البنك المركزي ينفذ عمليات عكسية لإعادة الشراء بنمط الشراء القاطع بقيمة 1 تريليون يوان، ويُختتم بذلك مسار تقليص الحجم التدريجي

أعلنت الصين الشعبية بنك المركزي مؤخراً أنه سينفّذ في 6 يوليو عملية ردّ شراء عكسي مُقيَّد بقطع (شراء مع إعادة بيع) بقيمة 10 تريليونات يوان عبر طرح بالمناقصات على سعر فائدة ثابت وبأسلوب تحقيق الفوز عند أسعار متعددة، لمدة 3 أشهر (91 يوماً). وبالنظر إلى أن صنف الاستحقاق لهذه المدة في الشهر ذاته يبلغ 8000 مليار يوان، فإن عملية ردّ الشراء العكسي المُقيَّد بقطع لمدة 3 أشهر ستُنجز على نحو يحقق زيادة مع مواصلة التنفيذ، ما أنهى مساراً متتالياً من الانكماش لمدة 3 أشهر لهذا الصنف.

خلال الأشهر القليلة الماضية، ولتجنب هبوط المبالغ السوقية للفائدة بشكل مفرط، ولبقاء معدل فائدة التمويل لليوم التالي (DR001) بالقرب من مستوى الفائدة السياسة، سحبت البنك المركزي سيولة بدرجات مناسبة عبر أدوات السياسة في السوق المفتوحة مثل عمليات ردّ الشراء العكسي المُقيَّد بقطع، وأداة التسهيل الائتماني المتوسط الأجل (MLF)، وعمليات ردّ الشراء العكسي في السوق المفتوحة. منذ يوليو، عاد كل من DR001 وDR007 إلى الارتفاع ليقتربا من مستوى الفائدة السياسة (1.4%)، كما شهد أيضاً عائد الاستحقاق لدفعات الإيداعات لأجل سنة من البنوك التجارية (بتصنيف AAA) ارتفاعاً في نطاق معين.

قال وانغ تشينغ، كبير محللي الاقتصاد الكلي في شركة أورينتال جينتشينغ، إن «وضع السيولة في السوق كان مفرطاً في السابق وقد انقلب، ومن ثم تراجعت الحاجة إلى الاستمرار في تقليص حجم عمليات ردّ الشراء العكسي المُقيَّد بقطع لمدة 3 أشهر في 7 يوليو». وأضاف وانغ تشينغ أن وتيرة إصدار سندات الحكومة ظلت سريعة منذ 7 يوليو، وأن تنفيذ عملية ردّ الشراء العكسي المُقيَّد بقطع عبر زيادة في الحجم مع مواصلة التنفيذ يساعد كذلك على دعم إصدار سندات الحكومة.

وأشار تقرير بحثي من شركة سيتيك للأوراق المالية إلى أنه نظراً إلى تراجع بعض المؤشرات الكلية منذ الربع الثاني، زادت الحاجة الملحة لتفعيل الإنفاق المالي، ما يرجّح أن تشهد إمدادات سندات الحكومة زيادة واضحة في الحجم بما يوازن بين هدفي دعم النمو المستقر واستكمال التقدم. ويتوقع التقرير أن تكون وتيرة إصدار سندات الحكومة في يوليو مرتفعة، وأن يبلغ صافي مبلغ التمويل نحو 1.55 تريليون يوان، ما يعني أن ضغوط الإمداد ستكون أشد بشكل ملحوظ من يونيو.

إجمالاً، تبلغ أحجام استحقاق عمليات ردّ الشراء العكسي المُقيَّد بقطع في يوليو مستوى مرتفع نسبياً خلال العام؛ فبخلاف استحقاق 8000 مليار يوان لعملية ردّ الشراء العكسي المُقيَّد بقطع لمدة 3 أشهر في بداية الشهر، توجد كذلك في منتصف الشهر استحقاقات بقيمة 9000 مليار يوان لعمليات ردّ الشراء العكسي المُقيَّد بقطع لمدة 6 أشهر. ويرى صن بينبين، كبير الاقتصاديين في شركة كايتونغ للأوراق المالية، أن «تجتمع في يوليو أحجام استحقاقات عمليات ردّ الشراء العكسي المُقيَّد بقطع مع زيادة إمدادات سندات الحكومة في الفترة نفسها، ومع سحب ودائع الخزانة في بداية الربع؛ لذا ستميل عمليات التحوط التي يجريها البنك المركزي، وبخاصة قوة تجديد عمليات ردّ الشراء العكسي المُقيَّد بقطع وMLF، إلى أن تكون العنصر الحاسم في توجيه مسار السيولة في النصف الثاني من يوليو». ومن المرجح أن يحافظ البنك المركزي على موقف سيولة محايد مائل إلى التيسير، بما يدعم إجراء إصدار سندات الحكومة بسلاسة ويساعد البنوك على توسيع ضخ الائتمان.

خلال الشهر الماضي، تحولت عمليات ردّ الشراء العكسي المُقيَّد بقطع لمدة 6 أشهر من تقليص الحجم إلى مواصلة التنفيذ بالمقدار نفسه، وحققت MLF زيادة مع مواصلة التنفيذ. ويتوقع وانغ تشينغ أن يستعيد البنك المركزي في يوليو على نحو شامل صافي الإمداد المتوسط الأجل من السيولة، وهو ما يعكس موقف سياسة نقدية داعماً. ومع إطلاق أدوات ردّ الشراء العكسي لليوم التالي في الآونة الأخيرة، سيجري البنك المركزي عمليات مختلفة في السوق المفتوحة بشكل مرن وفقاً للتغيرات في معدلات الفائدة الرئيسية في السوق مثل DR001 وDR007 وعوائد استحقاق دفعات الإيداعات لأجل من السوق بين البنوك.

【المؤلف: هِه جياويوان】　(المحرر: ون جينغ)

كلمات مفتاحية: ردّ الشراء العكسي المُقيَّد بقطع