原因 وراء الانهيار الحاد في أداء SK Hynix تم العثور عليها!!!

فقط الآن، مؤشر KOSPI الكوري هبط بأكثر من 3.8%، وSK Hynix انخفضت بأكثر من 8%. $SKM
شرارة الحادث كانت قيام شركة KIS المحلية (للوساطة) بتخفيض توقعات SK Hynix لأرباح الربع الثاني.
والبيانات في الحقيقة ما زالت مذهلة: من المتوقع أن تبلغ الإيرادات 80.9 تريليون وون كوري، بزيادة سنوية قدرها 264%؛ بينما من المتوقع أن يبلغ الربح التشغيلي 60.4 تريليون وون كوري، بزيادة سنوية هائلة قدرها 556%، أليس ذلك مدهشًا؟
لكن لماذا حدث الانهيار؟
المشكلة تكمن في أن السوق كان يتوقع أن يصل الربح إلى 65 تريليون وون كوري. والآن أصبح 60.4 تريليون وون كوري فقط، أي أقل بنحو 8%.
لماذا حتى انحراف يقارب 8%، ومع أنه “بالقرب”، لا يزال السوق لا يقتنع؟
السبب المدهش هو: SK Hynix تبيع HBM كثيرًا……
HBM منتج عالي القيمة المضافة، لكن معظم العقود الموقعة تكون بعقود أسعار ثابتة طويلة الأجل، وبالتالي يكون السعر قد تم تحديده مسبقًا. وفي الوقت نفسه، أسعار الفوري DRAM وNAND العادية ترتفع بسرعة كبيرة.
وبسبب ارتفاع حصة الطلبات طويلة الأجل على HBM، تقوم SK Hynix بتقديم الطاقة الإنتاجية أولًا لـ HBM، لكنها بالتالي لم تتمكن من الاستفادة بشكل كافٍ من موجة ارتفاع أسعار التخزين الاستهلاكي.
النتيجة: تم خفض متوسط سعر البيع الإجمالي، وتراجعت هوامش الربح بنحو 8 نقاط مئوية مقارنة بالربع السابق.
بعبارة بسيطة: HBM متطور جدًا، لكن زيادات أسعار DRAM وNAND الاستهلاكية كانت أشد.
خلال العامين الماضيين، كانت طلبات التخزين الاستهلاكي مُقيّمة بأقل من قيمتها، والآن تتجه طلبات هذه الفئة تدريجيًا نحو شركة Yangtze Memory (YMTC) في الصين 🇨🇳، بينما ستقوم Yangtze Memory بإطلاقها رسميًا في بورصة A-share هذا الأسبوع……
هذا الانهيار الحاد يدخل ضمن “إعادة تسعير” من جانب السوق؛ إذ يميل توريد HBM أكثر فأكثر إلى عقود إمداد طويلة الأجل، ما يجعل الأداء أكثر استقرارًا، لكن سقف المرونة في الأرباح سيتم تسويته تدريجيًا.
لذلك، قامت المؤسسات بخفض توقعات أرباح SK Hynix لعامي 2026 و2027 بنسبة 9% و11% على التوالي؛ لكن سعر الهدف ما زال محافظًا عند 3.8 مليون وون كوري.
منطق HBM طويل الأجل لم يختل، لكن القلق يتمثل في أن الأجل القصير قد يكون قد بلغ القمة😥
هذا الهبوط اليوم، من حيث الجوهر، هو مثال نموذجي على فشل إدارة التوقعات.
سابقًا، كانت أسهم SK Hynix قد سُعّرت على أساس “إيمان” مفاده أن كل ربع يجب أن يأتي بتفوق على التوقعات. وحتى لو حققت الشركة أداءً قياسيًا جديدًا على مستوى مطلق، فإن أي تباطؤ بسيط في معدل النمو سيتسبب في تحول المعسكر الصاعد فورًا.
وهذا هو أخطر ما في التوقعات المتوافقة:
عندما يصدق الجميع أنك ستحصل على 100 من 100، حتى لو حصلت على 99، فسيُعد ذلك انخفاضًا تحت التوقعات، ويرى السوق أنها ليست درجة نجاح.
……وهذا هو الأكثر رعبًا……
تداول أسهم الشركات الأمريكية عبر ماك تونغ:
رمز الدعوة: jUTs61
#SK海力士 #HBM #存储芯片 #MSX