ETF刚回流2个亿، بينما سوق العقود الآجلة يقذف بشكل جنوني نحو البيع على المكشوف—هذا التباين في حركة BTC لا أفهمه.

من جهة، تمكنت صناديق ETF الفورية للتو من إنهاء ثمانية أسابيع متتالية من صافي التدفقات الخارجة، إذ بلغ صافي التدفقات الداخلة في الأسبوع الماضي نحو 1.97 مليار دولار. واستقطب صندوق BlackRock IBIT 2.919 مليار دولار خلال أسبوع واحد. يبدو أن المؤسسات قد عادت.

ومن جهة أخرى، تُظهر بيانات Coinglass أن معدلات التمويل في أغلب CEX وDEX انخفضت بالكامل إلى المنطقة السلبية، وأن معنويات السوق “تميل بوضوح إلى البرود”. ويبدو أن صفقات البيع على المكشوف تضيف بكثافة في سوق المشتقات.

نفس BTC: الفوري يشتري، والعقود الآجلة تُسقط.

هذا التباين، لم أر له مثيلاً هذا العام.

واليوم، 13 يوليو، بلغ أحدث سعر لـ BTC حوالي 62,800 دولار، وتراجع خلال 24 ساعة بنحو 2%.

البيع على المكشوف يكسب مؤقتاً.

هذه 1.97 مليار دولار من ETF—ليست بهذه “الشهية”

1.97 مليار دولار تبدو كثيرة، أليس كذلك؟ لكن هل تعلم كم خرجت من تدفقات ETF خلال الأسابيع الثمانية الماضية؟

82.6 مليار دولار.

1.97 مليار دولار لا تعيد سوى 2.4%.

والأشد قسوة أن هذه الـ1.97 مليار تقريباً كاملة تم سحبها بدعم من BlackRock وحدها—إدخال IBIT بلغ 2.919 مليار، بينما خرج من GBTC التابع لـ Grayscale 1.08 مليار، وخُرج من FBTC التابع لـ Fidelity 93.40 مليون.

ليست “عودة جماعية للمؤسسات”، بل “BlackRock وحدها وهي تقاوم”.

دخلت 265.7 مليون دولار في يوم الاثنين، ثم عادت للتدفقات الخارجة بمقدار 180 مليون يومي الأربعاء والخميس، وفي النهاية بالكاد رفعت الأسبوع إلى رقم موجب بالاعتماد على 90 مليون دولار دخلت في يوم الجمعة.

هل هذه انعكاسة اتجاه؟ لا، إنها نسخة مؤسسية من مطاردة الصعود والذبح عند الارتفاع—سلوك سهل التكرار لدى الأفراد.

لكن معدلات التمويل لا تكذب—فالبائعون على المكشوف يراهنون بجدية وبأموال حقيقية

يمكن تلميع بيانات ETF، ويمكن تجميعها، ويمكن دعم المشهد عبر عملاق واحد.

لكن معدلات التمويل هي “الأصوات” التي يخرجها عدد لا يُحصى من المتداولين بأموال حقيقية.

عندما تنخفض معدلات التمويل عن 0.005%، فهذا يعني أن السوق يبيع على المكشوف. والآن، تميل أغلب CEX وDEX بوضوح إلى الجانب السلبي.

ما يرونه هو: BTC ما زال يتذبذب حول 63,000 دولار، وأن خط أساس تكلفة الحائزين على المدى القصير البالغ 70,700 دولار قد تجاوزوا فقده لأكثر من 9 أشهر. تحول موقع 70,700 من دعم إلى سقف.

ما يرونه كذلك هو: مؤشر Coinbase لمزايدة البيتكوين على مدار 55 يوماً متتالية عند مزايدة سلبية، مسجلاً أطول رقم منذ إطلاق المؤشر. الطلب من الولايات المتحدة غائب تماماً.

وما يرونه أيضاً: قال Timmer، المسؤول عن الاقتصاد الكلي في Fidelity، إن BTC تقترب من خط دعم القاع في نموذج القوانين الأسية عند 58,000 دولار تقريباً، وقد تحتاج إلى التذبذب قرب ذلك المستوى لعدة أشهر.

السوق الفورية تتردد، وسوق المشتقات يعيد المراهنة على الهبوط—ويرى البيع على المكشوف أنهم اكتشفوا الحقيقة.

إذن من الصحيح؟ تقديري هو—

لا هذا ولا ذاك على نحو كامل، ولا خطأ على نحو كامل أيضاً.

عودة ETF إلى الداخل حقيقة، لكنها ضعيفة جداً، ومركزة جداً، وسهلة الانعكاس. وحتى 1.97 مليار دولار مقابل 82 مليار دولار من التدفقات الخارجة ليست سوى “قطرة” لا تُذكر.

ومعدلات التمويل السلبية أيضاً حقيقة، لكن لا تنسَ—حين يتجه الجميع إلى نظرة واحدة هبوطاً، غالباً ما يكون القاع ليس بعيداً.

الإجابة الحقيقية في الغد.

14 يوليو: بيانات CPI هي نقطة الاختبار لكل ما يحدث الآن.

إن جاء CPI منخفضاً، ستزداد توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، وتستمر ETF في تدفقات الداخلة، وسيُجبر البيع على المكشوف على التسوية بالقوة، ليتبع ذلك ارتداد عنيف لـ BTC.

وإن جاء CPI مرتفعاً، ستظل الضغوط التضخمية ملتصقة، وسيرفع البيع على المكشوف المراكز، وستعاود ETF الخروج، ليتجه BTC نحو 58,000.

الآن السوق يشبه وترًا مشدوداً—الطرفان ينتظران سقوط تلك “الجزمة” الواحدة.

ETF هي تردد المؤسسات، ومعدلات التمويل هي جنون المقامرين. والقاع الحقيقي، دائماً ما يتشكل من تداخل التردد مع الجنون.

لا أنصحك أن تشتري من القاع الآن، ولا أنصحك أن تبيع على المكشوف.

فقط أقول شيئاً واحداً: لا تضع كل رهاناتك في رصيدك عندما تتصادم البيانات.

انتظر CPI. انتظر الاتجاه. انتظر الإشارة التي ستجعلك تنام وأنت مطمئن. #PreIPOs第二期OpenAI认购 #LAB两日腰斩53% #伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡 $BTC $ETH $BZ