تضع بيانات CLSA Securities Korea هذه النسبة عند مستوى يصل إلى 73 في المئة.

بيانات CLSA Securities Korea تضعها عند مستوى مرتفع يصل إلى 73 بالمئة.
والآليات الكامنة وراء ذلك تستحق الفهم لأنها تفسّر كيف تضخّم هذا الرقم بهذه السرعة. فصناديق الاستثمار المتداولة الرافعة والمقلوبة على الأسهم الفردية هذه، والبالغ عددها 16 منتجاً تتابع ضعف العائد اليومي لكل من Samsung وSK Hynix، لم تُطرح إلا في 27 مايو. وفي غضون نحو شهر، قفزت الأصول تحت الإدارة من قرابة 3 مليارات دولار عند الإطلاق إلى حوالي 9.1 مليارات دولار، ويشكل 92 بالمئة من حامليها مستثمرون أفراد من تجار التجزئة، المعروفين محلياً باسم "ants". اشترى المتداولون بالتجزئة خلال الشهر الأول وحده ما قيمته نحو 8.2 مليارات دولار من هذه المنتجات، وهو ما يمثل 63 بالمئة من إجمالي مشتريات صناديق الاستثمار المتداولة من فئة التجزئة في السوق بأكملها خلال تلك الفترة.
آلية تضخيم التقلبات ميكانيكية بحتة وقابلة للتنبؤ. وللحفاظ على نسبة رافعة ثابتة تبلغ 2x، يتعين على مديري الصناديق شراء المزيد من السهم الأساسي عندما يرتفع، وبيع المزيد عندما ينخفض، كل يوم أثناء إعادة الموازنة. في 23 يونيو، عندما انخفض Samsung بنسبة 12.31 بالمئة وSK Hynix بنسبة 12.47 بالمئة في أسوأ أداء ليوم واحد منذ الأزمة المالية لعام 2008، ما دفع KOSPI إلى الهبوط بنحو 10 بالمئة، قدّرت Bloomberg Intelligence أن مديري الصناديق باعوا بشكل ميكانيكي قرابة 6 مليارات دولار من هذين السهمين فقط لإعادة موازنة المنتجات الرافعة، ما عمّق مباشرة الانهيار في ذلك اليوم. كما قفز مؤشر تقلبات البلاد، VKOSPI، من متوسط 53 قبل إطلاق هذه المنتجات إلى ما يقارب 89 حالياً.
هناك أيضاً سمة بنيوية فريدة للسوق الكورية تزيد الأمور سوءاً: إذ تستمر عقود فوريودات الأسهم الفردية في كوريا في التداول حتى الساعة 3:45 مساءً، أي بعد 15 دقيقة من توقف التداول لكل من صناديق الاستثمار المتداولة والاسهم الأساسية عند 3:30. وقد أدى هذا الفارق إلى آثار تسعير غريبة؛ وفي إحدى الحالات انتهى الأمر بأن يتم تداول صندوق SK Hynix الرافعة بعلاوة 6-7 بالمئة على صافي قيمته (NAV) الخاصة به، لأن العقود الآجلة واصلت التحرك في الدقائق الأخيرة بعد أن كان الصندوق نفسه قد توقف بالفعل.
وقد اتسم رد الفعل التنظيمي حتى الآن بأنه استجابياً أكثر منه وقائياً. إذ أعرب محافظ الهيئة المالية للإشراف المالي علناً عن الندم على ما وصفه بأنه عمليات الموافقة السريعة، ودعا أحد نواب المعارضة إلى شطب هذه المنتجات بالكامل، لكن لم تُعلن بعد أي إجراءات علاجية ملموسة. وكانت أداءات الصناديق سيئة أيضاً بصورة قاسية: فجميع المنتجات الأربعة عشر الأصلية الرافعة على الأسهم الفردية تُظهر خسائر متوسطة تقارب 27 بالمئة منذ الإطلاق، في تذكير بأن المنتجات الرافعة تتآكل حسابياً حتى في الأسواق المتقلبة وغير ذات اتجاه؛ فالسهم الذي ينخفض 10 بالمئة ثم يرتفع 10 بالمئة لا يعود إلى نقطة التعادل بالنسبة لمنتج 2x.
بالنسبة لأي شخص يتابع التعرض لقطاع أشباه الموصلات الكوري أو مخاطر المنتجات الرافعة بشكل أوسع على Gate، فإن الشيء الأهم لمراقبته هو ما إذا كان المنظمون سيتجاوزون مجرد التعبير عن الندم إلى فرض قيود حقيقية، أو حدود للمراكز، أو قواعد هامش أكثر صرامة، أو شطب بعض المنتجات. ووفقاً للوضع الراهن، تعني هذه التركّزات أن حركة أسعار Samsung وSK Hynix اليومية لم تعد تعكس الأساسيات فقط، بل يتم تضخيمها ميكانيكياً بواسطة تلك المنتجات نفسها المصممة للمراهنة عليها، في الاتجاهين معاً.
#SKHynixADRIndicativePrice149
DYOR 🔍 NFA ✅