اختيارات المحرر الأسبوعية (0704-0710)

تتسارع حركة تدفق الأخبار، ولا يترك وقتًا كافيًا لقراءة مقالات تحليلية عميقة قبل أن تبتلعها موجات الترندات. يلتقط قسم «اختيارات المحرر الأسبوعية» هذه المواد التي تحمل قيمة حكمية من بين كمّ هائل من المعلومات، ليساعدك على فلترة الضجيج، والاحتفاظ بالرؤى، وتقديم الإلهام.

الوضع الكلي

غولدمان ساكس يدعو إلى شراء الصين في مجال الذكاء الاصطناعي: وراء قيمة سوقية 4 تريليون دولار، حصلت صناديق عالمية على 1.2% فقط

توصي غولدمان ساكس بشراء سلة سلسلة القيمة لذكاء الصين الاصطناعي، بما يغطي الطاقة الكهربائية، أشباه الموصلات، البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، النماذج والتطبيقات.

قدّرت غولدمان ساكس أن القيمة السوقية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الصين تبلغ نحو 4 تريليون دولار، وأن إيراداتها تشكل نحو 16% من إيرادات الذكاء الاصطناعي المرتبطة عالميًا، لكن تعرض التكنولوجيا لدى صناديق الاستثمار المشتركة العالمية المخصصة للصين لا يتجاوز نحو 1.2%.

إن جوهر هذه الصفقة ليس انفجارًا لتطبيق واحد للذكاء الاصطناعي، بل فرصة لإعادة تقييم مدفوعة بتفضيل استثماري منخفض، واستثمارات مدفوعة بالسياسات، واحتياجات الأجهزة. وتكمن المخاطر في ضرورة الاستمرار في تحقيق الاستثمارات في مراكز البيانات، وتوسعات التخزين، وتمويل الاكتتابات العامة، وتصدير أجهزة الذكاء الاصطناعي.

الهند، أول دولة يجري فيها «البيع على المكشوف» للذكاء الاصطناعي

إذا كان هناك أصل تداول عالمي يمكنه التعبير بأكثر الطرق نقاءً عن سردية «الذكاء الاصطناعي يستبدل موظفي المكاتب البشرية»، فالإجابة تظهر في قائمة المراكز الشرائية في ناسداك، وكذلك في قائمة المراكز البيعية في بورصة مومباي. في القائمة الأولى توجد إنفيديا، وفي القائمة الثانية مؤشر Nifty IT في الهند.

جوهر نموذج الهند يتمثل في توريد مهندسين مبتدئين إلى العالم بأسره، حيث تصبح السلع هي العمل المتكرر لمهندسين مبتدئين ومتوسطي المستوى. رفع عتبة متطلبات التأشيرة، واستبدال الوظائف بالذكاء الاصطناعي، يجعل الهنود غير قادرين على الوصول إلى الولايات المتحدة.

الاستثمار وريادة الأعمال

عندما يتبرع كبار الشركات بالأسهم إلى «حسابات ترامب»، ما الأصول التي ستستفيد؟

في 4 يوليو، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية رسميًا عن تشغيل «حسابات ترامب» (Trump Accounts) التي كانت قيد الإعداد منذ فترة طويلة. أصبح بإمكان أولياء الأمور والأطفال في الولايات المتحدة تنزيل التطبيق والوصول إلى الحسابات، وعرض الوضع المالي لحظيًا أو إجراء التبرعات.

تأتي الأموال الأولية لـ«حسابات ترامب» أساسًا من منح حكومية وتبرعات خاصة ومدخرات عائلية. تسمح وزارة الخزانة بالتبرع بالأسهم، وقد تبعت SpaceX الخطوة، وفي المشاريع التي يحظى فيها ترامب باهتمام كبير ويقوم بالترويج لها شخصيًا، فمن المرجح أن تحصل الشركات المشاركة مبكرًا على تأييد علني من الرئيس.

وتتضمن الأصول المحتملة المستفيدة ثلاثة مستويات: تدفق الأموال المباشر لـ«حسابات ترامب» إلى مؤشر S&P 500، ومسار وصول «حسابات ترامب» عبر بنك نيويورك ميلون وRobinhood، وجهات التبرع المبكرة.

بالنسبة للمستثمرين، قد لا تكون النقطة الأهم هي الشركة التالية التي سيشير إليها ترامب، بل من يستطيع الاستحواذ على أكثر موقع جوهري داخل بركة أموال تمتد لعقود.

اكتتاب زائد بسبعة أضعاف: هل تستطيع SK هاينكس إنقاذ أشباه الموصلات هذه المرة؟

تجاوز معامل الاكتتاب في إصداره «شهادات الإيداع الأمريكية» (ADR) في الولايات المتحدة لدى عملاق أشباه الموصلات الكوري SK هاينكس سبعة أضعاف، ما يجعلها مرشحة لأن تصبح أكبر مشروع إدراج أجنبي من حيث الحجم في تاريخ الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، يشهد قطاع أشباه الموصلات بأكمله موجة تصحيح هائلة.

