7 مخططات حول أبرز مستجدات أسواق الربع الثاني: موجة صعود الذكاء الاصطناعي الكبرى تزداد اتساعاً

شهدت الأسهم انتعاشًا في الربع الثاني من عام 2026، لتسجل أفضل ربع سنوي لها منذ ربيع عام 2020. وتجاوز المستثمرون الاضطرابات الناجمة عن الحرب في إيران وتزايد التوقعات برفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. وقد قادت الطفرة موجة جديدة من تداولات الذكاء الاصطناعي، بمشاركين مختلفين عن السابق، إذ حققت أسهم شركات العتاد مكاسب هائلة. وملحوظًا أنه، حتى بعد ثلاث سنوات من مكاسب كبيرة في تداولات الذكاء الاصطناعي، شهد الربع بعضًا من أكبر الطفرات الفصلية المسجلة على الإطلاق بالنسبة لبعض المؤشرات الثقيلة في هذا القطاع.

وفي الوقت نفسه، أدت الاتفاقية لإنهاء الحرب في إيران إلى هبوط أسعار النفط، ما خفف أسوأ مخاوف التضخم وأتاح ارتفاع أسعار السندات. وعلى الخلفية، كان الربع أيضًا صعبًا بالنسبة لأسعار الذهب، ويبدو أن بيتكوين قد دخلت مرحلة جديدة من “شتاء العملات المشفرة”. إليكم أبرز محطات الربع.

شهد الربع الثاني عودة الأسهم لتقلب خسائرها في الربع الأول بل وتزيد عليها، حيث عاد مؤشر Morningstar للأسواق الأميركية بنسبة 15.52%. بدأ العام بتعثر الأسهم في الحفاظ على زخم صعودي، مع تركيز المستثمرين على احتمال حدوث اضطرابات من طفرة الذكاء الاصطناعي، إذ سجلت مجموعة واسعة من الصناعات خارج قطاع التكنولوجيا خسائر في ما أطلق عليه “صفقة الخاسر في الذكاء الاصطناعي”. وفّرت توقعات خفض الفائدة من بنك الاحتياطي بعض الدعم. لكن السردية تغيّرت جذريًا في نهاية فبراير، مع بدء الحرب في إيران وارتفاع أسعار النفط.

بدأ الربع الثاني بإقبال المستثمرين على توقعات بحل الحرب، رغم موجة مستمرة من بيانات متبادلة بين الحين والآخر أدلى بها الرئيس الأميركي دونالد ترامب. ومع إعلان وقف إطلاق النار، بدأت أسعار النفط تميل إلى العودة نحو مستويات ما قبل الحرب، ما ساعد في رفع الأسهم في مسيرة استمرت حتى أواخر مايو. ومن بين العوامل التي وضعت الفرامل أمام تلك المسيرة تصاعد توقعات بأن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قبل نهاية العام لمواجهة التضخم.

طفرة أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الربع الثاني

عاد تداول “المستلزمات ومفاتيح الربح” المرتبط بالذكاء الاصطناعي بقوة في الربع، بما في ذلك استمرار موجة صعود كبيرة في تايوان وكوريا الجنوبية. قفزت سامسونج بنسبة 436%، وارتفعت SK Hynix بنحو 230%. ومع عدم ظهور أي علامات على تباطؤ إنفاق capex لدى كبرى مختبرات الذكاء الاصطناعي والعمالقة الحوسبيين (hyperscalers)، شهد الربع جولة جديدة من المكاسب في أسهم أشباه الموصلات. وفي الوقت نفسه، حققت أسهم الذاكرة مكاسب شاهقة، مع بدء بناء فجوات النقص ورفع الشركات الأسعار.

وعند جمع الصورة، حققت المؤشرات المرتبطة بجوانب من تداولات الذكاء الاصطناعي بعضًا من أفضل أرباعها السنوية المسجلة على الإطلاق. في كوريا، ارتفعت الأسهم أكثر من 75% من حيث الدولار الأميركي، لتسجل أفضل ربع لها منذ 1998. كانت مكاسب تايوان الأكبر منذ نهاية 2001. ومن بين أفضل مؤشرات الولايات المتحدة أداءً، كان مؤشر Morningstar الأميركي لتقنية النانو، وهو مؤشر مرجّح بدرجة كبيرة لأسهم العتاد. وسجل مكسبًا بلغ 99.25%، وهو أكبر ارتفاع في تاريخه الممتد 15 عامًا. وسجل مؤشر Morningstar الأميركي للذكاء الاصطناعي أكبر طفرة له منذ إطلاقه في 2021.

ومن بين الأسهم الأميركية ضمن نادي الثلاثيات الرقمية في 2026، قفز SanDisk SNDK بنسبة 258% في الربع الثاني، وارتفع Micron Technology MU بنسبة 241%، وIntel INTC بنسبة 216%، وMarvell Technology MRVL بنسبة 200%. لكن بنهاية الربع، بدأت تتصاعد مخاوف من أن تقييمات كثير من أبرز الرابحين قد تجاوزت الحدود. فعلى سبيل المثال، يرى محللو Morningstar أن كل واحدة من هذه الأسهم الأربعة مبالغ في قيمتها، حيث حصل Micron على تقييم بنجمة واحدة.

