ملخص الأسواق: هل يمكن لخفض قوي لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي أن يمنح الأسهم دفعة أخرى؟

شركات أمريكية تمتص تضخم تكاليف الرسوم الجمركية

كان التضخم في دائرة الضوء الأسبوع الماضي، إذ سعى محللون إلى العثور على دلائل على آثار الرسوم الجمركية وتقييم ما قد تعنيه أحدث البيانات بشأن سياسة أسعار الفائدة في المستقبل. لكن تضخم أسعار المنتجين كان معتدلًا، إذ انخفض إلى 2.6% خلال العام الماضي من 3.1% في الشهر السابق. ويعكس هذا التراجع في مؤشر PPI الرئيسي بصورة أساسية انخفاضًا في هوامش التجارة، حيث تمتص شركات الجملة والتجزئة التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية عبر تقليص هوامش أرباحها، بدلًا من تمرير هذه التكاليف إلى المستهلكين.

ويأتي هذا في تناقض حاد مع فترة ما بعد الجائحة، حين حاولت هذه الشركات تعزيز هوامشها مستفيدة من الضغوط التضخمية الأوسع. وقد يشير هذا النهج الأكثر حذرًا إلى افتقار إلى الثقة في قدرة الشركات الأمريكية على الصمود أمام الأسعار الأعلى. ورغم أن تضخم أسعار المستهلكين لا يزال أعلى من الهدف، فإنه جاء مطابقًا للتوقعات، وبالتالي عزز توقعات خفض أسعار الفائدة المقبلة. ونتيجة لذلك، تراجع الدولار الأمريكي يوم الخميس، منهِيًا الأسبوع بانخفاض 0.3%.

انخفاض عوائد الخزانة طويلة الأجل

ضمن أسواق الخزانة، جاء أبرز تحرك من عائد السندات لأجل 30 عامًا، الذي يُنظر تقليديًا إليه باعتباره مقياسًا للاستقرار المالي، إذ هبط إلى أدنى مستوى له منذ إعلان الرسوم الجمركية في أوائل أبريل. وقد تزامن هذا التحرك مع حالة التفاؤل لدى المستثمرين، بالتزامن مع أنباء تفيد بأن المحكمة العليا ستُسرّع إصدار حكم بشأن سلطة الرئيس دونالد ترامب لاستخدام الصلاحيات الطارئة لفرض الرسوم الجمركية.

الرسوم الجمركية تُظهر أن المستثمرين يملكون ذاكرة قصيرة

ورغم أن الحكم الصادر عن المحكمة العليا غير معروف، يمكن ملاحظة تلاشي أثر الرسوم الجمركية في أذهان المستثمرين من أداء سلة التعرض للرسوم الجمركية لدى Morningstar، وهي مجموعة غير مرجّحة من الشركات التي حددها محللونا على أنها شديدة الحساسية للرسوم. وبعد أن تراجعت هذه السلة بمتوسط 22% منذ بداية العام وحتى 8 أبريل، حين أطلقنا السلة، ارتفعت أسعار هذه الشركات بعد ذلك بمتوسط 25%، وارتفعت عدة شركات بأكثر من 100%، بما في ذلك Wayfair W وKohl’s KSS وWestern Digital WDC.

وتُعد هذه إشارة إلى مدى سرعة تلاشي الأحداث الاقتصادية والجيوسياسية المهمة من ذاكرة المستثمرين، حتى بينما تظل النظرة المستقبلية غير واضحة. كما ظهر قدر مماثل من اللامبالاة في مواجهة عدم اليقين السياسي والاقتصادي لدى الأسهم الفرنسية، التي ارتفعت 1.8% خلال أسبوع ترحيبها برئيس وزراءها السادس خلال خمس سنوات. ومن السهل تفسير هذه النتائج بوصفها دليلًا على أن المستثمرين أصبحوا أكثر ارتياحًا لعدم اليقين السياسي. غير أن مثل هذا الاستنتاج يجب اختباره عبر الأزمة الكبيرة المقبلة قبل أن تتوفر لدينا أي ثقة في هذا الطرح.

قفزة هائلة في سعر سهم Oracle

كان لدى مستثمري التكنولوجيا الكثير من الأخبار لاستيعابها الأسبوع الماضي، مع عدة جولات لزيادة رأس المال، بما في ذلك طرح Klarna للاكتتاب العام، و منتجات جديدة من Apple AAPL، ونتائج لافتة للغاية من Oracle ORCL. وقد أدت وتيرة النمو القوية لدى Oracle إلى ارتفاع سعر سهمها بنسبة 42% يوم الأربعاء، لتجعل مؤسسها لاري إليسون لفترة قصيرة هو أغنى رجل في العالم، ولتسهم كذلك في تحقيق قطاع تكنولوجيا المعلومات مكسبًا بلغ 2.8% على مدار الأسبوع. كما أدت إلى تغيير تقييم محلل Morningstar Luke Yang لعنصره الخاص بتقدير القيمة العادلة لـ Oracle. وفي المقابل، لم تنجح Apple في إقناع المستثمرين، وهي نتيجة خطرة بالنسبة لشركة تتداول بتقييم مرتفع. كما دفعت مكاسب التكنولوجيا قطاع السلع الاختيارية للمستهلكين للارتفاع بنسبة 1.3%، إذ صعد سهم Tesla TSLA بنسبة 12.8% بعد الإعلان عن حصولها على موافقة لاختبار روبوتاكسِي الخاص بها في نيفادا.

وبشكل أوسع، أدت الزيادات الحادة في قطاعات المرافق والطاقة والخدمات المالية إلى ارتفاع إجمالي بلغ 1.5% في مؤشر Morningstar للأسواق الأمريكية. وعلى نطاق أبعد، تراجعت الأسواق المتقدمة عمومًا مقارنة بالولايات المتحدة، بينما كانت الأسواق الناشئة في المقدمة، مرتفعة بنسبة 3.6% بقيادة الصين.

خفض سعر فائدة بنصف نقطة سيعزز الأسواق

سيكون محور تركيز المعلقين هذا الأسبوع ثابتًا على قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء، وعلى مؤتمر الصحافة الذي يعقب ذلك. ورغم أن خفضًا بمقدار ربع نقطة إلى أسعار الفائدة هو الاحتمال الأرجح، فإن المستثمرين غير الصبورين سيأملون في المزيد، انطلاقًا من اعتقادهم بأن انخفاض أسعار الفائدة سيعزز النمو الاقتصادي وتقييمات الأسهم. ومع ذلك، حتى إذا تحققت هذه الآمال—أو إذا لمح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في تصريحاته إلى خفضات أعمق—فإن زيادة احتمال التضخم لن تفيد معظم المستثمرين على المدى الأطول. وكالمعتاد، يمكن للمستثمرين متابعة الإعلانات الاقتصادية في هذا التقويم.