وفي ظل استمرار تعديل السوق الثانوية، حقق إدراج SK هاينكس في البورصة الأمريكية جاذبية لتمويل يفوق التوقعات بكثير. ومن بين تكهنات بشأن إيقاع إدراج SK هاينكس: قبل الصعود إلى ناسداك، قد تكون الأسعار شهدت جولة تعديل واضحة، ربما لكي يسير الأمر بعد الإدراج بشكل أفضل… ليكون الجميع: الشركة، والمُكتتبون، والمؤسسات، والأفراد، في فرح.

ستصبح نتائج التقارير المالية لكبار شركات التكنولوجيا خلال عدة أرباع قادمة (الاستثمارات الرأسمالية الواضحة للمستقبل المرتبط بالذكاء الاصطناعي) مفتاحًا لتحديد اتجاه سوق أشباه الموصلات.

Securitize تنخفض 40% خلال أسبوع واحد: حرب براءات للمجال المُرمّز

تتجاوز آلية SPAC الأساسيات لتكشف المشكلة: بعد إدراج SPAC، سيتغير هيكل المستثمرين بشكل كلي. فبدل أن يكون المُكتتبون يفضلون عادة العائدات الثابتة، سيتحول الأمر إلى مالكي أسهم يبحثون فعليًا عن أساسيات طويلة الأجل. وعميلة التبديل هذه وحدها تولد تقلبات حادة.

وجهت شركة البنية التحتية المُرمّزة tZERO إلى Securitize خطاب «وقف الانتهاك مع الاحتفاظ بالحقوق»، متهمةً بأن DS Protocol وVault Registrar، وهما منتجان أساسيان، ينتهكان براءات اختراع مملوكة لـtZERO.

يعكس هبوط السهم الحاد هذا حقيقة مفادها: السوق الثانوية لا تعترف بالشهادات، بل بالمُلوكية (السيولة).

تجميع «ثمانية» مشاريع لمدارس الأسواق الهابطة (Bear Markets) التي تُعد «أبقارًا حلوبًا» نقدية: أكثرها قد يعيد شراء 283 مليون دولار خلال العام

مزيد من القراءة: 《فضيحة «كشوف رواتب» ترامب: عائدات من العملات المشفرة تبلغ 1.4 مليار دولار، و2.2 مليار صفقة تداول أسهم》《SpaceX يدخل للمرة الأولى وينخفض دون 150 في أول يوم، هل يغني وول ستريت جماعيًا لشراء أعلى سعر 800 دولار؟》

Web3 & AI

«الهَينكس الصين» التي تكسب 400 مليون دولار يوميًا، وأبل تتوسل للشراء

في ترتيب شركات التخزين عالميًا، تأتي سامسونج وSK هاينكس وMicron بعد شركة صينية غير مدرجة بعد، وهي ChangXin Memory Technologies (CXMT).

بعد خسارة متواصلة لنحو عقد من الزمن، تحولت شركة الرقائق المحلية الصينية فجأة إلى واحدة من أكثر شركات «التكنولوجيا الصلبة» ربحًا في A-Share. في الأسبوع الماضي، ظهر اسم CXMT بكثافة على وسائل إعلام تكنولوجية عالمية. تعمل أبل على مخاطبة الحكومة الأمريكية للحصول على تراخيص خاصة، وتخطط لإدراج CXMT في سلسلة توريد ذاكرة Mac وiPad. كما بدأت غوغل تقييمات شراء ذاكرة DRAM من CXMT، وتشير تقارير أخرى إلى أن HP وDell تتحقق من DRAM من CXMT، وأن Acer وASUS يطلبان أيضًا من شركاء صينيين اعتماد شرائح تخزين محلية بشكل أكبر.

وفي الأسبوع نفسه، كشفت رويترز عن أن Tencent وCXMT وقعتا على اتفاق توريد طويل الأجل لشرائح خوادم DRAM بقيمة تتجاوز 200 مليار يوان، لمدة ثلاث إلى خمس سنوات. كما تظهر في قائمة العملاء في نشرة CXMT للاكتتاب A-Share: Alibaba Cloud، وByteDance، وLenovo، وXiaomi، وOPPO، وvivo، وHonor.

هناك نقطة واحدة يجب على جميع المستثمرين أن يتعاملوا معها بهدوء عند تقييم CXMT: في الأرباح الاستثنائية الحالية، تسهم الدورة أكثر من التقدم الهيكلي. فإذا قيست CXMT كـ«سهم نمو مستقر»، فمن السهل المبالغة في تقدير استمرارية الأرباح. أما إذا فُهمت على أنها «متغير جديد ينهض داخل دورة»، فمن المرجح أن يكون ذلك أقرب إلى الواقع.