من خفض الفائدة إلى زياداتها

كانت مسيرة الأسهم أكثر لفتًا للانتباه بفضل تحوّل التوقعات نحو بيئة أقل ملاءمة لأسعار الفائدة. إذ دخل المستثمرون ومسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي عام 2026 وهم يميلون إلى احتمال خفض الفائدة استجابةً لضعف سوق العمل خلال 2025. وكانت إحدى العقبات الرئيسية أن التضخم ظل فوق هدف بنك الاحتياطي البالغ 2%.

لكن الخلفية تبدلت بشكل كبير في مارس، بفعل قفزة أسعار الطاقة وسلسلة من تقارير التوظيف التي أظهرت قوة غير متوقعة في التوظيف. وبحلول الوقت الذي اختتم فيه كيفن وورش أول مؤتمر صحفي له بصفته رئيسًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في يونيو، كانت توقعات الفائدة قد تأرجحت في الاتجاه الآخر. وليس الأمر محسومًا بعد بأن الخطوة التالية لبنك الاحتياطي ستكون رفع الفائدة. (يعتقد كبير الاقتصاديين الأميركيين في Morningstar بريستون كالدويل أننا سنشهد تثبيتًا ممتدًا، يتبعه خفض في 2027). ومع ذلك، عند منتصف العام، تُسعّر سوق العقود الآجلة للسندات رفعًا واحدًا أو اثنين في 2026.

عوائد السندات تتجه للأعلى لفترة أطول

شهد سوق السندات رحلة متقلبة في الربع الثاني، إذ ارتفعت العوائد مع التضخم وتراجعت الأسعار مع تبدل التوقعات إزاء بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، عندما عادت أسعار النفط للهبوط نحو مستويات ما قبل الحرب، عادت عوائد السندات للانخفاض أيضًا من قممها. ويقول محللون إن الضغط الصعودي على عوائد السندات يأتي كذلك من ارتفاع عجز الميزانيات في الولايات المتحدة واليابان وفي أنحاء أوروبا، إلى جانب قفزة ضخمة في الاقتراض بسوق سندات الدرجة الاستثمارية لدى عمالقة الحوسبة مثل Amazon AMZN وAlphabet GOOG، بهدف المساعدة في تمويل توسع بناء الذكاء الاصطناعي. ومن ناحية الإيجاب، يقول العديد من مديري الصناديق إن عوائد السندات تبدو جذابة.

الذهب لا يلمع في الربع الثاني

يعاني “محبو الذهب” (وهم المستثمرون الذين يميلون دائمًا للصعود بالاتجاه إلى المعدن النفيس) من صعوبات. عادةً، يدفع حدث مثل الحرب في إيران، مع قدر أكبر عمومًا من عدم اليقين الجيوسياسي، المشترين إلى الذهب باعتباره ملاذًا ذا قيمة يُنظر إليها. وينطبق الشيء نفسه على ارتفاع توقعات التضخم. لكن بدلًا من ذلك، انخفض الذهب بنحو 15% في الربع الثاني، وهو أكبر تراجع فصلي منذ الربع الثاني من 2013، حين خسر 23%. وفقد الذهب 11.2% فقط في يونيو 2026 وحده، جزئيًا لأن الأسواق تسعّر دولارًا أميركيًا أقوى نتيجة محتملة لزيادات فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وبالإضافة إلى ذلك، ومع عوائد سندات الخزانة الأميركية الآمنة التي تبلغ نحو 4.5% وهي جذابة نسبيًا، فقد خفت جاذبية الذهب في الوقت الراهن. ومع ذلك، وعلى الرغم من الانخفاض الحاد في الربع، أنهى الذهب الربع مرتفعًا بنحو 22% مقارنةً بالسنة الماضية.

بيتكوين: الشتاء هنا

يصف المتحمسون للعملات المشفرة سوقًا هابطة ممتدة للعملات المشفرة بأنه “شتاء العملات المشفرة”. في الربع الثاني، لم يُظهر تراجع بيتكوين أي علامات على التباطؤ، إذ هبطت أكبر عملة رقمية بنحو 13% دون 59,500 دولار اعتبارًا من 30 يونيو. وجاء ذلك بعد تراجع بنسبة 23% في الربع الأول. وقد شهدت بيتكوين الآن انخفاضًا بنسبة 53% من أعلى مستوياتها التاريخية التي قاربت 126,200 دولار في أكتوبر 2025.

وكانت عمليات البيع مدفوعة في المقام الأول بعمليات البيع المؤسسية، وتدفقات خارجة مستمرة من صناديق ETF، وعدم اليقين التنظيمي، والتحول الأوسع في انتباه المستثمرين بعيدًا عن العملات المشفرة نحو الذكاء الاصطناعي. كما أدى الانخفاض إلى موجة من عمليات التصفية القسرية في أسواق المشتقات للعملات المشفرة، ما عجّل التقلب والزخم الهبوطي مع دفع المستثمرين بالرافعة المالية إلى الخروج من مراكزهم. وزاد من ضغط البيع هجرة مستمرة من صناديق ETF للعملات المشفرة.