#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

لا يزال قطاع أشباه الموصلات للذاكرة عالميًا واحدًا من أقوى ثيمات الاستثمار طويلة الأجل في مجال التكنولوجيا، حتى مع أن تقلبات السوق الأخيرة تخلق حالة من عدم اليقين بشأن تحركات الأسعار قصيرة الأجل. يواصل محلل بنك بيرنشتاين مارك لي طرح الرأي بأن دورة الذاكرة الحالية (memory supercycle) ما زالت بعيدة عن الانتهاء، معتبراً أن السوق الصاعد في القطاع قد يمتد حتى 2027، وأن التعديل/التطبيع ذا المعنى لن يُتوقع إلا خلال النصف الثاني من ذلك العام.

تستند هذه النظرة إلى أساس قوي للغاية. خلال أحدث دورة تسعير، قفزت أسعار عقود DRAM بنحو 57% خلال ربع سنة واحد، في حين ارتفعت أسعار عقود NAND flash بنسبة تتراوح بين 65% و70%. تعكس هذه الزيادات الدراماتيكية بيئة إمداد لا تزال مشدودة، إلى جانب تسارع الطلب من بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، والحوسبة السحابية، وخوادم المؤسسات، والحوسبة عالية الأداء، وأجهزة المستهلكين من الجيل التالي.

وبالتزامن مع تحسن هذه التوقعات، رفع بيرنشتاين بشكل كبير أهدافه التقييمية عبر قطاع الذاكرة. فقد رفع السعر المستهدف لشركة Micron من $510 إلى $1,300، بينما تم رفع الهدف الخاص بـ SanDisk من $1,700 إلى $3,000. تُبرز هذه المراجعات ثقة بيرنشتاين بأن مصنعي الذاكرة يدخلون مرحلة مطوّلة من قوة تسعيرية أكبر، وهوامش أكثر صحة، وربحية مستدامة، بدل أن يكونوا يمرون بتعافٍ دوري قصير العمر.

لكن سلوك السوق خلال الفترة الأخيرة يبيّن أن الأساسيات القوية لا تتحول دائمًا إلى أداء سلس للأسهم.

أصبح سوق الأسهم في كوريا الجنوبية المثال الأحدث على هذا الانفصال. وعلى الرغم من إعلان Samsung Electronics عن أرباح قياسية للربع الثاني، إلا أن سعر سهمها تعرض لضغوط بيع كبيرة. للوهلة الأولى، يبدو هذا غير متسق مع النظرة المتفائلة لبيرنشتاين للقطاع. في الواقع، تعكس الضعف أكثر عن تموضع السوق الحالي، وليس عن الحالة الأساسية لأعمال الذاكرة.

تتمثل إحدى أكبر المخاوف في تزايد تأثير الرافعة المالية داخل سوق الأسهم الكورية. إذ باتت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالرافعة المالية تشكل أكثر من 70% من نشاط السوق، مما يخلق بيئة تكون فيها تحركات الأسعار قصيرة الأجل مدفوعة بشكل متزايد بالتموضع، والشراء القسري، والبيع القسري، بدلًا من أساسيات الشركات. يؤدي هذا التركّز في التعرض للرافعة المالية إلى تضخيم التذبذب وقد يؤدي بشكل مؤقت إلى انفصال أسعار الأسهم عن أداء الأرباح.

ونتيجة لذلك، بات المستثمرون يختبرون الآن أطروحة بيرنشتاين طويلة الأجل في ظل ظروف سوق أكثر تذبذبًا بكثير. ورغم أن المحركات الهيكلية التي تدعم صناعة الذاكرة لا تزال قائمة، فإن الإفراط في الرافعة المالية والتموضع المتركز يخلقان حالة عدم يقين قصيرة الأجل قد تطغى على السرد الاستثماري الأوسع.

ومن التطورات المهمة الأخرى الإدراج الأخير لشركة SK Hynix في ناسداك، ما يضيف معيارًا جديدًا للمستثمرين العالميين عند تقييم قطاع الذاكرة. وبدلًا من الاعتماد فقط على مشاعر السوق الكورية المحلية، بات بإمكان المستثمرين الدوليين الآن استخدام مسار رئيسي آخر للتعبير عن آرائهم بشأن آفاق القطاع طويلة الأجل. لذلك قد يوفر نشاط التداول في إدراج SK Hynix في الولايات المتحدة إشارة قيمة إلى ما إذا كانت رؤوس الأموال العالمية ما زالت تدعم توقع بيرنشتاين بتوسع للذاكرة يمتد لعدة سنوات.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون فرص أشباه الموصلات عبر Gate، يستحق هذا التباين بين أساسيات القطاع القوية وتسعير السوق المتقلب اهتمامًا وثيقًا. لا تزال محركات الطلب الهيكلية الكامنة وراء الذكاء الاصطناعي والحوسبة المتقدمة وبنية المؤسسات تدعم ارتفاع استهلاك الذاكرة خلال السنوات المقبلة. ومع ذلك، يمكن للرافعة المالية المرتفعة، ونشاط التداول المتركز، وتغيرات معنويات المستثمرين أن تولد أيضًا قفزات كبيرة في الأسعار على المدى القصير.

قد تُعرّف الربعيات المقبلة إذن بقوتين متنافستين: صناعة ذاكرة سليمة أساسياً مدعومة بارتفاع الطلب وتضبط الإمداد، وسوق مالي تتزايد فيه هيمنة التذبذب الناتج عن الرافعة المالية. ومن المرجح أن يحدد تفاعل هاتين القوتين ما إذا كانت توقعات بيرنشتاين طويلة الأجل ستستمر في كسب دعم المستثمرين العالميين حتى 2027.

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027 @Gate_Square #GateSquare