أسواق التوقعات

مباريات دور الثمانية في كأس العالم على وشك الانطلاق… ولمن يصوت الذكاء الاصطناعي لتذاكر التأهل؟

تتفق النماذج المختلفة بدرجة عالية على توقعات المربع النهائي: فرنسا وإسبانيا وإنجلترا والأرجنتين.

مزيد من القراءة: بعد أن ودّع كريستيانو رونالدو المباراة وهو يبكي… تعرض Polymarket مسرحية «اختبار الدموع».

السياسات والـStablecoins

بدء تطبيق MiCA، خروج Tether من أوروبا، وCircle تستحوذ على مكاسب الامتثال

لا تقدم Tether بطلب للحصول على ترخيص MiCA، قائلة إن هذا التنظيم «شديد الخطورة بالنسبة للـstablecoins». لكن قبل انتهاء فترة انتقال MiCA، كانت Circle قد حصلت بالفعل على ترخيص EMI في فرنسا، وأدرجت USDC وEURC ضمن إطار MiCA.

لا يمكن أن تظل الـstablecoins التي ستبقى على المدى الطويل في سيناريوهات التداول السائدة والمؤسسية مدفوعة بالسيولة وعادات المستخدمين وحدها، بل يجب أن تمتلك هوية امتثال واضحة بما يكفي. وهذه بالضبط فرصة Circle.

CeFi & DeFi

حيل محاسبية لدى Strategy: حدود بيع العملة تتجاوز بكثير 1.25 مليار دولار

«استكمال الاحتياطيات» (replenishing) و«بناء الاحتياطيات» (building) نوعان من البيع في النهاية يصبان في نفس مجمع الاحتياطيات ولغرض واحد، لكنهما يصنفان تحت استخدامات مختلفة.

لم يسبق لخطة «إضفاء الطابع النقدي» على BTC (BTC Monetization Program، أي بيع العملة) التي كَشفت عنها BTC أن حدّت إجمالي Strategy من بيع ما قيمته 1.25 مليار دولار من البيتكوين. فهي لا تقيّد إلا أحد مجمعات التمويل: أي بناء احتياطيات بالدولار عبر بيع BTC.

يحتاج السوق إلى البدء في فهم «لغة Strategy» المخصصة: «البناء» و«الاستكمال» ليست سوى تصنيفات محاسبية، لكنها تحدد ما إذا كانت مبيعات BTC لدى Strategy ستستهلك «السقف العلني» الذي يراه السوق.

كانت رواية Strategy في السابق بسيطة للغاية: بيع أسهم MSTR → شراء البيتكوين → توفير تعرّض للبيتكوين مُرفع للمستثمرين. لكن الآن تغير المنطق. فـStrategy تعمل على شراء وبيع مكونات مختلفة في هيكل رأس مالها لإدارة الضغوط بين الأسهم العادية (MSTR)، والأسهم الممتازة (preferred shares)، واحتياطيات الدولار (reserve)، وأصول البيتكوين (BTC). ويخلق هذا التفاعل تضاربًا جديدًا في المصالح.

لم يعد البيتكوين مجرد أصل تجمعه Strategy بشكل مستمر، بل أصبح أداة لرفع ميزانيتها (balance-sheet lever) للحفاظ على تشغيل منظومة الأسهم الممتازة. وعلى السوق أيضًا تفكيك كل مصطلح تستخدمه Strategy لتحديد ما تعنيه مبيعات BTC مستقبلًا.

مزيد من القراءة: 《عندما يتحول أكبر مشتري لـBTC إلى بائع… من الذي يستقبل المشترين بعد بيع Strategy لـ 3,588 قطعة بيتكوين؟》

نظرة شاملة على مسار خيارات السلسلة: من Opyn إلى Rysk… من قطع أصعب مسار في DeFi؟

مشهد خيارات العملات المشفرة عبارة عن مجموعة من أسواق متجاورة ذات أنماط تسوية وعوائد مختلفة.

