحد فقط، بل على ما إذا كانت هذه الأحداث مجتمعة تستطيع التحقق من استمرار بيئة “التكلفة الرأسمالية المرتفعة” السائدة في السوق. وتكمن أهمية جلسة وورش الأولى أمام الكونغرس في أنها قد لا تقل عن أهمية CPI نفسها. سيراقب السوق ما إذا كان سيواصل أسلوبه الحالي الهادئ وتجنب تقديم توجيهات استباقية، وما إذا كان سيُظهر أي تلميحات بشأن توقعات رفع الفائدة التي بدأت تسخن مؤخرًا. وفي الوقت الحالي، بدأ داخل الاحتياطي الفيدرالي نقاش بين بعض المسؤولين حول سحب إجراءات خفض الفائدة التي تم تنفيذها العام الماضي، وفي حال جاء CPI في يونيو أعلى من التوقعات مرة أخرى، فسيعزز ذلك أكثر توقعات السوق بتشديد السياسة النقدية في المستقبل.

من جهة أخرى، تدهورت الأوضاع في الشرق الأوسط مجددًا. أعلنت إيران إغلاق مضيق هرمز مرة أخرى، بينما واصلت القوات الأميركية شن ضربات جوية على المنشآت العسكرية الإيرانية. وقد اتسع نطاق المواجهة ليشمل عدة دول في منطقة الخليج. وتجدر الإشارة إلى أن ما يؤثر فعليًا على التضخم العالمي ليس مجرد سعر النفط، بل أيضًا استمرار تضرر قدرات التكرير العالمية بفعل الحرب. إن الصراع بين روسيا وأوكرانيا، وتضرر مصافي الشرق الأوسط، ومخاطر شحنات هرمز، تجعل إمدادات الوقود المكرر في العالم ما تزال مشدودة نسبيًا. وحتى إذا تراجع سعر النفط الخام، فقد تظل أسعار الطاقة النهائية مثل البنزين والديزل مرتفعة، ما يجعل التضخم في قطاع الطاقة أكثر “لزوجة” من توقعات السوق.

وفي الوقت نفسه، تتمثل خط رئيسي آخر يستحق المتابعة في سباق رأس المال المرتبط بالذكاء الاصطناعي AI. في الآونة الأخيرة، واصلت شركات التكنولوجيا العملاقة مثل NVIDIA وAmazon وSpaceX جمع تمويل لإنشاء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي عبر إصدار ديون على نطاق واسع، لكن بدأت تظهر في وول ستريت علامات واضحة على “تعب الامتصاص”. لا يتمثل قلق السوق في الجدارة الائتمانية للشركات، بل في أن الإمداد الجديد من الديون بمئات المليارات من الدولارات سيواصل رفع تكاليف تمويل الشركات. وهذا يعني أن استثمارات الذكاء الاصطناعي لم تهدأ بعد، لكن تكلفة الأموال بدأت تدريجيًا تصبح عاملًا مقيدًا رئيسيًا لتقييمات الأصول في المرحلة المقبلة. كما يترتب على ذلك أن السيولة العالمية تواجه في الوقت نفسه منافسة مزدوجة بين احتياجات الحكومات لتمويل عبر إصدار السندات واحتياجات الشركات لتمويلها.

إضافة إلى ذلك، تعكس خطة صندوق الاستثمار الخاص بالمعاشات التقاعدية في اليابان GPIF لزيادة تخصيص الأصول البديلة، حدوث ارتداد في الين الياباني، كما تشير إلى أن الأموال الضخمة عالميًا ما تزال تعيد توجيه تخصيص أصولها. وإذا استمر الدولار في الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة، وتزامن عودة الأموال اليابانية مع احتياجات تمويل الذكاء الاصطناعي، فستظل أصول المخاطر العالمية معرضة لضغوط تتمثل في إعادة توزيع السيولة.

بشكل عام، يتعين على السوق هذا الأسبوع الإجابة عن سؤالين لا عن تضخم الولايات المتحدة وحده: هل يستمر ارتفاع تكلفة رأس المال العالمية أم لا. وفي ظل استمرار الذكاء الاصطناعي في استيعاب مبالغ كبيرة، ووجود عدم يقين ضمن سلاسل إمداد الطاقة، وعدم وضوح اتجاه سياسات الاحتياطي الفيدرالي، ستظل أصول المخاطر خاضعة لتأثير مشترك من معدلات الفائدة والسيولة وقدرات تمويل الشركات. وبذلك سيتحدد ما إذا كان بإمكان البيتكوين إعادة اختبار منطقة تتجاوز 64,000 دولار، أو الاستمرار في الحفاظ على نمط تذبذب وتنظيم.