【تقرير بنك SPX الكبير】منحت مورغان ستانلي (MORGAN STANLEY) شركة SpaceX أول تقييم بسعر مستهدف قدره 300 دولار، وآخر تقدير هو الأكثر تفاؤلًا عند 600 دولار

أعلنت مورغان ستانلي رفع تصنيف SpaceX (المدرجة في الولايات المتحدة: SPCX) إلى «زيادة المراكز»، مع تحديد سعر مستهدف يبلغ 300 دولار، ما يعني وجود مساحة صعود محتملة تتجاوز 80% مقارنة بسعرها الحالي. وترى مورغان ستانلي أن لدى SpaceX ميزة اقتصادية شبه احتكارية في الإطلاق، وشبكة الأقمار الصناعية منخفضة المدار الأكبر عالميًا، إضافة إلى أعمال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تتوسع بسرعة، وهي واحدة من القلائل التي تستطيع دمج مساحة المدارات والتواصل العالمي وقدرات الحوسبة ضمن بنية تحتية واحدة.

«نحن نعتقد أن SpaceX يمكنها تحويل الطاقة إلى ذكاء على نطاق واسع، كما يمكنها تحقيق عوائد مرنة عبر مجموعة من الحلول المصممة للمستهلكين والشركات، لمواكبة حقبة الذكاء الاصطناعي المقبلة.»

استنادًا إلى توقعات مورغان ستانلي الأساسية، من المتوقع أن ترتفع إيرادات SpaceX من 45 مليار دولار هذا العام إلى 319 مليار دولار في 2030، مع تقدير وصولها إلى 3.3 تريليون دولار في 2040. وتعود أبرز فرص النمو إلى سعة Starship (سبيس إكس) وStarlink (ستارلينك)، إضافة إلى الحوسبة الأرضية وحوسبة المدارات.

من المتوقع أن لا تحقق SpaceX تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا قبل 2035

لكن نظرًا لارتفاع متطلبات الإنفاق، تقدر مورغان ستانلي أن نفقات رأس المال لدى SpaceX ستبلغ 300 مليار دولار سنويًا حتى 2031، وبالتالي تتوقع ألا تصبح التدفقات النقدية الحرة لدى الشركة إيجابية قبل 2035. وتقدّر الشركة أنه بين 2027 و2034، ستحتاج SpaceX إلى نحو 84 مليار دولار من رأس المال الخارجي سنويًا في المتوسط، وأن قدرة الشركة على الحصول على التمويل المطلوب تُعد أكبر المخاطر في توقعاتها.

تشير مورغان ستانلي إلى أن نظرتها متفائلة على المدى الطويل بالنسبة إلى SpaceX، لكنها على المدى القريب ستتابع مهمة الإطلاق رقم 13 لـ Starship خلال هذا الشهر، ومهمة الطيران رقم 14 في نهاية الربع الثالث، إضافة إلى أول دفعة من حمولة Starship في الربع الرابع، إذ تعد هذه جميعًا محطات إطلاق حاسمة.

من ناحية أخرى، تتوقع الشركة أن يركز المستثمرون على صفقات سحابية جديدة دورية، وتحديثات تتكرر كل عدة أشهر لاتصال Starlink عبر النطاق العريض ومعلومات المستخدمين لعملاء DTC (المباشر للمستهلك)، وحالة عقود الحكومة، إضافة إلى اتفاقيات جديدة لتوصيل الشركات في أسواق جديدة ذات صلة بالطيران والبحرية والشركات والهواتف والحكومة.

تبلغ الأهداف الأساسية لمورغان ستانلي لِـ SpaceX 300 دولار، حيث يقدّر أن قيمة أعمال الفضاء والاتصال تبلغ نحو نصف الإجمالي، بينما تمثل قيمة أعمال الذكاء الاصطناعي نحو نصفه الآخر. أما السيناريو الأكثر تفاؤلًا فيبلغ 600 دولار، وهو مبني على افتراض تسارع وتيرة تقدم Starship وحوسبة المدارات ومشروع Terafab، بحيث تتجاوز حصة قيمة أعمال الذكاء الاصطناعي 60%. أما السيناريو الأكثر تشاؤمًا فيبلغ 75 دولارًا، ويستند أساسًا إلى افتراض تأخر خطة Starship حتى 2029، وبطء وتيرة التوسع التجاري ونشر أعمال الذكاء الاصطناعي عن المتوقع، وأن تبلغ حصة قيمة أعمال الفضاء والاتصال نحو 90%.

تشير مورغان ستانلي إلى أن آفاق SpaceX تعتمد على عدة تقنيات لم يتم التحقق منها بعد على نطاق تجاري، بما في ذلك Starship القابلة لإعادة الاستخدام بالكامل والتي يمكن إطلاقها آلاف المرات سنويًا، وحوسبة الذكاء الاصطناعي في المدارات، والنقل المباشر عبر الشبكة، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. يستلزم استكشاف الفضاء تحديات كبيرة، كما يصعب تفادي ظهور حالات غير اعتيادية.

في الوقت نفسه، يُعد احتياج التمويل أيضًا خطرًا كبيرًا؛ إذ قد يؤدي محدودية عمق السوق إلى إبطاء وتيرة النشر. وتشمل المخاطر الأخرى أيضًا الاعتماد على ماسك، والنزاعات المرتبطة بتسلا، إضافة إلى مخاطر تنظيمية أو جيوسياسية متعلقة بإطلاق الصواريخ، والترددات (الطيف)، والحطام المداري، وضوابط التصدير، ومخاطر الشبكات، والتهديدات المناهضة للفضاء، وتنظيم الذكاء الاصطناعي.