عموديًا في التسوية: من السلسلة إلى خارج السلسلة؛ أفقيًا في العائد: من «عادي» إلى «غريب»

Meme

ANSEM يسجل قممًا جديدة، CZ يدخل على الخط، وMeme Summer يعود بقوة

إيثيريوم والتوسعة

يبدو أن مؤسسة إيثيريوم «قد انتهت»، وتقوم منظمة إيثيريوم المتعددة مكانها

تجميع سريع للترندات خلال أسبوع واحد

السياسات والسوق الكلية

ترامب يتحدث عن إيران: «لقد فزنا، خصوصًا في المجال العسكري»؛

لم يعد US MCSA يعارض CLARITY Act، وأصبح موقفه محايدًا؛

لم يتم توقيع Clarity Act ليصبح قانونًا في 4 يوليو، ويعد 7 أغسطس نقطة زمنية حاسمة (تفسير)؛

هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تنشر بيان جدولها التنظيمي لعام 2026: تعزيز تداول الأوراق المالية المُرمّزة، ودفع بناء قواعد للعملات المشفرة؛

ولاية كارولاينا الشمالية الأمريكية تفرض ضريبة 6% على أسواق التوقعات، مع الاعتراف بصلاحيات الرقابة الفيدرالية لدى CFTC؛

مستثمرو كوريا الجنوبية يراهنون على ذكاء الصين الاصطناعي، شراء بقيمة 2.8 مليار دولار خلال ستة أشهر: A-Share تستهدف شمالها شركات مثل Beiing وHanwei (نورِد)؛

هل يستمر احتفال الذكاء الاصطناعي؟ تعهدات تأجير مراكز البيانات لدى شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى تزيد ضخ الأموال لتصل إلى مستوى قياسي جديد، 8500 مليار دولار؛

Zhipu تخطط لتصميم رقاقة ذكاء اصطناعي ذاتيًا، وقد تواصلت بالفعل مع شركات رقائق لتسريع سد فجوة القدرة الحاسوبية؛

أرباح هذا العام تتجاوز ما حققته الشركة في العقود الـ40 الماضية: تقدير أرباح سامسونج التشغيلية هذا العام بنحو 2000 مليار دولار؛

انطلاق الاكتتاب الأولي لـ ChangXin Technology في بورصة العلوم والتكنولوجيا KStar (科创板)، تقدير القيمة السوقية قريب من 295 مليار يوان، ونسبة التقييد في التداول اليوم الأول تصل إلى 78%؛

تحديث غوغل لسياسات متجر تطبيقات Chrome: حظر إضافات برامج أسواق التوقعات؛

الآراء والتصريحات

ثلاثية الذكاء الاصطناعي تواجه رأس المال في السوق: SpaceX وOpenAI وAnthropic قد تخلق موجة أكبر عمليات «خروج» في تاريخ شركات رأس المال المخاطر في الولايات المتحدة؛

Serenity: قد تدخل الروبوتات البشرية منعطفًا يحل محل العمل، وقد بدأ رأس المال الاستثماري والشركات الكبرى تعديل استراتيجياتهما؛

Cantor Fitzgerald: يتوقع ترابط MSTR وBTC لإصلاح العلاقة، وSTRC هو المفتاح لإعادة تشغيل «محرك رأس المال»؛

Vitalik: في السنوات الخمس المقبلة ستدخل إيثيريوم عصرًا أكثر تبسيطًا، وتجعل مقاومة الهجمات الكمية والخصوصية أهدافًا من الدرجة الأولى؛

مؤسسات وشركات كبرى ومشروعات رائدة

تخطط Strategy لدعم إعادة شراء أسهم ممتازة بقيمة 1 مليار دولار عبر خطة «تحويل 1.25 مليار دولار من البيتكوين إلى نقد» (BTC monetization)؛

Polymarket يطلق وظيفة تداول Perp، ويدعم بعض أصول العملات المشفرة والأسهم، مع رافعة تصل إلى 20 ضعفًا؛

اتهم «Open USD Consortium» بإدراجها ضمن شركاء stablecoin مثل Samsung دون الحصول على موافقة؛

قائد ألعاب السلسلة YGG «يقطع ذراعه طلبًا للنجاة»: إغلاق منصة الإصدار، وAll In على اقتصاد بيانات يعتمد على الذكاء الاصطناعي؛

البيانات

USDC يتقدم على USDT في منافسة حجم تداول الـstablecoins، وسجل حجم التداول الشهري مستوى قياسيًا جديدًا؛

حجم تداول Robinhood Chain خلال 24 ساعة تجاوز Hyperliquid، ليصل إلى 433 مليون دولار؛

عملة Meme CASHCAT تصبح أول «منتج ناجح» على سلسلة Robinhood؛

خسرت ملايين المستثمرين الذين يقارب عددهم المليون ضمن الرموز المرتبطة بموضوع ترامب إجماليًا أكثر من 3.8 مليار دولار؛

انخفضت القيمة السوقية للـMemecoin إلى 3.7% من إجمالي قيمة العملات البديلة، مسجلة أدنى مستوى منذ ما يقرب من ثلاث سنوات؛

بلومبرغ: سعر افتتاحي متوقع لـSK هاينكس ADR عند 175 دولارًا، أي أعلى بنسبة 17% من سعر الإصدار……

مرفق بوابة سلسلة «اختيارات المحرر الأسبوعية». إلى اللقاء في العدد القادم~